美国页岩气何时才能恢复至疫前水平?

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美国页岩气何时才能恢复至疫前水平?

石油市场的再平衡之所以成为可能，部分原因在于美国页岩油产量大幅下降。但是该行业接下来会发生什么呢?

据EA最新数据估计，截至6月12日当周，页岩油产量大幅下降60万桶/日，这一巨大降幅使得产量较3月中旬创下的周度峰值下降超过260万桶/日（可以肯定的是，月度EA数据显示美国在2019年11月创下略低的峰值）。

同时，行业内停产的企业也在复工复产。路透社称，6月底前可能恢复50万桶/日的停产。例如，据路透社报道，Devon能源公司在最近几周停产了约1万桶/日的石油，但 “正在将所有这些石油重新投入使用，”该公司首席执行官David Hager周二在摩根大通会议上表示。

对于 页岩钻井接下来会发生什么，分析师们的看法不一。摩根士丹利认为，行业将 分三个阶段进行。首先，关井复工复产。然后产量稳定下来，但需要平均 每桶40美元才能实现。最后，假设价格回升至50美元/桶，产量恢复增长。

然而，摩根士丹利警告称，“ 今明两年美国石油产量几乎没有增长空间”。它指出，如果石油产量开始上升，只会阻碍油价的上涨。截止到2020年底，资本支出削减将导致日产比2019年底减少180-190万桶。

该投行表示， 页岩气行业需要两年左右的时间，使WT的平均价格至少达到每桶50美元，才能使页岩气产量反弹至疫前水平。其总结称：“由于暂时成本削减的逆转、未完成钻井(DUC)库存的耗尽以及基价下降的上升，在第一年可能会迅速恢复某种程度的增长，但在没有增加投资的情况下，增长率将会在第二年放缓。”

JBC Energy预测，今年剩余时间里西德克萨斯中质原油的平均价格为每桶40美元。该公司在一份报告中写道：“在这种假设下，我们预计已完成的井数已在5月份跌至200口以下的低点，到今年年底将逐渐回升至700口，到2021年底将回升至1000口。”

该公司认为，如果油价平均在每桶45美元至50美元之间，这将要求欧佩克更好地遵守减产，那么这将是美国页岩气的一个“转折点”。JBC表示， 页岩油产量将在2020年11月达到一个“拐点”，“此后将迅速恢复”。一年后，美国页岩产量将回到疫情前的水平。

这种设想 更为乐观。JBC认为，美国页岩油产量要到2023年9月才能恢复到今年早些时候的峰值水平。但JBC还写道，“考虑到目前的形势…… 可能我们的页岩供应基础案例的风险偏向于上行。”

其他人则 较为悲观，他们指出，石油和更广泛的金融市场都出现了一些泡沫。高盛在6月9日的报告中写道:“整个大宗商品的涨势已经走在了基本面的前面。”

执此观点的并非只有他们。渣打银行(Standard Chartered)在6月16日的一份报告中写道：“我们认为， 石油市场目前没有反映出主要消费者出现第二波新冠疫情和相关封锁的重大可能性，也没有反映出经济迅速恢复正常的可能性。我们认为，这种灰色地带的缺失在中期内代表了价格的下行风险，但在短期内，明确的希望被证明是支撑价格的强大力量。”

该行接着批评了媒体对石油市场 “紧张 ”的表述，并补充说：“我们认为，一个拥有超过10亿桶的过剩库存和超过1000万桶/日的OPEC+备用产能的市场不能被称为紧张。”该行指出，虽然未来几个月全球供应可能低于需求，但要使库存回到五年平均水平，大约需要两年时间。

与此同时， 许多美国页岩气公司正债台高筑。就在几天前，科罗拉多州一家大型页岩气钻井公司——美国石油天然气公司宣布破产。切萨皮克能源公司(Chesapeake Energy)可能 随时会申请破产，该公司可以说是债务驱动的页岩巨头的最佳代表。破产法的第11章，甚至是第22章——这是对那些准备第二次宣布破产的人的别称——预计将继续增加。

同时，急剧下跌的速度可能会压倒任何新的钻探。油价已经从4月份的低点反弹， 但美国页岩油远未恢复元气。

吴泽清