陕西家具三只松鼠冲刺上市面临重重风险八仙饭店之人肉叉烧包电影

　　4月21日，休闲零食电商巨头三只松鼠股份有限公司正式发布招股说明书，拟在创业板挂牌上市。财务数据显示，三只松鼠在2016年实现44.23亿收入，同比增长116.47%，净利润2.37亿元，同比暴增2535%。

　　这份亮眼的成绩单，足以让业内同行咋舌。不过，背后同样也隐藏着重重风险。新京报记者从招股书中发现，目前三只松鼠主要存在销售渠道单一、坚果占比过高、消费旺季扎堆等经营风险，在电商平台的推广费、佣金、物流费等成本更是居高不下。

　　同时，招股书也暴露出三只松鼠过于注重营销而忽视研发的“头重脚轻”模式——以2014年为例其研发投入仅为184.53万元，远远低于同类企业。此外，在短短的7个月时间中，因为食品质量问题，三只松鼠遭遇了14起连环诉讼，被多名消费者告上法庭共计索赔约216万元。

　　中国食品（农产品）电子商务研究院院长洪涛表示，以三只松鼠为代表的零食电商企业，在此前依靠买流量、大打价格战来争夺市场，忽视了在产品研发上的投入。但在上市融资之后必须要加强食品安全质量管控、创新研发等核心成本上的投入，以实现品牌的良性发展。

　　平台推广、佣金、快递三大费用成本居高不下

　　招股书数据显示，三只松鼠2014年、2015年、2016年实际营业收入分别为9.24亿元、20.43亿元、44.23亿元，年均复合增长率高达119%。其在2014年时处于亏损状态，净利润为-1286.49万元。到2015年间实现扭亏为盈，净利润897.39万元，此时利润总额中仍有44.33%来自于政府补助的685.66万元。

　　而到了2016年间，三只松鼠全年净利润达到了2.37亿元，同比暴增2535%。三只松鼠解释称，主要是公司利用其品牌溢价和规模效应，稳步提高销售单价并有效管控采购成本，实现盈利能力的提升。

　　不过，在线上平台的销售成本中，三只松鼠的平台推广费、平台佣金、物流快递等三大费用居高不下。

　　新京报记者注意到，三只松鼠在2014~2016年间，在天猫、京东等电商平台及其他推广费用为4187.82万元、8154.29万元、1.24亿元。支付给平台的佣金费用分别为3446.84万元、7979.16万元、1.36亿元。快递及物流费用分别为8507.73万元、1.72亿元、2.98亿元。

　　为此，三只松鼠也开始加紧了线下实体门店的建设。招股书显示，三只松鼠计划投资2.45亿元，用于线下实体门店的租赁、装修等费用，该笔投资将在两年内完成，主要在二三线城市的CBD商圈进行选址，以实现线上+线下相互融合发展的全渠道策略。

　　中国食品（农产品）电子商务研究院院长、北京工商大学商业经济研究所所长洪涛认为，单独依赖第三方电商平台等销售模式，给三只松鼠的成本控制、利润空间也带来了制约，所以它在上市融资后走全渠道销售模式也是一种必然选择，“由单一电商渠道转向线上线下融合，在线下门店突出创新体验性，以此来进一步挖掘市场规模，提升利润空间并控制经营成本，实现可持续的良性发展。”

　　重营销轻研发，单年研发投入最低仅184.53万

　　在三只松鼠令业界惊诧的增速背后，也暴露出在研发投入上占比太低的问题。

　　此前，三只松鼠曾对外宣传拥有超过277家供应商的研究人员及15家院校的科研人员，整体研发平台人数超过1200人，并在同行业中的“产品研发、质量检测等领域积累了技术优势。”

　　根据三只松鼠招股书中披露的信息，其2014年、2015年、2016年的研发投入费用仅为184.53万元、688.22万元、1184.34万元，分别占据营业收入的0.2%、0.33%、0.27%，这与其动辄数十亿的销售额相比差距巨大。

　　新京报记者将三只松鼠、洽洽、盐津铺子、好想你等同类休闲食品从2014-2016年的研发投入进行对比，三只松鼠都是垫底。以盐津铺子为例，其2014年、2015年、2016年的研发投入分别为827.85万元、1153.41万元、2208.66万元，占营业收入的1.62%、1.98%、3.23%，比三只松鼠高出不少。

　　中国食品（农产品）电子商务研究院院长、北京工商大学商业经济研究所所长洪涛对新京报记者表示，三只松鼠在2012年~2015年主要以追求销售规模为主，形成了“重营销轻研发”的模式。其在市场营销、平台流量等方面成本投入巨大，并且以低价竞争来形成市场优势，但一个直接结果是在研发费用上投入相对比较低。

　　“在上市再扩张的过程中，企业一定要重视创新研发等硬实力的投入，把食品安全质量管控问题抓起来。”洪涛告诉新京报记者，随着国内越来越注重知识产权保护、食品安全管控等趋势，三只松鼠更要加大在上述各个环节的投入，“因为它的产业链很长，涉及原料采购、加工、分拣、销售等多个环节，如果某一环节脱节导致出现食品质量问题，会对品牌造成非常大的伤害。”

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