油价崩盘：一升水=两升原油

　　2020年3月9日，成为全球原油行业近5年来的“黑暗日”，油价骤然崩盘，跌破30美元大关，引发行业哀鸿一片。　　30美元/桶的原油究竟是什么概念？国际原油一桶是158.98升，每升原油0.19美元，即1.3人民币。农夫山泉的价格在每升2元左右，水比油贵的日子来了。　　新低仍在刷新。如此雪崩时的油价大跌，源自上周五OPEC+政策会议上俄罗斯同OPEC就减产协议的谈崩，OPEC主力国沙特阿拉伯采取激进措施，计划下个月将石油产量提高到远超每日1000万桶的水平，打响全面价格战，对原油价格进行了30多年来的最大下调。　　截至发稿，WTI原油最低跌至27.38美元/桶，布伦特最低达31.02美元/桶，日跌幅均从最大30%左右开始收窄。　　01　　沙特“自杀式”石油战　　在3月5-6日召开OPEC与非OPEC部长级会议上，欧佩克提议深化减产150万桶/日；其中欧佩克100万桶/日，非欧佩克50万桶/日。　　此前一度放风称同意减产的俄罗斯却因深化减产和减产配额拒绝了这项提议。俄方表示已经为油价下跌做好准备，认为深化减产行动并非解决方案，只会导致美国等其余国家占领市场，倾向于维持当前的减产水平，希望等到6月再决定是否深化减产规模。　　而此前的减产协议，将于3月底到期，从4月份开始，OPEC+的各国即可以不受此前减产协议的约束，而重新增产原油。　　“俄罗斯在减产期间持续增产，挤占了沙特的市场份额，在最大的中国市场尤为如此，沙特的牺牲没有获得应有的收益和尊重。”中国海油能源经济研究院原首席能源研究员陈卫东表示。　　谈判未果引发了沙特的“自杀式”石油市场战。据悉，沙特阿美对亚洲，欧洲和美国的客户提供了前所未有的折扣，以吸引炼油厂使用沙特原油。声明文件显示：4月卖往亚洲的原油定价下调4-6美元/桶；4月卖往美国的原油定价下调7美元/桶；最惊人的是，卖给西北欧炼油商的旗舰级阿拉伯轻质原油折扣扩大到8美元/桶，售价低至10.25美元/桶。　　彭博的消息称，据知情人士透露，沙特阿拉伯私下告诉一些市场参与者，该国在必要情况下还可以大幅提高产量，甚至达到创纪录的每天1200万桶。　　在疫情导致石油需求受挫之际，沙特的增产将使石油市场陷入混乱。周末交易的中东股市出现暴跌，其中科威特一度触发熔断，而沙特阿美这家巨无霸也未能扛住杀跌，一度跌破发行价。　　科威特股指跌幅超过10%，旋即触发熔断。沙特股市亦暴跌超过8%。阿联酋、以色列股市亦大幅走低。　　尽管减产协议的谈判道路还未封死，但沙特一言不合就发难的作风令谈判的诚意和市场的信心都备受考验，一旦OPEC+沦为鸡肋，则减产协议也将曙光不再。　　02　　本就孱弱的供需　　根据OPEC的最新报告，其对2020年全球原油需求增长的预期，已经从此前的增长99万桶/日，而调降至48万桶/日，鉴于当前全球冠状病毒疫情仍在蔓延，宏观经济层面受创严重，该预期有进一步调降的可能，对全球原油走势有着明确的压制。　　鉴于此，市场对OPEC+继续扩大原油减产规模，从而稳定供需和油价形势满怀期待，尽管不能因沙特的发难而破灭这一希望，但心平气和地重回谈判桌已是不可能。　　据IHS Markit近日报告，第一季度全球原油需求预计同比减少380万桶/天，并称，OPEC的产量目前处于17年来最低水平，随着买方在3月至4月减少订货量，产量可能进一步下降，但产出下降幅度仍小于需求下降幅度，这意味着石油库存可能大幅增加，尤其是在中国和中东地区。　　在新冠肺炎疫情冲击全世界经济活动的情况下，需求大幅下滑，主要产油国之间的摩擦范围可能会进一步扩大，美、俄、沙特之间的“三国杀”或许正在上演。　　陈卫东认为，“石油是买方市场，新冠肺炎对全球治理是一次‘极限测试’，对石油天然气行业测试的结果是进一步的消费减少。长期的‘机动生产者’的角色不能再为沙特争取到期望的结果，转变被动策略，主动进攻，增加产量已获得必须的收益。”　　“对市场而言，原油已成为比冠状病毒更大的问题，”Vital Knowledge创始人亚当·克里萨弗利（Adam Crisafulli）周日表示。他补充称：“如果布伦特原油价格继续下跌，标普500指数几乎不可能持续反弹。”　　业内人士认为，沙特震慑策略的目的在于以最快的速度给俄罗斯、美国和其他产油国带来最大的痛苦，以期将其逼回回谈判桌，从而循序逆转策略，一旦各方达成协议就开始减产。　　03　　谁得利？谁最惨？　　就产业链细分环节来看，油价大跌对上游开采及衍生油服行业构成利空，中游炼化行业则受益于成本的降低，会产生正面拉动效应。　　从港股表现来看，受油价暴跌影响，恒生指数跌近4%。石油概念全线低开低走，截至午间收盘，中海油跌幅收窄至16.48%，中国石油跌9.3%，盘中股价为2003年下半年以来最低；中国石化跌4.33%。　　受油价大跌影响的重灾区无疑是油服行业，低油价将直接影响到油服公司的账款交付以及油田服务业务。港股表现来看，中海油田服务跌17.88%，安东油田服务跌14.67%，中石化油服跌5.71%。　　但从A股表现来看，油服、炼化行业的个股涨跌并不统一。上海石化大幅高开后涨停，报4.95元，恒力石化、恒逸石化两家炼化行业代表企业则下跌超过4%。中国石油在低开低走后，于午后上扬，截至完稿跌幅收窄至0.77%；中国石化炼化产业庞大，在低开震荡后转入上扬，最大涨幅为5.7%报5元。　　目前中国的石油对外依赖度在70%以上，受国际油价影响较大，低油价在冲击国内上游开采环节的同时，对依赖进口原油的炼化行业呈现利好。中泰轻工团队认为，伴随油价下跌，作为石油下游的塑料、橡胶制品产业链，有望迎来成本压力释放机会，塑料包装有望显著受益。　　中泰证券表示，对轻工制造行业而言，油价下跌主要利好包装企业，作为以石油为原料的塑料、橡胶等产品，油价下跌有望带动产品价格下降，而作为塑料、橡胶等产品下游的包装行业企业有望在原材料价格下行带动下释放成本压力。　　成品油价格是否会受此影响成为消费者最为关心的问题。从发改委成品油价格机制来看，将每桶40美元定位调控下限，当国际原油价格每桶低于40美元时，国内汽油和柴油最高零售价不再降低。