INE原油收盘下跌全球经济放缓的担忧情绪给油价压力

　　周三(7月13日)上海原油价格收盘下跌25.0元，跌幅3.75%。主力合约2209终盘收于641.5元/桶，跌25.0元/桶。油价收跌，主要因美联储加速收紧政策升温，且全球经济放缓的忧虑加重。

　　基本面上，俄原油供给受限，同时OPEC增产有限，利比亚供给可能收到严重影响。不过全球央行升息和经济放缓的担忧情绪，限制油价走高。技术面来看，油价k线已经跌破均线，市场情绪转空，但均线并未完全发散，表明价格多空仍然处于激烈博弈中。短期油价有望延续震荡。投资者可以选择高抛低吸的操作。

　　EIA短期能源展望报告显示，预计2022年WTI原油价格为98.79美元/桶，之前预计为102.47美元/桶；预计2022年布伦特原油价格为104.05美元/桶，之前预计为107.37美元/桶；预计2022年汽油价格为4.05美元/加仑，之前预计为4.07美元/加仑。

　　消息方面，据外媒报道，本周美国总统拜登将开展他上任以来的首次中东之行，将致力于游说石油输出国组织(OPEC)的提高石油产量以降低汽油价格。沙特和阿联酋是仅有的两大拥有大量闲置产能的OPEC成员国。官方数据显示，他们目前大约有每天300万桶的储备。

　　北京时间周二晚间，OPEC公布了最新的月度市场报告，并对2023年石油市场进行了首度展望。OPEC7月月报显示，石油市场的供应短缺的状况并未得到缓解。虽然OPEC组织6月实现增产，但其总产量仍远低于协议量。

　　OPEC表示，由于一些欧佩克成员国对油田的投资不足以及俄罗斯产量下降，近几个月来，欧佩克+的石油增产一直低于目标。展望2023年，OPEC认为地缘的改善及疫情的缓解将提振石油消费，明年的石油需求增长将超过供应增长，石油市场吃紧的状况料无缓和，尽管多数成员国已经开足了产量，但该组织仍需要更多原油。

　　“由于受到能源需求复苏以及地缘的影响，全球能源供应危机持续加深。在此背景下，OPEC+便成为了市场的关注焦点。”金联创分析师韩政己认为，尽管近几个月，希望OPEC+增加产量以缓解供不应求局势的呼声越来越大，OPEC也适度提升了增产速度。但从实际落实情况来看，OPEC+产量的恢复速度远远低于产量计划与市场预期，OPEC由于一些产油国的投资不足和运营问题，以及俄罗斯原油产量因制裁而出现下降，因此很难实现月度的增产目标。

　　欧佩克(OPEC)对2023年石油市场的首次展望表明，受原油成本挤压的消费者并未得到缓解，尽管多数成员国已经开足了产量，但该组织仍需要更多地生产原油。欧佩克周二发布的报告显示，供应短缺将持续下去。根据欧佩克的分析，受新兴经济体增长的推动，明年全球需求将增加270万桶/天，而欧佩克以外的供应量将增加170万桶/天。欧佩克预计，明年全球石油需求的增长将超过供应量增长100万桶，即石油供应缺口约为每天100万桶。为了填补这一缺口，欧佩克需要大幅提高产量;但由于投资不足和不稳定，成员国目前的产量已经远远低于所需产量。这应该足以将油价保持在较高水平。

　　由于全球油田和炼油设施未能跟上疫情后燃料需求反弹的步伐，再加上俄乌战争让供应雪上加霜，原油价格持续保持在每桶100美元以上。这加剧了生活成本危机，并有可能使全球经济陷入衰退。

　　美国总统拜登敦促中东产油国“打开水龙头”以缓解危机。他将于本周访问中东，并计划在沙特阿拉伯停留，但许多分析人士预计，海湾地区的出口商将谨慎分配剩余的闲置产能。美国顾问沙利文周一告诉记者，美国认为欧佩克有提高产量的空间，尽管最终要由成员国决定采取什么步骤。

