期货周报｜大宗商品走低欧洲天然气一度跌至负值有色行业三季度企稳

　　本周，市场宏观环境出现变化，美国第三季度实际GDP好于预期，结束了连续两个季度下降的趋势，美元提振。但通胀问题难解，加息路径偏紧，不见下调终点。

　　周内（10月24日-10月28日）国内大宗商品期货除原油、沪银等小部分小幅震荡收高外，其他商品基本全线下跌。有色金属小幅震荡下跌，黑色系大幅下跌，能源化工延续弱势震荡，农产品同步下跌。跌幅前三名是铁矿石、PTA、生猪。

　　就国内期货市场具体来看，能源化工板块，原油周内上涨2.07%、LPG上涨4.43%、燃油下跌1.69%；黑色系板块，铁矿石大跌7.95%、焦煤下跌5.52%、焦炭下跌4.56%；有色金属板块，沪镍上涨0.54%、沪铜上涨1.28%、沪铝下跌2.29%；农产品板块，棕榈油下跌3.43%、玉米下跌0.28%、生猪下降6.22%。

　　当地时间周五（10月28日），全球最大的铜生产商智利国家铜业公司Codelco公布的业绩显示，受困于铜价下跌以及部分铜矿产量下降，公司今年1-9月税前利润下降50.4%，至26.06亿美元。

　　Codelco表示，与去年相比，铜的销售价格大幅下降了12%。这是该公司利润下降的重要原因。Codelco将其今年全年铜产量预估下调至143.5-146.5万吨，低于8月份预估的149-151万吨。

　　出于对全球经济陷入衰退的担忧，加上美元走强的影响，铜价近来表现低迷，和年初相比下跌了逾20%。凭借广泛的工业和建筑用途，铜价通常被视为经济活动的风向标。

　　不过，分析机构以及矿业公司都看好铜价未来的走势。矿业巨头必和必拓，该公司发表观点认为，借电气化东风，从2025年左右开始，铜价前景将明显得到改善。

　　市场研究机构惠誉解决方案（Fitch Solutions）上月发布报告称，今年铜市场呈现供应少量过剩的局面，但从2023年起缺口将不断扩大，得益于绿色转型相关消费的推动，铜缺口将在2030年达到约900万吨的峰值。

　　近日，欧洲天然气市场出现了戏剧性的情况。冬天来临之际，欧洲天然气期货价格连续下跌，10月27日，下跌6.1%至98欧元/兆瓦时。24日-25日，被视为“欧洲天然气价格风向标”的荷兰TTF即月期货收盘价连续两日跌破100欧元/兆瓦时，回落至今年6月中上旬的价格水平，较8月的高位价格350欧元/兆瓦时下降幅度超70%。

　　不仅期货价格走低，近期天然气现货价格也竟然跌至负值。10月24日，欧洲部分天然气现货价格下行至-15.78欧元/兆瓦时，为有史以来的最低价格。

　　百川盈孚天然气行业分析师张琳英对时代财经指出，因为短期内天然气无法得到快速的消耗，短期气价仍存下调空间。

　　值得注意的是，这是继前年负油价之后，国际能源市场第二次出现负值的主流能源价格。国际策略研究员陈佳进一步指出，欧洲通胀与能源危机风险没有因短期天然气价格下跌出现系统性改善，反而因能源市场紊乱更加令人担忧。

　　根据10月28日由中国有色金属工业协会发布的有色金属工业经济运行情况，前三个季度我国有色金属工业运行呈现回稳向好局面。

　　具体看，产量上三季度十种有色金属产量1700万吨，环比增长2.0%，同比增长6.5%。前三个季度，十种常用有色金属产量为4983万吨，比去年同期增长2.8%。

　　价格方面。主要有色金属价格呈现出筑底回稳的态势。三季度，国内现货铜均价环比下跌15.3%，同比下跌12.4%。国内现货市场铝均价18388元/吨，环比下跌11.0%，同比下跌10.9%。前三个季度，国内现货铜同比上涨0.8%，现货铝均价比去年同期上涨10.4%。

