金油汇：为什么当前二叠纪页岩油开发仍然有利可图？

　　“华尔街日报”最近报道，美国前20大石油公司中只有五家主要集中在液压压裂方面，产生的现金比今年第一季度多。这继续了整个压裂热潮持续的趋势。

　　该文章没有列出整个前20名的现金流量图，也没有解释如何计算现金流量。但根据他们报告的数据和我自己的分析，看来他们将现金流量定义为操作产生的现金流量减去资本支出。

　　这个故事表明，总的来说，公司每花1美元就花费了1.13美元。它进一步指出，“Oasis Petroleum Inc.花1美元现金支付3.27美元，而Parsley Energy Inc.花1美元现金支付每花费1美元“。

　　套现被归咎于不利的现金流。该文章指出，许多生产商将油价对冲每桶50至55美元，因此无法兑现油价的上涨。当然，这让你想知道为什么一家公司会以他们应该知道的价格进行套期保值，这会导致负现金流。

　　在油价下跌至每桶75美元后，资源在2014年臭名昭着地放弃了对冲。该公司预计价格将迅速反弹。航空目前还没有恢复对冲，但有望在某个时候这样做。值得注意的是，据报道，集团第一季度的现金流量最高，达到2.58亿美元。EOG Resources还强调，该季度将产生1.1亿美元的现金盈余。

　　这篇文章没有提及产生正现金流量的其他公司，但是我从标普全球市场情报数据库中筛选了数据并自己计算。我为Continental和EOG计算的数字与“华尔街日报”文章中报告的数字相匹配，因此我对其他公司的计算结果进行了相同的计算。

　　据推测，华尔街日报的分析中并没有包括康菲石油公司，因为它导致所有石油公司（仅考虑纯石油和天然气生产商）本季度的现金流为8.64亿美元。COP是最大的纯石油和天然气生产国，与Continental一样，它们也没有被套期保值。但是他们的石油和天然气业务在地理上是多样化的，而且他们不是单纯的压裂业务。

　　在20家最大的石油和天然气生产企业中，按企业价值（不包括超大型综合企业）产生正现金流的其他公司产生了1.72亿美元的殷拓，1.48亿美元的切萨皮克，1.17亿美元的卡博特石油和天然气以及4100万美元的Cimarex。前20名中最大的总现金流量减少的是先锋自然资源公司，该公司现金流量超过2.64亿美元。

　　值得注意的是，尽管二叠盆地石油产量激增，但第一季度没有产生正现金流量的公司全部或大部分运营在二叠盆地内。

　　集团主要经营两个地区：北达科他州的Bakken和俄克拉荷马州的SCOOP / STACK。EOG的业务遍布中部，以及一些国际生产。康菲石油拥有多元化的生产组合。其他产生正现金流量的主要是天然气公司，或者二叠纪以外的大部分产量。

　　二叠系生产商之间现金流量的缺乏可能部分归因于二叠系的后勤限制，直到2019年才会有所缓解。但这也是公司投资二叠纪以预测未来产量的重要因素之一。

　　清楚的是，如果公司偶尔出现负现金流量，这并不是一个问题。公司为未来投资，如果他们的前景是油价上涨，那么他们可能会投资很大。但是这会增加这些公司的风险水平，因为长时间的油价下跌可能会给大消费者带来经济压力。

　　总之，我会注意到大多数石油公司正朝着正确的方向前进，即使有些石油公司的进展不够快。我对美国和加拿大80家石油和天然气公司的排名显示，该集团的累计现金流量为201亿美元第一季度的6.69亿美元。一年前，这一数字为69亿美元。