　　加拿大皇家银行资本市场称，如果拜登确实说服沙特和阿联酋提供一些额外供应，这一举措可能会在8月3日的欧佩克会议上正式确定。为了平衡供需，欧佩克需要在2023年平均每天提供3010万桶石油。这比该组织13个成员国6月份每天的石油产量高出138万桶。

　　欧佩克一直在恢复疫情期间停止的生产，然而，欧佩克目前的产量远低于其集体目标，因为安哥拉和尼日利亚等国的产能受到投资不足和运营问题的侵蚀。同时，陷入困境的成员国利比亚在新一轮动荡中生产崩溃。欧佩克对2023年的评估符合整个石油行业的普遍看法，国际能源署(代表石油消费国)也预测，供应仍将处于紧张状态。由于供应短缺，工业化国家的燃料库存正在迅速减少，5月份下降到3.12亿桶，低于五年平均水平。

　　据几位知情人士透露，法国总统马克龙下周将在巴黎接待阿联酋。目前，由于俄乌冲突，欧洲国家正在寻找俄罗斯能源的替代品。据知情人士透露，阿联酋王储将于7月18日抵达巴黎。法国总统府拒绝置评。自从欧盟承诺减少对俄罗斯的依赖以来，法国一直在与阿联酋讨论增加石油和柴油供应的问题。俄罗斯是法国最大的能源进口来源。

　　此前白宫顾问杰克·沙利文表示，美国总统拜登本周在沙特阿拉伯会见海湾国家时，向欧佩克国家提出增产石油以降低汽油价格的诉求。沙利文说，尽管沙特和阿联酋表示他们基本上无法增加石油产量，但石油输出国组织成员应当有能力采取“进一步措施”来增加石油产量。

　　当地时间周二(7月12日)，国际能源署总干事法提赫·比罗尔在悉尼的全球能源论坛上警告称：就深度和复杂性而言，世界从未经历过如此重大的能源危机。我们可能还没有看到最糟糕的情况——这正在影响整个世界。

　　比罗尔表示，全球能源体系在2月份俄乌冲突爆发后陷入动荡。俄罗斯作为最大的石油和天然气出口国，西方国家对其进行的制裁导致石油价格不断飙升，这提高了全球各地汽油、家庭取暖和工业电力的成本，加大了全球通胀压力，并导致从非洲到斯里兰卡等不少地区都爆发了大规模活动。

　　比罗尔还提到，当前的情景正如同1970年代的石油危机。他说，1970石油危机推动了燃料效率的巨大提高和核能的蓬勃发展，而当下可能世界也会出现类似趋势，向清洁能源过渡的能源政策可能会大幅增加。然而，与此同时，欧洲和其他地区的油气供应安全将继续面临挑战。

　　今年6月初比罗尔也表达过类似观点 。他当时在接受采访时表示，俄乌冲突和西方国家对俄罗斯的制裁使全球同时面临石油、天然气和电力三重危机，其冲击力可能比上世纪70年代的石油危机还要“严重得多”。欧洲的这个冬天将会非常非常艰难。比罗尔在周二的讲话中再次强调，这是一个重大问题，可能会对全球经济产生严重影响。

