欧元已与天然气价格走势紧密相关 这一时间点是关键！

　　根据欧盟委员会的初步预测，由于俄乌冲突，欧元区从疫情中的经济反弹将比预期的弱，而通胀将加速上升。

　　最新预测显示，由于价格飙升抑制了需求，冬季能源短缺的危险削弱了信心，欧盟预计今明两年欧元区GDP增长分别为2.6%和1.4%，低于5月份预测的2.7%和2.3%。

　　目前欧洲的通胀率已经达到创纪录水平，是欧洲央行2%目标的四倍多。欧盟预计今明两年通胀率分别为7.6%和4%，高于此前的6.1%和2.7%。但在周四正式发布结果之前，这些预测可能仍会发生变化。

　　尽管欧元区经济仍有望实现扩张，但日益恶化的前景无助于消除人们对衰退即将到来的担忧，尤其是在俄罗斯减少天然气供应以反击欧洲制裁的情况下。

　　虽然消费者在疫情后有充足的储蓄和释放了被压抑的旅游需求，但随着夏季结束和能源危机迫在眉睫，二者对经济增长的主力可能会减弱。

　　德国是欧洲最大的经济体，也是最依赖俄罗斯天然气的国家之一。如果实行能源配给，德国的制造商将面临严重的供应中断。当前，投资者对该国前景的信心处于欧洲债务危机以来的最低水平。

　　两大事件都将于7月21日出结果，欧洲央行开始加息的预期已经被市场充分定价，而市场对于俄罗斯北溪1号管道维护工作完成后，是否真的会恢复对欧洲的天然气供应仍存疑。

　　欧洲各国的政府部长们一直在公开谈论完全被切断能源供应的风险，这种情况将导致能源价格螺旋上升，并可能经济衰退。这将给已触及与美元平价水平的欧元带来巨大麻烦。

　　在今年早些时候俄罗斯切断部分对欧洲天然气供应后，俄罗斯的天然气供应目前仅为正常水平的40%。当能源需求上升时，进一步的中断可能会使欧洲加快在冬季之前实行能源配给，这也将使欧洲央行的持续加息面临风险。

　　欧洲央行也正密切关注欧元的下跌，因其会影响通胀水平。法国央行主席Francois Villeroy de Galhau周三对France Info电台表示：

　　Francois是自欧元兑美元汇率一度跌破平价以来首位发表评论的政策制定者。在欧洲央行7月21日会议前官员们将进入“噤声期”，这将是欧洲央行在开启加息周期之前最后一次就此事发表言论。

　　迄今为止，欧洲央行将摆脱负利率的计划未能支撑欧元，因为其他主要央行收紧政策和应对通胀的速度要比欧洲央行快得多。货币市场押注美联储今年将至少加息125个基点，但美联储所做的已不止于此。

　　今年已有50多个国家将官方利率上调了至少50个基点。欧洲央行尚未采取实际行动，其官方存款利率仍为负值。因此，欧洲央行是相对来较晚开始收紧政策的央行，而这可能被证明是一个严重的政策错误。本月，欧元兑世界上所有主要货币都走弱，欧元兑美元汇率甚至跌至20年来的最低点。

　　尽管如此，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德仍明确表示，政策制定者将在7月会议上开始十年来的首次加息，但幅度仅为25个基点。随后将在9月进一步加息，最终结束持续八年的负利率时代。

　　法国外交部长布鲁诺·勒梅尔周日在一次演讲中表示，俄罗斯“很可能”将完全切断对欧洲的天然气供应，欧元区经济前景只会变得更疲软，而伴随着的货币危机将加剧经济下滑。他呼吁欧洲央行需要采取行动捍卫欧元，在7月会议上将官方存款利率上调50个基点至零，并为未来几个月的借贷成本继续走高并进入正值区域制定路径。他说：“没有时间可以浪费了”。

　　海通证券驻伦敦首席市场策略师Marcus Ashworth表示，到目前为止，尽管欧洲央行没有正式“关注”欧元，但欧洲央行管理委员会一直在表达担忧和发表相关评论，并称其正在“监测”汇率水平。

　　他说，这种口头干预对外汇市场的影响非常有限，而使用外汇储备购买欧元将是最后的手段。2000年年底，当欧元兑美元跌至0.85时，欧洲央行就有了官方购买货币的先例。

　　“当我们回顾今年年初以来发生的事情时，与其说欧元疲软，不如说是美元强势，这主要是因为美元传统上是安全的避风港。”

　　“是欧元贬值还是美元升值？这是货币政策的结果？还是区域经济差异的结果？抑或是其他国家风险溢出的结果？这都不重要。重要的是，在我们的货币政策下，我们必须对当前的形势做出反应，确保我们解决这些溢出效应，我们将观察到这些溢出效应，并在这个特定的市场中作出反应。”

　　另外值得注意的是，目前欧元似乎正与天然气价格的走势负相关，越来越多的市场参与者认为荷兰天然气期货是最近几周欧元走势的关键影响因素。

　　“最糟糕的情况下，即天然气完全停止供应导致欧洲经济衰退，那么欧元可能会再下跌10%。最好的情况是维持现状，这会让市场感到紧张，欧元只能适度缓解空头回补的压力。”

　　尽管俄罗斯完全停止对欧洲的天然气供应并非瑞银集团策略师的基本预期，但该行认为这种情况将导致欧元兑美元跌向0.9。他们认为，这还将推动基准的10年期德国国债收益率降至0%，本周德国国债收益率已因市场避险而下滑。

　　“如果天然气供应中断，我认为欧元兑美元可能跌破平价，至0.9。我们可能有60%的价格受到严重的天然气冲击，我认为这种情况正在发生。人们有理由担心北溪1号管道经维修后是否能恢复供给。”

　　周二，欧元兑美元从平价的考验中反弹。但许多市场参与者认为，在欧洲天然气供应前景变得更加明朗之前，欧元的实际涨幅将有限。SPI资产管理公司管理合伙人Stephen Innes表示: