环保行业深度报告：大空间、低渗透率 环卫巨头正孕育

固废网讯:1 市场化推动环卫服务行业爆发

环卫产业链位于固废处理处置的中间环节，前端是环卫装备制造，后端是固废的最终处理处置。环卫行业的工作内容包括垃圾清运、道路清扫和保洁、市容景观养护、设施建设维护。

近年来，环卫行业爆发式增长，主要是市场化驱动：2013 年国务院发布的《国务院办公厅关于政府向社会力量购买服务的指导意见》，明确要求在公共服务领域更多利用社会力量，加大政府购买服务力度；为何要市场化？传统政府管理环卫，既当运动员又当裁判员，多头管理弊端多多，环卫市场化管干分离，效率大升：

1) 实现管干分离，专业的事情由专业环卫公司做，环卫项目质量及效率提升；

2) “甩包袱”诉求，政府不再需要负责拨款进行投资，减轻财政压力。

2015年兴起的PPP促进环卫市场加速释放：采用政府购买服务做市场化不温不火的多年后，2015 年 PPP 模式兴起，体制内订单开始转移，市场开始放量，PPP 模式使环卫碎片化的项目变成了打包的、区域的、长期的大项目，促进了环卫行业的火爆。

订单规模不断扩大，行业高成长。根据环卫司南数据，2016-2018 年，环卫市场化订单分别为 861/1459/2278 亿元， 2016-2019 年环卫服务订 单年 化金额 分别为248/321/482/550 亿元，增速分别为 80%/29%/50%/14%，环卫市场化及 PPP 模式推动下订单高增长，2019 年增速较为平缓，我们认为主要原因一是 2018 年以来PPP 的清库规范，PPP 入库时间变长、纯政府付费项目受到限制，PPP 项目的紧缩，也给本受益于 PPP 而发展的环卫行业带来了额外的压制；二是较前两年的爆发态势今年自然趋缓， 预计 2019 环卫市场新签订单已接近 3000 亿，基数已经不小。

2020年一季度招标进度暂受影响，作业量增加一倍以上。根据环境司南对环卫项目招标信息的监测数据显示，受疫情影响，2020 年一季度年化服务金额 94 亿元，去年同期126 亿元。但新冠肺炎疫情期间我国城市环卫行业在岗率超过 90%，各城市普遍增加了清扫保洁和消毒杀菌作业频次和范围，作业量较平时至少增加一倍以上，作业量增加望带动收入增长。我们认为疫情只是短期影响一季度招标进度，未来随着环卫市场化率继续快速提升，城镇化水平继续提高、机械化率及人均垃圾产量带动下传统环卫服务需求将保持上升趋势，且环卫一体化、垃圾分类促进新兴环卫空间释放，环卫订单规模仍将蓬勃扩张。

2 环卫服务行业仍有较大空间

未来几年，环卫服务运营仍有较大空间。环卫服务属于公共服务事业，收入来源为政府财政预算，具有刚性支出的属性，受宏观经济调控因素影响较小，且业务具有持续性及稳定性的特点。市场化率继续提升将推动行业订单快速放量，另外随着城镇化率、在机械化率进一步提升传统环卫服务需求将保持上升趋势，环卫一体化及垃圾分类催生的新兴环卫空间也积极释放。我们预计 2024 年环卫传统空间（道路清扫+垃圾清运+公厕管养）将达到 2078 亿元，新增空间（绿化养护+垃圾分类）有望达到 1307 亿元，合计市场空间在 3385 亿元，整体空间广阔。我们认为环卫市场将主要来自以下几个方面的力量推动：

2.1 市场化率继续提升，推动环卫订单释放

市场化率继续提升，推动环卫订单释放。环卫近几年的订单的爆发主要源于环卫市场化率提升非常快，三年之内已经从 16%到 40%，但目前相比焚烧的 77%仍处于较低水平，且据 waste business journal 数据，2019 年美国环卫市场化率达 81%，与环卫产业较为成熟的美国市场相比差距较大。市场化中政府职能由投管运营转变为监督审批，减轻财政压力，且管干分离引入竞争机制，提高环卫作业效率与质量，于政府于社会都大有裨益。我们认为未来环卫市场化改革将继续深化，PPP 盘整后购买服务、特许经营等模式续上，市场化率进一步快速提升，推动环卫市场订单放量。

2.2 城镇化率、机械化率提高促进传统环卫空间释放

1)城镇化率推动环卫需求释放。近10 年我国城镇化率几乎以每年保持1%的增速提升。截至 2018 年年底，我国城镇化率为 59.5%，相比发达国家 80%以上的城镇化仍有较大差距，大都市圈尚未形成，城镇化推进的过程中环卫清扫需求持续释放。另外城镇化伴随着物质生活水平提高，人均垃圾日产量增长，2017 年中国城镇人均垃圾清运量为 0.95 千克/天，距离美国的 2 千克/天仍有较大差距，我们预计城市及县城垃圾清运量未来仍以 4%-5%的增速持续攀升，随之带来环卫清运需求增长。

