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2022年:险象迭生的石油之年

甜瓜价格

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对于2022年的石油市场,目前有两种主流观点:国际能源署和其他机构预计供应将超过需求,库存量将很快开始回升,这将限制或压低油价。高盛(Goldman Sachs)等其他公司则认为,石油需求强劲,而且欧佩克+可能无法实现其产量目标。

这在一定程度上源于对欧米克隆新冠病毒变体影响的不确定性,以及一些国家可能出现的供应问题,在这些国家,由于供应链问题,工人无法进行必要的维护。但地缘政治环境可能会更加令人烦恼,尽管目前看来它还没有对油价造成直接影响。全球经济面临的一系列威胁——石油供应的潜在威胁需要认真考虑。石油芝加哥期权交易所市场波动率指数仍在40左右,接近通常区间的高位,但肯定不会升高。

首先,伊朗。目前,伊朗核问题全面协议相关谈判似乎陷入僵局,伊朗官员在谈论该国克服制裁的能力时采取了强硬态度,可能会通过出口更多石油来反抗制裁。这就提出了一个问题,如果谈判彻底破裂,会导致什么样的反应,尤其是拜登政府、伊朗的邻国和/或以色列。前两个国家似乎不太可能采取公开的军事行动,但应该会加大舆论战和其他破坏行动的力度,尤其是对伊朗核燃料设施的破坏。伊朗很可能会以同样的方式回应,可能会鼓励其胡塞(Houthi)和该地区其他盟友发动更多袭击,但也会对西方目标发动攻击,试图制造混乱,提高持续冲突的代价。

根据伊朗的反应,以色列对伊朗核设施的军事打击可能会在该地区(和石油市场)造成巨大的动荡。从公共账目来看,伊朗的主要设施似乎受到了很好的保护,很大程度上防御炸弹或导弹的攻击,但具有地面穿透性的弹药可能会对其造成严重的破坏。如果攻击不成功,伊朗承担的后果将十分严重,包括主要针对以色列的非对称战争。

另一方面,如果以色列的袭击对伊朗造成严重破坏,伊朗更有力的回应不仅会加剧整个地区的军事冲突,包括也门胡塞武装、黎巴嫩真主党和加沙地带哈马斯的行动,还将破坏石油市场流动,从而破坏全球经济。2019年无人机和巡航导弹对沙特油田的攻击被证明基本无效,部分原因是(据称的)伊朗武器的不准确性,但也因为沙特有能力迅速修复和恢复作业。然而,在武器技术方面,两年是很长的提升周期,这大大增加了下一次攻击的成功几率。这对价格的影响不言而喻。

对石油市场来说,更重要的是西方国家的反应。欧洲目前迫切需要更多的天然气供应,尽管到今年夏天这种情况可能会有所缓解,这在一定程度上取决于今年冬天的天气。尽管如此,任何可能减少能源供应的制裁——尤其是对来自俄罗斯的石油制裁——都不太可能被采纳,因为这些制裁对制裁实施者和被制裁者都会造成伤害。

更小范围的问题也不容忽视,包括利比亚的新动荡可能会减少甚至结束其目前的100万桶/天的出口,这在目前的市场将推高价格。据推测,沙特阿拉伯将会介入并增加出口,这意味着本已很低的原油库存将再次受到打击。最近的供应中断是短暂的,沙特在改变产量水平方面倾向于保守,因为他们担心高油价会鼓励其他产油国加大产能,导致欧佩克+失去对供应的控制。

另一方面,伊朗、利比亚和委内瑞拉的原油出口量有可能小幅增加,到夏季,原油市场总量将增加100万桶/天。后两者主要面临的技术挑战是,在持续的政治动荡中,由于缺乏维护而丧失的产能可能在未来一年很容易下降。还有一种可能是,伊朗将签署一项新的核协议,并被允许恢复全面的石油出口,这将在很大程度上缓解市场紧张。

低石油库存表明,当前的油价反映了2022石油市场的基本面,而不是对未来几个月市场疲软的预期,也不是对俄罗斯供应、中国需求或伊朗行动的动荡的预期。

谭怡敏

刘耀泽

郑 翼

注:图片来源forbes

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