美天然气期价近两个月最大跌幅达472% 机构预判四季度或难有较大反弹

　　亚洲时段10月24日，纽约商品交易所（NYMEX）天然气期货主力12月份合约跌至5.345美元/百万英热的低点。根据文华财经显示，自8月23日始，美天然气期价便开启下跌模式，彼时从高点10.119美元/百万英热一路下滑，虽然期间有短暂的反弹，但整体来看始终处于回调过程中；近两个月以来，期间累计最大跌幅为47.2%。亚洲时段10月27日，截至记者发稿，美天然气期价12月份合约报6.185美元/百万英热，跌幅为0.18%。

　　多位分析人士向《证券日报》记者表示，导致本轮美天然气期价下跌主要原因在于欧洲市场目前供应充足，由于在过去的两个月时间里，欧洲市场天然气加大了储备，储气库的填充率一度超过了90%，甚至部分地区达到100%，令天然气期现货价格大幅下滑，甚至出现了“负值行情”，传导效应影响了美天然气期价走势；展望四季度，预计欧美天然气期价难有较大反弹。

　　央视新闻消息，当地10月25日，欧盟成员国能源部长会议表示，支持成员国联合采购天然气，并建议在明年3月底前，制定新的强制性欧洲天然气基准价格，以保证欧洲天然气价格的透明和可预测性。

　　事实上，在过去的两个月里，欧洲市场一直处于加快储备天然气的状态，尤其是在9月份以来，欧洲大力增加天然气采买，导致大批LNG油轮涌向欧洲市场，截至目前，欧洲市场天然气储气库已接近存储上限，超过了90%，甚至部分地区储备达到100%。

　　公开数据显示，欧洲当地时间10月24日，部分天然气现货价格一度跌成负数，至-15.78欧元/兆瓦时。与此同时，亚洲时段10月24日，美天然气期货主力12月份合约也跌至5.345美元/百万英热低点。

　　在多位分析人士看来，欧洲市场天然气价格的下跌，直接导致了美天然气期价走软，欧美市场天然气价格联动性价高，但美天然气期价的高波动率与基本面并不相匹配。

　　“美天然气期价的涨跌与欧洲市场紧密相关，欧洲天然气价格此前走高在于供应受阻和需求提升的错配所致。”东证衍生品研究院能源首席分析师金晓向《证券日报》记者表示，虽然美国天然气出口产能长期处于满负荷状态，对于欧洲市场的增量需求无法满足，但市场参与者仍会把欧洲交投情绪传递至美国市场，导致美天然气期价持续处于高波动状态。

　　中衍期货资产管理部投资经理史文华告诉《证券日报》记者，美天然气期价本轮下跌主要原因在于两方面：一是8月份以来的欧洲市场补库速度快于预期；二是欧盟委员会所采取的联合购买天然气措施，这对欧洲市场天然气的供应、价格透明度等起到积极作用。

　　尽管欧美市场天然气的供需情况变化，一度使期现货价格处于高波动率状态，但是多位分析人士认为，基于中国天然气进口量平稳，且相关风险管理措施得当的现状，国内市场暂不会受外部因素影响。此外，展望四季度，基于当前欧美市场供应情况和暖冬因素判断，天然气价格或难有较大反弹。

　　中银期货策略交易部总经理游克友告诉《证券日报》记者，自8月份始，欧洲市场天然气储备快速增加，使得期现货价格应声回落，同时，美天然气长期处于供需相对平衡状态，因此，四季度价格或难有较强转变。

　　游克友表示，对于相关产业企业来说，在全球能源供应背景下，能源类品种的价格波动还会持续，因此要充分利用好衍生品工具，根据自身实际业务情况选择相匹配的期货品种来对冲生产经营风险，更好地锁定成本和保护利润。

　　史文华认为，相对于欧美市场天然气价格的大幅波动，国内天然气价格要平稳很多，主要得益于两方面：一是国内天然气储量和自给情况相对偏高；二是国内相关企业的风险管理措施合理，包括长期合同和价格签订等，借助衍生品工具进行套期保值，实现较好的风险管控。

　　“目前供应边际变化对欧美天然气价格的影响相对有限，当下相对偏低的价格已充分反应供需宽松基本面。”金晓表示，预计四季度欧美天然气期价会先扬后抑。而对于国内市场，虽然会受到海外市场的影响，但今年如果出现暖冬情况，国内天然气价格将会平稳运行；对于实体企业，需要在冬季来临前评估风险敞口，并做好预案。