壳牌会永久削减股息吗?

壳牌会永久削减股息吗?王斐南 壳牌会永久削减股息吗? 【Oilprice网6月9日报道】荷兰皇家壳牌（Royal Dutch Shell）削减三分之二股息，投资者十分恼火。去年，该石油巨头宣布了一项计划，未来五年内发放巨额股息。事实上，投

王斐南

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壳牌会永久削减股息吗?

【Oilprice网6月9日报道】荷兰皇家壳牌（Royal Dutch Shell）削减三分之二股息，投资者十分恼火。去年，该石油巨头宣布了一项计划，未来五年内发放巨额股息。事实上，投资者使用了比“恼怒”更为强硬的措辞。他们理应对公司承诺派息感到恼火，但或许之前就应该对管理层做出这样的承诺表示强烈怀疑。时代在变，或许没有哪个管理层或董事会应该公开承诺，并完成很早之前计划的行动。

壳牌以超前规划著称。股息政策能够反映管理层的长期规划，不容忽视。大幅削减股息意味着什么？管理层给出了两种解释。首先，支付不值得的股息并不明智。简单而言，资金需要借贷维持，公司弹性会降低。（弹性一词目前广受欢迎）。

然而，壳牌拥有借贷能力和资源，可以支付不劳而获的股息，并且在短期的困难时期也可开展其他活动。在困难年份，公司有350亿美元的现金流，支出200亿美元，这样一来，就只够支付150亿美元的年度股息。乐观的管理层根本不认为这是问题。但削减66%的股息表明，需求大幅反弹的前景并不乐观。也许，全球石油市场日益动荡会成为新常态，因此发放巨额股息有些轻率。

不过，管理层给出了另一种解释：公司仍需要股息的现金资源来实现2050年零碳排放目标。相比对未来市场剧烈波动的担忧，这一解释似乎更让投资者感到困惑。壳牌管理层并未解释在盈利情况下，以这种方式保存的现金将如何重新分配以实现零碳排放目标。投资者面临的担保问题在于如何对待管理层的指导意见——该指导意见认为，在现任高级管理层和董事退休很长时间后，财务政策仍将持续数十年。

壳牌可能会停止投资新的石油资产，将所持资产出售，然后将资金投入非化石能源领域，或者直接将现金返还给投资者。这样会更快实现财政平衡位置。或者，它可以逐步关闭石油业务，通过发放股息（而不是保留资金）来清算公司。但是，随着巨额资金投入到石油行业，外界很难评估该公司新方向。公司新方向似乎是：“想走绿色道路，但却还没到这个时候。”

对资本投资方向的矛盾心态，使投资者处于不安境地。那些寻求稳定和高回报的人士已经收到了讯息，他们不能再依靠石油行业来获得高于平均水平的股息收益率。能源市场增长缓慢，更能承受风险的成长型投资者可能也会对企业逐渐失去市场份额保持缄默。

希望涉足可再生能源市场的投资者，不太可能通过投资拥有可再生能源的石油公司来获得收益。现阶段，石油公司除了资金并未有其他收益。社会环境治理投资者运动的重要性也在日益凸显。该团体坚决反对石油和其他化石燃料。过去，迎合收益导向的投资经理可能会说，“是的，这些石油公司的确污染严重，但哪种投资能比无风险利率高出500或600个基点呢？随着股息削减，这种言论消失了。

约50年前，美国电力行业因普通股股息高度稳定，且收益率高于平均水平而闻名。但发电厂，特别是那些位于东海岸和西海岸的发电厂，那时候大多依靠中东的廉价石油。突然之间，这种原本便宜的燃料开始变得稀缺，然后价格猛涨。20世纪70年代初，纽约联合燃气爱迪生公司发觉公司受到了严重冲击，于是做了一件不可思议的事情——放弃了分红。这可以说是破冰船，其他人纷纷效仿。

对我们而言，关键结论在于，削减股息后，以收益为导向的投资者会以不同的视角看待电力行业。即使在困难时期，他们也不能依赖股息了。我们想知道，壳牌的股息分配行动是否也以类似的方式打破了僵局。

(网站部）