作为石油投资者，你还在只盯暴利就OUT了

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【oilprice网近日报道】

多年来，石油行业以可观且稳定的回报吸引了很多投资者。

即使油价下跌，石油巨头也会寻找方法继续支付股息。削减股息只有在极端情况下才会发生。很明显，股息和利润不再是王道。如今，投资者希望从石油投资中获得其他好处。

石油巨头今年表现不佳

回报率已今非昔比

坦白说，回报率固然重要。但回报率并不是投资者收购或留任石油公司的唯一原因。石油公司的可持续性得到的关注越来越多。但是在现在看来，回报率是投资者唯一考虑的问题。

波士顿资本集团（Boston Capital Group）的一项最新研究显示，早在2006年，石油巨头在上游活动中获得的平均资本回报率超过27％。而在2019年，这一数值的平均值不超过3.5％。

这是由于疫情导致油价暴跌，迫使支出大幅削减。研究表明，石油行业的回报对价格波动的抵御能力已经大大降低。

我们不能忽视两者之间的关系。事实上，这项研究的作者指出，2006年至2019年期间，该行业的一个显著变化是公司上游资产组合的转移。

深海钻井

页岩和深水油神话的破灭

BCG在其报告中指出，到2006年，石油巨头高达80％的投资组合由常规石油和天然气资产构成。从那时起，他们开始涉足页岩和深水油等领域。尽管多年来投资者一直听说深水油和页岩的生产成本在下降，但并非所有深水油田或所有页岩业务都是如此。

总体而言，非常规和深水勘探生产仍比浅水井和常规油井的成本高得多。对于深水勘探和生产，资源埋藏较深增加了开采的难度。对于页岩，则要考虑水力压裂的资本强度。

人们关注的焦点是水力压裂油井的快速周转时间，与常规油井相比，它们所需的时间要少得多。但是与常规井不同的是，它们的开采寿命短得多。简而言之，根据投资回报率，非常规和深水石油的回报远远达不到预期。

ESG路径

自从环境保护、可持续发展和社会治理趋势加速发展以来，石油投资者对石油巨头的不满已经有一段时间了。现在，越来越多的人希望收购一家公司，他们想明确该公司的业务是环保的。这不仅仅是出于利他主义的动机。投资者认为，气候变化对许多公司构成了生存威胁。一家公司对环境越负责任，它的生存机会就越大。

显然，一谈到环境保护的责任，石油公司就处在一个微妙的位置。但这并不像许多人想象的那么微妙。全球对能源的需求正在增长，尽管发生了疫情，但在可见的未来，能源需求仍将继续增长。这意味着我们还将需要石油和天然气。

凯雷投资集团（Carlyle Group）董事总经理鲍勃·马奎尔（Bob Maguire）在能源情报论坛上表示：“一方面，能源转型是现实的，而且这种转型将会持续下去。另一方面，如今，美国的道路上有2.8亿辆汽车，其中2.79亿辆是靠石油行驶的，汽车的平均使用寿命为12年。”

我们仍需要石油和天然气，但是要以不同的方式生产它们，以满足投资者对这个行业不断变化的情绪。根据BCG研究，65％的石油投资者希望公司优先考虑ESG（企业环境、社会和治理绩效）因素而不是利润，即使这对利润有负面影响。

多达83％的受访者表示，石油巨头应投资于其核心业务的低碳替代品。86％的人中，绝大多数认为石油公司在清洁能源技术方面的投资将使它们对投资者更具吸引力。这应该会为石油巨头未来发展提供一个相当清晰的蓝图。

向前发展的道路并不完全环保

一些人称，石油巨头已经朝着这个方向发展，欧洲的超级石油巨头以数百亿美元的可再生能源投资走在前列。但另一些人反驳说，他们仍然只是做出承诺，却很少做出改变。

的确，无论石油巨头有什么样的宏伟环保目标，他们也都必须坚持自己的核心业务，即开采化石燃料。他们需要这个核心业务的收入来资助自己实现可再生能源野心的目标。但他们也可以用不同的方式来实现这一目标。BCG研究表明，加强对低成本生产的关注、采取措施降低资本密集度、更多地关注风险缓解。除此之外，转向替代能源不可避免，这将能够抵御未来油价的冲击。

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左思雨

张 君

左思雨

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