金石观点 今冬国际天然气市场走势分析

　　自俄乌事件以来，这场危机对全球天然气的价格和供应造成了巨大影响，随着俄罗斯的能源反制裁措施的实施，国际天然气价格上涨和供应短缺加剧，这对于天然气重度依赖进口的欧盟来说，是会被“卡住脖子”，还是以此为契机，欧盟通过寻找新的供应来源降低对俄罗斯能源的依赖呢？我认为可以从以下几方面可以进行剖析。

　　淡季不淡是季节性现象，在大宗商品价格上行周期中，淡季不淡的说法加大了市场恐慌，干扰了市场判断。接受大宗商品价格上涨的大周期，有助于抓住周期底部，做好应对。

　　总体油气价格高位运行可能持续一段时间到2023年。以美国亨利港价格为例，虽然2022年美国价格高位，但是依然在历史范围内。现在价格过高是结构性问题，主要是碳价/ESG、通胀、供应链中断、库存等造成的。

　　2022年，俄乌冲突爆发以来，俄罗斯油气出口受影响，导致油气价格过高。全球天然气价格是否能够回归本身价值，取决于欧洲的冬季和来春情况。

　　首先，是欧洲在国际LNG市场定位的转换。历史上，欧洲称之为市场的蓄水池、垃圾场或稳定剂。而现在，欧洲成为了价格的高地，带动了全球不同区域价格的高涨。

　　其次，随着世界其他地区对液化天然气需求的下降，额外的LNG供应逐步可以取代进口的俄罗斯管道气。欧洲已通过能源替代，获得了足够的天然气和液化天然气，以弥补俄罗斯供应的损失。

　　俄罗斯和欧洲之间的能源关系在根本性改变：欧洲不再依赖俄罗斯的能源供应，然而俄罗斯仍然要依赖欧洲买家。俄罗斯和欧洲之间的关系正在转向欧盟，天然气正在成为价高者得的买方市场。

　　这并不意味着应该忽视供应方的影响。这次天然气之战及其带来的天价LNG价格实际上影响了其他相关国，因为这些国家要为进口天然气支付更高的成本，承担了相关溢价。

　　国际公司油气生产区域性差别大，但原油实现销售价格趋同。而全球天然气价格区域性明显，虽然亚洲油气生产成本相对较低，天然气实现销售价格较低，但是亚洲天然气交易价格较高，存在明显的亚洲溢价。国际天然气价格影响推高了国内销售价格。

　　综上所述，2022年冬天国际天然气价格走势会存在局部紧张的情况，但随着欧洲诸国对能源储备及替换逐步完善，同时全球经济不可避免的进入衰退时期，这期间的用能供需关系决定了天然气价格走势，笔者认为，今冬处于能源匮乏的欧洲地区未必出现过高的天然气溢价，而欧洲能源真正的挑战或许出现在明年3月之后，而全球其他区域天然气供应则与经济复苏水平直接关联。