蔚来汽车如何迈过盈亏平衡线？ 众多创投机构争议新能源汽车股权投资前景

　　【蔚来汽车如何迈过盈亏平衡线？ 众多创投机构争议新能源汽车股权投资前景】9月24日，蔚来汽车公布今年第二季度未经审计的财务报告显示，今年第二季度公司总收入为15.086亿元人民币，其中汽车销售额为14.145亿元人民币。不过，受制于汽车召回事件的影响，归属于股东净亏损32.86亿元。这份亏损，也引发创投机构对新能源汽车未来投资前景的分歧加大。（21世纪经济报道）

　　9月24日，蔚来汽车公布今年第二季度未经审计的财务报告显示，今年第二季度公司总收入为15.086亿元人民币，其中汽车销售额为14.145亿元人民币。不过，受制于汽车召回事件的影响，归属于股东净亏损32.86亿元。

　　一位长期关注新能源汽车产业投资机会的创投机构合伙人坦言，作为中国造车新势力的领头羊企业，汽车的财报凸显营收增长同时，整个行业依然面临高研发、高制造成本、高销售补贴等经营压力，但随着创投机构对新能源汽车“基于烧钱的发展模式”越来越趋于谨慎，这可能令一大批新能源汽车研发企业正面临一个生死攸关的2019年。

　　一位参与蔚来投资股权投资的PE机构投资总监向记者透露，蔚来汽车虽然亏损严重，但在汽车领域，亏损百亿仍然属“入门级别”，目前还不能单纯地通过蔚来汽车短时间亏损额去判断其长期投资价值。毕竟，汽车行业属于资本密集型行业，传统汽车制造企业从设计研发到投产，不但需要耗资数百亿资金，而且还需要漫长的经营周期“覆盖摊销”巨额成本投入。

　　“因此蔚来汽车不可避免也得迈过这道坎。但与传统汽车企业盈利条件类似，蔚来汽车未来能否迈过盈亏平衡线，主要取决于三点，一是生产成本能否持续下降，包括通过委托生产降低自建车厂(一个车厂动辄至少20-30亿元投资)，以及供应链的标准化运作(一个零部件可以提供多款新能源汽车使用)，二是改变以往依靠补贴推动销售的业务模式，三是持续降低新技术研发对生产成本的冲击。”他指出。

　　在这位PE机构投资总监看来，当前蔚来汽车已注意到这些问题，并着手开源节流。比如在扣除计提召回成本后，蔚来汽车二季度汽车销售毛利率为-4.0%，较上季度-7.2%有所下滑，(即毛利率环比上升)，与此对应的是，二季度蔚来汽车销售成本为16.737亿元人民币，同比减少9.6%。此前，蔚来汽车还宣布停止此前规划的上海新能源电动车生产基地建设，继续让江淮汽车代工，进一步降低汽车生产成本。

　　记者获悉，蔚来汽车正努力拓展中型城市销售渠道，大力度发展以展示销售为主的NIO Space的建设，以此提高运营效率，其中包括与合作伙伴共建NIO Space。与此前NIO House相比，NIO Space有助于大幅度降低建设、租金与运营成本；与此同时，蔚来汽车还在迅速推进渠道下沉，在更多商圈触及更多用户，以节省以往在商场租场地路演的高昂成本。

　　“当然，蔚来汽车还应当进一步下降生产成本。”另一位参与蔚来汽车股权投资的PE机构合伙人表示。比如零部件的标准化，目前很多国内新能源汽车不同车型所采用的大量零部件都是“定制化”的，缺乏“标准化”，其结果是新能源汽车企业向上游供应商采购零部件的成本大幅提高。此外，新能源汽车企业还得对新技术的研发投入与产出找到更好的平衡点，比如新能源汽车在融入无人驾驶技术时，都会采购大量激光雷达，但这类激光雷达不但采购成本高，且使用寿命差不多只有一年，若新能源汽车厂家对此需要一年一换，无疑又将大幅提高运营成本。

　　“不过，蔚来的技术强项，在于它与特斯拉，是全球唯一两家掌握三电系统(电机、电控、电池包)，三智系统(智能网关、智能座舱、自动辅助驾驶系统)的新能源制造企业，因此在零部件标准化与新技术引入运营效率方面相应的技术整合优势。”这位PE机构合伙人指出。

　　资料显示，蔚来汽车由李斌、刘强东、李想、腾讯、高瓴资本、顺为资本等PE机构联合发起创立，并获得淡马锡、百度资本、红杉、厚朴、联想集团、华平、TPG、GIC、IDG、愉悦资本等数十家知名机构股权投资，这意味着蔚来汽车未来能否尽早迈过盈亏平衡点，决定着这些股权投资机构巨额投资成败。

　　不过，在多位参与新能源汽车投资的创投机构人士看来，尽管新能源汽车和智慧驾驶无疑是汽车领域无可争议的投资风口，但相关企业是否持续赢得PE机构青睐，除了生产成本与销售成本的持续下降尽早告别“烧钱”模式，另一个因素是新能源汽车二手车交易市场能否活跃。

　　“我们调研发现，当前不少线上、线下二手车交易平台不大敢引入新能源汽车进行交易，原因是新能源汽车迭代更新步伐较传统汽油车更快，因此新款车型一面世，旧车型价格迅速大幅下跌，很多买家担心吃亏而不愿采购。”一位负责新能源汽车领域投资的创投机构董事总经理向记者指出，这很大程度将影响用户对新能源汽车的更新热情与市场普及度，令新能源汽车市场规模扩张速度低于预期。

　　记者多方了解到，部分新能源汽车企业曾考虑将电池、智能驾驶系统进行“模块化”生产，若新车型面世，可以对旧车型相关电池、智能驾驶系统进行快速更新，以解决旧款车型在二手车市场估值大跌问题。但他们很快发现，此举反而会导致用户更换新能源汽车的频率下降，因为旧款车型经过新电池与新智能驾驶系统的更换，摇身一变成为“新款车”，更新换车的需求随之大幅下降。

　　“在这些行业发展问题尚未解决前，我们依然认为当前新能源汽车企业最大的经营挑战，就是如何稳固现金流同时实现品牌与销量同步增长。在这方面，谁还能获得后续融资，对其业务竞争力提升有着直接帮助。”多位创投机构负责人向记者表示。

　　记者获悉，蔚来汽车2亿美元可转债融资将在9月底落实，腾讯和李斌作为公司最大的两大股东，将参与可转债募资。目前，蔚来汽车其他融资策略也在稳步推进。

　　在他们看来，当前不少创投机构依然看好新能源汽车发展，尽管他们必须承认新能源汽车要真正迈过盈亏平衡点，所花费的时间、资金与市场拓展精力将远远超过传统汽油车企业。