石油市场终于迎来复苏

石油市场终于迎来复苏穿成戒指怎么破 石油市场终于迎来复苏 来源于oilprice网 自11月初以来，油价就出现了剧烈反弹，西德州中质原油价格自今年年初以来首次突破30-40美元区间。在本文中，我们将探讨实现这一突破的几个关键驱动因素

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石油市场终于迎来复苏

来源于oilprice网

自11月初以来，油价就出现了剧烈反弹，西德州中质原油价格自今年年初以来首次突破30-40美元区间。在本文中，我们将探讨实现这一突破的几个关键驱动因素，并观察这种趋势是否会持续到明年。

是什么引起了这次油价反弹？

过去6个月，原油基本面已逐步好转。从1月初开始，供应量已逐渐减少，由原本的5.5亿桶降至略高于4.75亿桶。现在，这听起来可能很多，但请记住，我们每天要消耗1800万桶石油，以这种消耗速度来计算，4.75亿桶石油只是26天的供应量。石油供应富足与缺乏的界限并不像人们想象的那么明显。如果你能得到足够的石油，就可能认为石油供应充足。如果你担心一些需求可能得不到满足，心理上就会觉得石油供应出现匮乏。库存减少所造成的结果之一就是人们会认为石油期货市场将收紧，后期的合约中石油就会出现溢价。溢价是指一种商品的当前合约价格高于未来几个月的价格，表现为对于短期供应的担忧推动价格上涨。这对市场来说是一个积极的信号。

条形图

另一个刺激油价上涨的因素，是美国页岩油田中对新钻井活动的限制。在第二季度和第三季度的电话会议中，出现最多的词就是“保持资本性支出”。不是使其增长，而是可控地下降。页岩油田的新钻井速度为石油公司董事会的这一新发现提供了依据。下图显示了这一规定的效果，西德州中质原油的价格在经历了几个月的平稳期后强劲反弹至30美元的高位。在DUC的撤资的情况下，产油商尽量维持产量，遏制下降趋势，但是钻井活动的恢复仍然很缓慢。相比之下，压裂价差已经从低点翻了三倍。

我确实写了很多文章来探讨缺少新钻井活动会产生的影响，因为我了解与岩石和液体性质相关的专业知识。但我并没有因此忽视页岩气井的年末生产率，因为我认为，传统油井的产量下降速度将是过去的两倍左右。根据最新的美国能源信息署钻井生产力报告（EA DPR)，2020年末页岩油气产量约为75.13亿桶油当量/天，比我年中最乐观的预测至少多出150万桶油当量/天。如果你用简单的数学方法计算，自从3月份产量达到峰值，即930万桶油当量/天以来，我们已经损失了1787万桶油当量/天，即每月22.3万桶油当量/天。

现在有323个钻井平台用于石油和天然气开采，但除非市场上有400台以上的机器，否则这种下降趋势是无法遏制的。上图没有显示这一点，但在2019年，平均需要950台钻机才能将我们的页岩油产量推至历史最高水平。到目前为止，我们已经有8个月的时间，工作的钻井数在400台以下，重新回到历史高点可能还需要一年的时间。使用美国能源信息署的 钻井平台加权平均值，这意味着新的钻井产量少了25万桶油当量/天，而且永远无法恢复。这在某种程度上会导致下降速度进一步加快。

两大影响

有两个关键性事件促使能源市场陷入当前的狂热。11月初，关于“翘曲速度行动”（WARP Speed program）发布了多种疫苗成功率的消息，这一两点和拐点告诉石油市场，全球将逐渐摆脱不景气的环境，石油需求将会回升。到目前为止，这抵消了相对悲观消息的顾虑，诸如感染率飙升，各地恢复封锁状态。我的观点是，如果要在重症监护室呆上几周，那么市场对疫情将更不屑一顾，会继续着眼于长期目标也就是全球发展到后疫情阶段，大多数人都接种过疫苗。

当然，第二个是我们本周刚刚得到的消息，欧佩克+主要成员国再次同意以小于原计划的幅度增加产量。这一消息的影响恰当地反映在市场定价上，如果卡特尔方面限制，我们预计至少10%的股票会被抛售。

要点回顾

当前油价会出现“拐点”吗？当你回头再看，很明显一切都变了。感觉有点像，但我们需要一段时间来验证这一举措是否持久。毕竟，自2014年年中以来，这个烂摊子已经持续了6年，而在当时石油价格高于100美元/桶。

早在9月，我在石油价格网站（OilPrice）上发表了一篇文章，讨论了新一轮大宗商品超级周期开始的基本问题。从数学角度来看，目前的正弦曲线在达到最大纵深之前还需要10年的时间。明年疫情的结束是否足以让这次下降提前触底？

这很难预测。正如我说的，我们需要一些时间来检验这一行动的效果。尽管如此，作为重要的工业金属之一，今年铜的价格创下多年以来的新高。

宏观趋势

另一种制造电池的关键金属是碳酸锂。今年碳酸锂的价格从8750美元/吨涨到了14000美元/吨以上。主要工业大宗商品的大幅上涨反映出人们认识到了这种材料的稀缺性。

而这些金属的生产都是以石油和天然气为基础的，石油和天然气是大部分矿业经济的能源来源。随着对金属领域稀缺性的认识不断增强，石油和天然气市场也会受到相应影响。

杨晓笛

高 欢

杨晓笛