　　当天发布会上，中国有色金属工业协会党委副会长陈学森分析有色行业面临的经济环境时表示，从国内看，二、三季度国家出台的一系列稳增长政策将会进一步显效，支持国内经济回稳向好的积极因素增多，支撑有色金属工业运行平稳向好。

　　10月27日夜间，弘业期货、南华期货和瑞达期货同时披露2022年三季度业绩报告。至此，四家A股上市期货公司的三季报已全部亮相。

　　从经营情况看，前三季度，仅永安期货和瑞达期货营收实现同比正增长，弘业期货和南华期货营收则分别同比下滑31.4%和24.23%。

　　归母净利润方面，四家机构则一致掉头向下。其中，永安期货同比下滑超46%，重新诠释了“一哥”的带头作用；A股上市以来首次披露三季报的弘业期货也不甘示弱，下滑幅度同样超过40%；瑞达期货和南华期货归母净利润同比也分别下降35.87%和22.66%。

　　值得关注的是，作为A股新秀，上市以来暴涨超700%的弘业期货展示了较为难看的业绩外，还官宣了公司总经理新晋人选，以及H股募资变动情况。

　　原油：美国三季度GDP年率增长2.6%，扭转连续两个季度的萎缩表现，缓和市场对经济前景忧虑，欧洲央行加息75个基点，市场预期美联储和欧洲央行可能放缓政策收紧步伐，美元指数高位回落。欧盟对俄罗斯实施石油制裁方案，G7将为俄罗斯油价设置上限，OPEC+将从11月开始减产200万桶/日，沙特能源部长强调供应前景令人担忧，供应忧虑支撑油市，EIA美国原油库存增加，美国原油出口增至纪录高位，全球经济衰退及需求放缓忧虑限制市场氛围，短线原油期价呈现宽幅震荡。关注美联储议息会议。（瑞达期货）

　　铁矿石：基本面上，26日港口现货成交74万吨，环比下降10.8%，本周平均每日成交73万吨，环比下降7.3%。本周澳洲发货量小幅回落，巴西发货量小幅回升，国内到港量明显回升，近期港口库存维持窄幅波动，主要受到港卸货节奏影响。新一期铁水产量终于下滑，钢厂盈利水平环比继续下行；预期终端需求表现始终不及预期，旺季持续性表现较差，钢联口径公布的高炉利润处于低位，后期铁水产量或将见顶。在钢厂效益低迷以及采暖季临近的背景下，多地钢厂逐步启动减产、停产。周内公布的9月经济数据显示，地产端边际略有回暖但仍旧维持弱势，预计短期盘面维持震荡偏空为主。（大越期货）

　　沪铝：国内方面，铝土矿进口大减，北方疫情缓解，铝土矿整体开工率不高，市场成交较为有限；电解铝方面新增及复产产能投产，传四川与云南因电力问题或又有进一步压产的可能，供应端存减产预期。需求端，国内本周铝下游加工龙头企业开工率环比下跌0.2个百分点，近期疫情多点频发影响运输，部分地区铝加工企业原材料库存不足，开工率下滑，消费亦受限，“金九银十”即将过去，旺季表现低于预期，后期需求存疑。总体而言，海外需求低迷状态一直未有改变，国内作为铝消费最大国，又因疫情影响下游开工及终端消费，需求弱化对铝价有较强压制。（瑞达期货）

　　生猪：政策端持续施压，国务院办公厅明确提出加强政府猪肉储备调节，切实做好猪肉市场保供稳价工作。在近端政策压力下，养殖端卖出积极性提高，部分养殖户开始集中销售前期压栏大猪，规模场也加大出栏量，阶段性供应增加。且终端市场对于高价猪肉的承接能力不足叠加疫情影响，消费持续不佳，制约生猪消费。此外，农业农村部数据显示，三季度末全国能繁母猪存栏量4362万头，同比下降2.18%，但仍比4100万头的正常保有量高6.3%，当前的产能仍处合理区间。短期重点关注政策调控的力度、终端消费情况。（华融期货）