泰胜风能：军工项目落地值得期待 买入评级

　　■事件：泰胜风能公布2017年半年报，报告期内公司实现营业收入7.17亿元（yoy33.22%），实现归母净利润1.08亿元（yoy+1.34%），扣非净利润0.87亿元（yoy-12.90%）。

　　上半年，公司实现营收7.17亿元，同比增长33.22%；实现归母净利润1.08亿元，同比增长1.34%。分产品来看，陆上风电产品实现收入5.35亿元，同比增长16.27%；海上风电产品实现收入1.47亿元，同比增长813.44%；海洋工程产品实现收入2548.26万元，同比增长-32.70%。利润增速远低于收入增速，主要原因是上半年钢材价格波动较大，塔架采购成本上升较多，导致陆上风电塔架毛利率同比大幅下滑11.68%至27.96%。上半年，国内风电新增并网容量6.01GW，同比下滑22.35%，预计公司陆上风电塔架销量有所下滑，但公司大力拓展海外市场及海上风电市场，产品和市场结构得到进一步优化。报告期内，外销产品实现营收2.08亿元，同比增长173.48%，营收占比达到29%，显著高于2016年9.65%的水平，海外市场布局成效显著。当前宏观用电需求回暖以及弃风限电逐渐改善，风电基本面将迎来复苏，泰胜风能作为国内塔架龙头，陆上风电塔架业务有望实现稳步增长。

　　■海上风电迎来快速发展，蓝岛海工有望超业绩承诺：风电十三五规划提出到2020年，全国海上风电开工建设规模达到1000万千瓦，力争累计并网容量达到500万千瓦以上，2017-2020年海上风电CAGR达33%，同时海上风电的标杆电价在2018年不做调整且政策逐步优化，海上风电有望迎来快速发展。事实上，上半年国内海上风电市场活跃度进一步提高，其中，江苏省的项目建设速度进一步加快，多艘安装船同时施工，大幅缩短了建设周期；福建省有多个项目完成核准和开建；其他省份也已积极的开始前期的风电规划和示范项目的建设。我们认为，在过去几年大量项目的支撑下，海上风电建设将提速。蓝岛海工在海上风电行业内处于国内市场领先地位，将显著受益海上风电的崛起。上半年，蓝岛海工海上风电订单新增7860.6万元，在执行及待执行订单3.76亿，充足的在手订单将保障海上风电业务维持高速增长，我们预计蓝岛海工2017年有望超7200万元的业绩承诺。

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