2)机械化率提升推动清扫面积上升。我国机械化清扫率距离发达国家仍有差距，新加坡、美国、日本机械化清扫率接近 100%，2017 年底我国城市/县城机械化分别为65%/57%，差距明显。

美国环卫工人几乎“一人一车”，国内差距较大。美国生活垃圾的清扫与收集机械化率接近 100%，由居民先行实施垃圾分类处理，环卫工人直接驾驶垃圾车收集社区住户附近垃圾桶内的废弃物，然后将市政废物运往垃圾转运中心或者最终处理设施。2002 年，美国环卫市场化后，固废行业从业人数为 28 万人，清扫、清运工人 17.2万人。2003 年美国环卫清运车 13.6 万辆、清扫车 1.2 万辆，其他环卫车 3.1 万辆，共计 17.9 万辆，人均 0.96 辆，考虑到管理和后勤人员，美国环卫市场化后，环卫工人几乎“一人一辆环卫车”。2018 年中国环卫专用车辆设备总数 25.2 万辆，2011 年我国城镇环卫仍业人员超 405 万人，与美国情况差距较大。

预计清扫机械化率未来3年仍高速提升。目前城市主干道道路清扫实现基本机械化，水面保洁板块进入快速增长期。截至 2017 年底，我国城市清扫面积 84 亿平方米，其中机械化清扫面积55 亿平方米，机械化率65%；同期县城清扫面积25 亿平方米，机械化清扫面积 14 亿平方米，机械化率 57%。随着老龄化以及清扫意愿的下降， 机械化替代人力清扫有望持续。

乡镇环卫传统市场有望发力：规划到 2020 年，全国 90%以上村庄生活垃圾得到治理。2015 年 11 月，住房城乡建设部等部门曾出台《关于全面推进农村垃圾治理的指导意见》：第一次提出了农村垃圾 5 年治理的目标任务，指出到 2020 年全面建成小康社会时，全国 90%以上村庄的生活垃圾得到有效治理。

2018年1号文件再次定调农村环卫。2018 年中央“一号文件”提出：实施农村人居环境整治三年行动计划，以农村垃圾治理等为主攻方向，随后印发《农村人居环境整治三年行动方案》，旨在加快推进农村人居环境整治。国家行动方案出台后，地方政府快速推动。目前，已有河南、河北、甘肃、吉林、湖南、青海、海南等省份发布省级政府《农村人居环境整治三年行动实施方案》，响应力度空前。

得益于国家对农村人居环境问题的高度重视，农村垃圾治理市场快速发展，2019 年前三季度乡镇环卫项目金额比例已有 2018 年的 21%提升至 29%，未来随着环卫订单下沉至乡镇，乡镇环卫望继续发力。在农村环卫公司业务一般是生活垃圾前端清扫保洁及收集服务，属于比较传统的环卫服务范畴。

预计2024年中国传统环卫服务运营市场空间超2000亿/年。环卫项目主要包括 3 方面：清扫保洁服务、垃圾清理服务、公厕运营管理。从各单项费用估计来看，目前，我国一、二线平均清扫价格在 10 元/（平方〃年）左右，垃圾清运价格在 70-75 元/吨，而公厕的年运营费用在 13 万/座左右。县级市的清扫价格在 5 元/（平方〃年）左右，垃圾清运价格在 30 元/吨，而公厕的年运营费用在 5 万/座左右。

根据中国城乡建设统计年鉴 2015-2017 年数据对道路清扫保洁服务、垃圾清理服务、公厕运营管理服务进行市场空间估算。在城市化进程的大背景下，假设 2020 年前城市、县城清扫保洁面积增速在 8%、9%；城市、县城垃圾清运增速在 3%；公厕每年增加 0.1 万座。据此估算的 2024 年中国环卫市场空间在 2078 亿元，其中道路清扫占主要部分， 占据 79%。

2.3 环卫一体化、垃圾分类带来行业新增空间

环卫一体化带来“环卫+”新增空间。如今大量环卫项目已经不再是简单的清扫保洁和垃圾收运，+园林绿化，+市政服务，+固废处理，甚至+物业清洁等，服务内容越来越多，合同单价标的越来越大，小环卫走向大环卫，向区域以及产业链的上下游进行多维度的整合，打包成一体化项目。环卫一体化可分为横向一体化及纵向一体化， 在横向一体化项目多包涵景观亮化、路灯维护、绿化养护等新项目。环卫业务扩张到城市管家式一体化服务，这使得环卫产业成为更高端的市场，也带来了新的增长空间。

垃圾分类增添业务品种。2019 年以来垃圾分类全面开局，新增垃圾分类投放、收集、转运需求，作为垃圾转运最前端的环卫企业，增加了新的垃圾分类宣传、垃圾分类回收、巡检、硬件设施配