化石燃料撤资原因何在？后果如何？

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全球石油市场稳定受到威胁。

新冠肺炎的冲击和随之而来的需求减弱，导致越来越多的石油和天然气生产商走上了破产之路。目前，申请破产保护的美国页岩油和天然气生产商日益增加，而全球油田服务和海上钻井公司正为生存而战。石油和天然气的需求和价格造成了这种非常严峻的情况，这就是石油价格降到40美元左右后又恢复稳定的原因。

但是，除了供求关系之外，还有另一个变量正在威胁石油市场的稳定。

在国际政府、国际金融机构和投资者的支持下， 化石燃料撤资正将石油和天然气公司推入深渊。最近几周，欧盟、美国和非洲的12个主要城市组成了一个小组，他们承诺从煤炭、石油和天然气中撤资。

这些城市住有3,600多万居民以及拥有2,950多亿美元的资产。在伦敦和纽约的带领下，他们决定放弃他们的化石燃料资产，并呼吁管理其资金的养老基金也这样做。还有一些城市也加入了撤资的队伍，例如柏林，布里斯托尔，开普敦，德班，洛杉矶，米兰，新奥尔良，奥斯陆，匹兹堡和温哥华。

激进投资者与西方媒体对碳氢化合物生产和使用进行抨击的越来越多，不仅将国际油气生产商的未来置于危险之中，而且这也不断破坏了私营油气生产商与国营油气生产商之间的重要平衡。

几十年来，全球油气生产有几个主流机构，包括德克萨斯铁路委员会（the Texas Railroad Commission），七姐妹（世界七大石油公司）和欧佩克。这些机构有助于稳定和建构市场，同时能够让生产者、股东和消费者受益。

在金融危机中，区域战争和黑天鹅事件期间，包括壳牌（Shell），英国石油（BP），埃克森美孚（ExxonMobil）和雪佛龙（Chevron）等在内的七姐妹集团与欧佩克生产国之间的力量平衡，调节了1.7-1.8万亿美元的石油市场。

现在，这种必要的合作或权力平衡正在受到投资者和政客的破坏，这不仅威胁到全球市场的能源和石油产品供应，而且还削弱了消费国对欧佩克等生产国的影响。

荷宝投资管理集团（Robeco）等国际金融巨头，致力于从其共同基金中排除对动力煤、油砂和北极钻探的投资。

本周，荷宝集团表示，他将解散收入有25％以上来自动力煤或油砂的公司，或10％以上来自北极钻井的公司。荷兰资产管理公司从可持续发展基金中剔除了动力煤投资之后，约有1550亿欧元（1810亿美元）。荷宝的首席信息官维克特·韦伯克（Victor Verberk）表示：“我们将化石燃料投资排除在我们的基金之外，这是我们努力降低投资的碳足迹、向低碳经济过渡的又一步。”

撤资热潮背后的主要原因是 人们决心消除人为温室气体排放，以应对气候变化。报告表明，全球80%的排放来自化石燃料。为了实现政府设定的目标，到2050年排放量必须减少三分之二，或者化石燃料的生产量每年必须减少1％。

在过去的30年中，化石燃料的产量每年增长2％。在大多数投资者和政府眼中，减少对化石燃料公司的投资将是向前迈出的重要一步。一些投资者认为，根据英格兰银行（the Bank of England）的一份主要报告中提出的搁浅资产论点，撤资在经济上是明智的。

该论点的问题在于，大多数投资者和政客并未考虑风险问题。即使碳氢化合物生产商在证券交易所的总价值缩水，撤资对资产分配和回报的影响也将是巨大的。化石燃料生产商约占全球股票市场的6％，占英国市场的12％以上。

正如某些人已经指出的那样， 将整个行业排除在外会影响资产配置，从而导致基准风险（相对于市场而言）增加，且波动性可能更高。投资银行施罗德（Schroders）的研究表明，从长期来看，排除因素对投资回报的影响很小。但是，这可能会在短期内增加波动性。投资者离开市场，股价暴跌，公司战略正在改变，生产处于危险之中。

最近几周，英国石油公司和壳牌石油公司希望将部分投资从上游石油和天然气转移到绿色能源的声明受到了媒体的许多积极反应，但也引起了一些人的担忧，走向绿色发展正使市场稳定性面临风险。近几个月来，对私营石油公司的重大资产重新评估，我们应该持保留态度。

在危机和不确定性时期，采取减值措施总是很有吸引力。甚至埃克森美孚（Exxon Mobil）也在8月警告称，低廉的能源价格可能会消耗掉其石油和天然气储备的五分之一。

取消全球数十亿美元的碳氢化合物投资项目，会导致未来几年供应受到严重打击，而需求将继续增长。可再生项目只能应对不断增长的能源需求，而不能满足产品需求。

令人担忧的是，壳牌或英国石油等国际石油公司（OCs）不仅在减少其全球石油和天然气种植面积和项目的一部分，而且还在停止勘探新的种植面积。如果石油和天然气市场进一步动荡，它将派国家石油公司（NOCs）来挽救市场。

清洁能源分析师似乎未能理解国际石油公司的搁浅资产对其他公司而言已经成熟。对于沙特阿美石油公司（Aramco），阿布扎比国家石油公司（ADNOC），尼日利亚国家石油公司（NNPC），俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）或中国海洋石油集团有限公司（CNOOC）来说，利润率、股息和激进股东都不是问题。

未来几年，由于供应减少，需求可能回升，价格将会上涨，利润率也会上升。这将使越来越多的所谓搁浅资产清单再次具有商业吸引力。但是这一次，它们很可能落入国家石油公司而不是国际石油公司的手中。

国际石油公司和独立机构的未来看起来并不乐观。由于缺乏进入金融市场的渠道，加上政治和社会力量妨碍了碳氢化合物项目的发展，使得一些世界大型石油公司看起来像是养老基金，甚至是墓地建筑公司。但是，国家石油公司（尤其是OPEC +缔约方）的未来是光明的。没有激进派股东反对，加上易于进入的金融市场以及获得主权财富基金的情况，国家石油公司不仅能够从当前的冲击中获得收益，而且他们也愿意这样做。

对于国家石油公司而言，没有搁浅的资产，每一滴资源都可以被生产和使用，因为这是其国家的一部分。但是，对于西方和亚洲消费者而言，这意味着他们的政客和公司将需要应对新的碳氢化合物大国。在欧洲政府层面与壳牌或英国石油公司打交道很容易。在其各自国家政府的支持下，与国家石油公司打交道却是一个更为复杂的问题。未来，监管市场将令消费者感到头疼。

左思雨

张 君

左思雨