油市风暴悄然形成 石油板块是阴是雨还是晴

　　中国物资信息中心陈秀芝：近期，国际油品价格强劲攀升。4月2日，纽约和布伦特5月份期货价格分别收于每桶27.71美元和27.66美元，创近六个月以来的最高点。成品油价格也随之上涨，纽约、新加坡、鹿特丹三个主要油品市场，汽油、柴油、航空煤油及燃料油等主要油品平均现货价格均有明显上扬。其中，汽油平均吨价为267美元，柴油为217美元，航空煤油为226美元，燃料油为130美元，也达到近六个月以来的最高价位。

　　根据国际市场油价变化情况以及现行的石油价格接轨办法，国家计委发出通知，决定自4月4日起适当提高成品油价格，其中汽、柴油出厂价格每吨分别提高260元和240元，零售中准价格按出厂价调整幅度等额调整。受国际价格升势强劲，国内需求增加，以及国家上调油价，中石化、中石油两大公司继续联手推价、限售等因素的共同影响，近期国内油品价格也出现明显攀升。但是从未来走势看，这种上涨的势头缺乏基本面的支持。

　　海通证券股份公司研究所石磊：成品油价格与原油价格和成品油的供求关系密切相关。2001年原油价格不断下降，成品油的价格也相应走低。2002年初原油价格的大幅度反弹则带动了成品油价格的上涨。2002年2月，WTI价格上涨了7.21％，而鹿特丹、纽约和新加坡三地的无铅汽油价格平均上涨幅度也达到了8.62％。无铅汽油的价格上涨幅度超过了原油价格的涨幅，使得原油炼制的利润率也在开始恢复。2001年由于成品油需求的减少，原油炼制的毛利率不断下降，2001年年底的毛利率基本处在十年来的最低点，目前说明这种情况正出现改善。2001年10月份我国公布了新的成品油定价政策，将单一跟踪新加坡成品油价格变更为跟踪鹿特丹、纽约和新加坡三地市场的价格，所以此次成品油价格的上调也属于正常现象。

　　海通证券股份公司研究所石磊：成品油价格的变动对于原油炼制企业至关重要。特别是原油和成品油之间的价格差异就决定着原油炼制企业的利润状况。2002年1月份和2月份的原油价格分别同比低—33.39％和—30.02％，2002年1月份和2月份的汽、柴油价格同比低—23.49％、—23.99％和—19.84％、—19.16％，由此可见目前的汽、柴油价格下降的幅度低于原油下降的幅度，原油炼制企业的盈利状况就有明显好转。此次成品油价格的上调更加确定了这种升势。

　　目前上市公司中从事成品油炼制的企业主要有锦州石化、石炼化、湖北兴化和大元股份等。大元股份正处在重组中，原油炼制装置将会出售，未来也不会再从事此项业务。锦州石化属于中国石油的子公司，石炼化和湖北兴化属于中国石化的子公司。其中锦州石化的原油加工量最大，目前年加工量达到480万吨，石炼化的加工能力有350万吨，湖北兴化的原油炼制能力最弱。

　　从目前公布的年报看，锦州石化的净利润最高，而且每股经营性净现金也最高。石炼化处于微利状况，湖北兴化亏损；锦州石化的销售收入最大，石炼化和湖北兴化相对较小；三家企业的汽油销售利润均为负值。这说明，在汽油销售方面是由于市场和政策的影响造成的，与企业自身经营状况关系不大。从锦州石化和石炼化反映出的柴油利润率尚属正常。锦州石化的利润率好于石炼化和湖北兴化，原因一方面是中国石油企业获得的原油价格相对较低，另一方面锦州石化的原油炼制规模也较大，通过2001年的检修，公司成本进一步下降。

　　2002年锦州石化的业绩有望在经营环境的改善下继续提高。而石炼化通过转让石家庄化纤厂的股权，减轻了亏损负担，同时获得2.63亿元的现金，这笔资金如何运用将会是公司2002年的亮点。湖北兴化2001年内部治理逐渐规范，值得注意的是公司大幅度消减负债，目前资产负债率由2000年的19.15％降至2001年底的5.49％，而且公司的应收账款水平下降，存货数量下降。公司加大了计提坏账准备的比例，财务上表现为更加稳健。公司的前景在于公司新的开端。

　　中国物资信息中心陈秀芝：首先，从目前的国际形势看，支撑油价上升的因素占上风。一是欧佩克削减产量措施得到有效贯彻，墨西哥、挪威以及俄罗斯等非欧佩克产油国也承诺削减石油输出量到6月底；二是美事打击伊拉克的可能性增加了市场的不确定性，担心伊拉克供应可能中断，特别是近日愈演愈烈的巴以冲突使中东局势更加紧张；三是世界经济在缓慢回升，尤其是美国及欧洲经济出现复苏迹象。这些再加上一些炒作因素，促使国际油价在近期出现强势上涨。但我们还应看到，今年世界经济总体增势平缓，对石油需求增长拉动有限。产油国受利益驱动，可能在限产协议的执行上打一定折扣，从而扩大市场的供应量，再加上一些上的不确定因素，都可能抑制石油价格持续上升。而且，油价变动最终由供求关系决定，而目前世界石油供大于求，原油生产能力处于过剩状态。这样，油价很难涨到哪里去。据此估计，近期油价将呈坚挺上扬态势，但难以持续大幅上涨，全年总水平要高于上年。

　　从国内经济发展情况看，今年我国经济增长目标仍保持在7％的较高水平上。前两个月，国民经济开局良好，固定资产投资增长24.5％，工业增加值增长10.9％，进出口贸易总额增长8.8％，这必将带动国内石油需求增势加快，估计近几个月石油需求增长率将达到4.5％左右，比前两个月增速平均提高大约2个百分点。

　　从国内油品市场供应形势看，中石油、中石化两大公司将继续削减加工量，控制资源投放量。据有关资料显示，二季度大约减少100万—200万吨的原油加工量，这对提价后价格到位是重要利好因素，会促使国内油品资源趋紧，库存下降和价格走高。但这种强势走向必将带动国内炼油厂积极增加原油加工量，使原油需求增加。这就引出了原油资源能否到位的问题，必须加以注意。

　　综上分析，估计国内油品价格近期还会有一定的上涨空间，总体将在国际市场行情变化的大环境下呈坚挺态势。但是，由于影响国际石油价格变化的不确定因素在增加，也很难排除其价格在短期内出现陡升或猛降，从而影响国内市场供需形势及价格的变化。