【百家大讲堂】第87期：页岩革命及原油动态变迁

　　吴留仁，美国纽约市立大学巴鲁克商学院席坐金融教授。研究方向涵盖资产定价，期货期权定价，信用风险理论，利率期限结构理论，计量经济，及市场观微观结构。在国际顶尖金融经济杂志发表40余片影响深远的文章。特别在期权研究和应用方面，作为学术和业界权威，引领世界学术研究的主导方向。同时，吴教授一直工作在金融业界第一线，为投资银行（如摩根士淡利，加拿大皇家银行）作定价，风险管理；为数据分析公司（如 Bloomberg）作技术支撑，数据分析，过滤，和定价；为对冲基金和投资公司（如 Caspian Capital Management, Tudor, Automated Trading Desk）研发投资策略和风险管理。近几年 同合伙人共同创建了紧密结合计算技术，数据平台，和金融理论的量化对冲基金。

　　原油价格变动对社会经济影响深远，但供给和需求的变动带来的影响完全不同。社会，企业都应甄别应对。本文提议一种新的期权分析模式，可用来及时，准确判定供给和需求变动对原油的动态贡献。分析表明，2008年前油价变动多有供给动荡引起，但之后需求动荡对油价的贡献开始占主导地位。2008年的金融危机引起一次大的需求震荡。之后的页岩革命更是改变了 原油供给的旧次序，降低的供给震荡，使需求变动成为主导。航空公司一直以来用石油期货对冲燃油成本变动。在需求主导的当下，应当减少对冲。