美国页岩气田遭遇石油资产搁浅浪潮

美国页岩气田遭遇石油资产搁浅浪潮哈尔滨的天气 【oilprice网近日报道】 新冠病毒和油价暴跌引发了行业内的新一波并购（M＆A），最明显的例子就是美国页岩气田。但是这波浪潮只包括优质资产，而其他吸引力较弱的资产则处于困境。油气行业的

哈尔滨的天气

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【oilprice网近日报道】

新冠病毒和油价暴跌引发了行业内的新一波并购（M＆A），最明显的例子就是美国页岩气田。但是这波浪潮只包括优质资产，而其他吸引力较弱的资产则处于困境。油气行业的合并正在进行中，但优质资产和合作伙伴可能会短缺，因为其数量远低于待售资产的数量，并且潜在买家对资产越来越挑剔，他们只想增加他们的投资组合数量。潜在购买者变得格外挑剔，他们只对那些能够补充自身优势的优质资产和资源感兴趣。

买家绝对不感兴趣的是那些会使他们背负的债务超出他们承受能力的资产。

分析师预计，随着许多国际石油公司排队出售石油和天然气资产，不仅在美国，在全球主要盆地也会有更多交易。 石油巨头和规模较小的石油公司都在寻求对其投资组合进行高评级，并剥离非核心资产，以削减债务，并专注于长期战略，以便从这场危机中走出来，为投资者青睐低碳能源投资的世界做好准备。

重质不重量

现在，买卖双方的口号都是重质不重量。 卖方希望剥离非核心资产，以专注于优质的项目和资源，而买方则希望通过增值交易产生即时协同效应和现金流。

买家很挑剔，潜在的卖家可能无法抛售他们打算倾销的所有资产，这可能使他们背负着自己无意开发的搁浅资产。

本月初，美国银行董事总经理兼全球自然资源全球联席主管朱利安·梅尔克雷斯特（Julian Mylchreest）在能源情报论坛上表示，潜在的买家已经大大提高了他们愿意购买的资产门槛。”

即使是美国页岩领域，短短几周内就宣布了几笔交易，买家也一直在寻找资源，这些资源要么是对他们的战略和投资组合的补充，要么是帮助他们在短期内向资本要求较低的新领域扩张。

Enverus并购分析师安德鲁·迪特马尔（Andrew Dittmar）在评论康菲石油公司（ConocoPhillips）对康乔资源（Concho Resources）的收购时表示：“ 即使在2020年的合并活动之后，该行业仍然有整合的空间。”

Dittmar指出：“限制因素将是在卖方和收购方双方均可以利用的有吸引力合并伙伴的数量。”

Enverus表示，有吸引力的潜在交易相对稀少，这可能会在短期内进一步刺激并购活动，因为在仍然具有有吸引力的收购目标和可用资源的情况下，公司可能会被迫进行交易。

石油巨头剥离巨额资产

超级石油巨头还准备出售大量资产， 因为许多石油巨头只专注于那些符合其长期目标的上游开发项目，而这种项目一般很少。投资者推动低碳能源的发展，许多欧洲专业巨头承诺，将石油和天然气公司发展成为能源公司，但这给石油和天然气公司施加了额外的压力，因为要求它们剥离低利润资产和高碳强度资产。

问题是，谁会想购买呢？

上个月，瑞典能源咨询公司Rystad Energy的一项研究显示，埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油、英国石油公司、壳牌、道达尔、埃尼和挪威国家石油公司不得不出售高达680亿桶石油当量的石油和天然气资源，而美国的估计总价值 1,110亿美元，以适应能源转型。瑞典能源咨询公司Rystad Energy表示，这些主要参与者之间可能会达成许多潜在交易，因为他们可能会互相购买投资组合以增强他们在核心发展领域的国家的地位。

最高风险的资产

石油巨头最近下调了长期价格预算假设，因此减记了价值数十亿美元的资产价值，一些公司开始谈论搁浅资产。

例如，法国道达尔在第二季度降低了短期价格预期，因此计入了81亿美元的减值准备，其中有70亿美元来自加拿大的油砂减值。七月份，道达尔表示，唯一被认定为“固定资产”的项目是加拿大的两个油砂项目，Fort Hills和Surmont。

伍德·麦肯齐（Wood Mackenzie）表示，超级石油巨头最容易受到油价波动影响的资产包括油砂和重油，以及要求高额前期资本支出和需要复杂技术解决方案的资产，例如浮动液化天然气（FLNG）项目。

根据WoodMac的分析，在埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、英国石油和道达尔等公司中，英国石油公司表现出最防御性的投资组合，能在低价环境中保持最大价值，并在基本情况和高价情况下保持稳定。另一方面，在低价情况下，埃克森美孚（ExxonMobil）失去其现有投资组合的价值最快，但与高价市场上的同行相比，其收益要大得多，后者的主要资产是致密油、液化天然气和深水。

WoodMac的石油价格变动的敏感性还表明，剥离最弱的资产并不一定能优化投资组合。

大大小小位于不同地理位置的的公司为能源转型或是为了在美国页岩的资本限制中幸存下来做准备，因此该行业的资产剥离将继续下去。但公司可能会发现，出售低利润率和碳密集型资产是一件具有挑战性的事情，因为潜在买家不会满足于低质量资源和项目。

左思雨

张 君

左思雨