　　昨夜，内外盘油价再次暴跌8%-10%。其中,Brent跌破100美元/桶，WTI跌破95美元/桶。虽然OPEC数据显示6月增产幅度依旧大幅低于计划，且近期欧洲现货升贴水在油价大跌的过程中持续大涨，但市场对于需求收缩幅度的分歧依旧较大。在OPEC最新的月报中，对于2022年全球原油需求增速预测维持了336万桶/日的判断，与上个月预测基本持平的同时，也与EIA223万桶/日的预测幅度相差逾100万桶/日。如我们在原油半年报中所述，此时对于供应缺口的计算意义非常有限。毕竟，虽然欧洲能源紧缺情况依旧严峻，但市场短期交易的核心矛盾是更多计价海外经济体能源危机下的经济衰退利空而非能源紧缺本身，震荡下行趋势基本确立。从此前部分欧洲国家和地区的核心通胀数据、服务业及制造业PMI来看，很可能已经出现了拐点，引发了市场对于衰退前景的担忧。其中，对于能源危机最为紧缺的欧洲，欧元兑美元已经跌至平价，充分反映了市场对于欧洲经济前景的悲观，建议继续关注今日公布的各项海外6月CPI数据

　　考虑到美联储暂时并未松口放缓加息，近期美元持续走强，欧元持续贬值，紧缩叠加经济衰退的利空预期较6月更强。当前市场处于通胀预期快速下滑但通胀现实水平依旧处于高位的微妙状态，警惕通缩风险下的进一步趋势下跌。其中，WTI未来或跌破90美元/桶，SC或跌破600元/桶，建议关注本月拜登拜访中东产油国情况。

　　展望2022年下半年，海外紧缩周期加速推进，对于大宗商品存在趋势见顶回落风险的判断不应有太多质疑。在上半年化工利润持续低位、4月以来有色系趋势下行以及6月以来黑色系开启大跌后，原油受到的板块轮动下行压力较大。此外，考虑到俄罗斯原油流向亚太的路径已经完全打通，市场在计价完欧盟年底前停止90%的俄罗斯原油进口利好后未来或将长期受到俄油南下的边际利空的抑制，尤其可能淡化亚太地区下半年季节性旺季利好。因此，长期来看如果6月下至7月上旬油价能够企稳反弹，三季度或仍有一次力度更大的调整，潜在下行空间较上半年高点或有20%-30%(外盘两油或触及100美元/桶以下，SC或触及600元/桶以下)。当然，下半年原油市场在供需两端的不确定性依旧较高，策略上建议重点关注各类套利策略

　　隔夜原油主力合约期价大幅下挫，布伦特跌穿100美元/桶整数关口。因疫情导致需求减少，以及对美国CPI数据的担忧，油价跌至3个月低点。消息面，雪佛龙寻求在与委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)的合资企业中获得更多控制权。如果美国对委内瑞拉制裁放松，雪佛龙将准备提高在委内瑞拉的石油产量。伊朗和美国在卡塔尔首都多哈就伊朗核问题全面协议恢复履约问题进行的间接谈判未能达成突破性进展，美国财政部近日对一包括多个个人和实体的伊朗石油贸易网络进行制裁，因该网络帮助伊朗运输和销售其石油、石化产品。

　　基本面方面，EIA数据显示，截止7月1日当周，美国除却战略储备的商业原油库存增加823.4万桶至4.24亿桶。战略石油储备库存减少584.0万桶至4.92亿桶，为1985年12月6日当周以来最低。俄克拉荷马州库欣原油库存为2130万桶，与上周持平。供应方面，截止7月1日当周，美国原油产量为1210万桶/日，与上周持平。OPEC八月将增产64.8万桶/日。需求方面，IEA认为随着俄罗斯入侵乌克兰以及西方对俄罗斯的严厉制裁对经济形成冲击，将2022年全球石油需求增速预测进行了大幅下调95万桶/日。OPEC将2022年全球石油消费需求预测值下调30万桶/日至340万桶/日。EIA将2022年全球原油需求增速预期上调6万桶/日至228万桶/日。密切关注俄乌局势和伊朗核协议谈判进展。

　　隔夜油价大跌，下跌势头正在增强，油价疲软的主要驱动力是经济担忧，预计美国6月份CPI数据显示通胀维持在高位，市场产生悲观和衰退的担忧，波动率将逐级放大。需求面，目前仍处于夏季需求高峰，但在亚洲国家的疫情封锁也影响需求方面。供应面关注如果美国总统拜登即将对中东的访问能达成任何协议，欧佩克有提高产量的空间。尽管市场供应依旧紧张，但全球经济衰退担忧席卷市场，预计原油将宽幅震荡下跌。

