国资入主后的环保公司怎么样了？

固废网讯:本文要点一周复盘：本周SW公用事业（一级）上涨2.28%，落后大盘0.78个百分点。公用事业子板块中，SW电力上涨1.81%，SW环保工程及服务上涨3.62%（领先大盘0.56个百分点），SW燃气上涨3.16%，SW水务上涨2.26%（落后大盘0.80个百分点）。

投资观点

我们认为，目前市场的融资环境确实已经边际改善，直接利好无风险收益率和风险偏好的提升，但却忽略了一个非常重要的情况，即部分环保细分领域的商业模式已经发生了根本变化，而投资驱动型政府基建类企业的商业模式变化最为显著：重视国资资本运作的逻辑，即国资入主后资本运作的路线。我们认为央/国企进行环保上市公司入主后的运作主要有以下三个特点，控股、平台化运作、尽量保留原有团队。

在此背景下，我们认为环保行业在2020年的投资方面需要进一步关注：

（1）国资入主的优质环保公司，但是需进一步跟踪：1）入主的国/央企的资源及能力，即其做环保的意愿、融资成本情况以及与环保上市企业核心能力的相关性；2）入主的环保上市企业的资产包袱及运营团队的专业性，这也将直接影响国资以收购的环保上市公司平台进行运作的进展快慢。

（2）有新增资本开支，成长与运营兼顾的资产，如垃圾发电类资产。该行业的成长性进入“十四五”后不确定性会进一步加强，因此大部分垃圾焚烧企业会选择在2020年加速产能落地进度，稳健且充分的通过项目投产获得可观的业绩增长；而后该行业有望转为类债投资。虽然行业发展过程中也会遇到诸如补贴政策和地方政府支付问题等博弈，但归根结底垃圾焚烧仍属于有民生性、差异性的刚需资产，在环保行业里属于优质资产。

（3）纯运营类资产