　　短暂反弹后，油价再次全线大跌，虽然幅度略小于上周的单日14美元暴跌，但感受上昨晚这8美元的跌幅却杀伤力胜过上周，国际油价再次跌破100美元关口，而且几乎无抵抗式的下跌过程让人窒息。显然市场高度警惕拜登中东之行后可能的变化，在传出阿联酋王储将于下周在巴黎会见法国总统马克龙，讨论石油供应问题的消息后，油价应声跳水3美元。尽管不久之后OPEC月报强调到明年仍然会是供应紧张，但显然油价并没有像之前那样会因此受到激励走出应激性反弹，在大宗商品持续下跌的背景下，市场风险偏好处于低位，限制了投资者的做多意愿。更重要的可以清晰的分辨出当前油价显然是对利空消息反应更加敏感，这与前期牛市氛围下的表现有明显的差异。

　　油价再次考验高位区间下沿的支撑力度，多头应对日渐吃力，IMF下调美国2022年GDP预期至增长2.3%，之前料增2.9%。凌晨API数据显示美国至7月8日当周原油库存 476.2万桶，预期-193.3万桶。汽柴油分别累库292.7、326.2万桶，均超市场预期，全球疫情局势也日趋严峻，从宏观和需求角度均持续施压市场，供应端紧张是多头仰仗的最后阵地，下游高硫燃料油因供应宽松已经是大幅下跌进入技术性熊市，可见如果供需层面恶化，原油价格后期也很难再守住高价区。而接下来原油市场就将迎来系列关键的考验，多头是不是内部开始信心崩溃对局面来说可能是最关键的变盘因素，经历了6月之后的几轮急跌之后，市场的表现看起来开始有这种味道了。虽然多头仍寄希望能源危机炒作，但技术上油价已经明显转弱，跌破关键支撑进入技术熊市只差临门一脚，关键变盘窗口，投资者需做好风险应对。

　　东海期货认为，因全球经济放缓和中国疫情可能出现反弹削弱了投资者的风险偏好，大宗商品市场看跌气氛弥漫。市场对美国将发布的通胀数据刺激了对需求前景的忧虑，但尽管如此，仍有数个能源机构供应紧张局面将恶化，近期油价将继续高波动运行。

　　不过，面对以原油为代表的大宗商品价格集体下行，国泰君安期货认为，展望2022年下半年，海外紧缩周期加速推进，对于大宗商品存在趋势见顶回落风险的判断不应有太多质疑。在上半年化工利润持续低位、4月以来有色系趋势下行以及6月以来黑色系开启大跌后，原油受到的板块轮动下行压力较大。长期来看，如果6月下至7月上旬油价能够企稳反弹，三季度或仍有一次力度更大的调整，潜在下行空间较上半年高点或有20%-30%。

　　宝城期货认为，目前宏观面偏空氛围依然浓厚，欧美国家高通胀在短期内无法缓解，美联储7月还将再度加息75个基点，而欧洲央行预计在7月加息25个基点以后，可能于9月超常加息，滞胀危机向经济衰退预期转变令全球大宗商品需求前景严重受挫，不利于油价走强。

　　瑞银资产管理近日发布的2022年全景展望年中报告称，全球增长恐慌将是2022年下半年最有可能被市场参与者定价的经济因素。

　　瑞银资产管理投资主管Barry Gill表示，市场和投资者争先恐后地重新为风险定价，尤其是在技术颠覆这一增长型领域。标准普尔500指数正式步入熊市，债券和股票开始出现20余年来的首次正相关。投资者目前试图回答的主要问题是通胀压力到底会持续多久，以及央行行长们的热情是否会意外地使全球经济陷入衰退。