战将online魏建军正忙着卖车？不，他正在参与一场大决战！成都高新实验中学

    现在魏建军不是一个人在战斗,他被毫无征兆地拉入一场中外资本多空对决的股权话语争夺战中。陪他作战的是一群实力雄厚的中资机构,魏建军只要挺住就是一片艳阳天!

　　文|乖乖虎

　　图|来源网络

　　长城汽车董事长魏建军也许没有想到,现在让长城汽车蜚声海外的不是神车哈弗H6的勇猛,而是在港股多空对决大战中,长城被中外资本同时选中,成为资本战场中的“主靶心”。

　　为什么会这样?事情还要从“港股定价权之争”说起。

　　由于历史原因,港股本土券商几乎清一色被外资通过兼并等方式吸纳,它们在港股市场享有话语权。最明显的案例是,资本大鳄索罗斯1997年进攻港股,其利用现货与期货两种工具设下连环计,最终把港股玩弄于鼓掌之中。

　　此后,经过多年发展,大陆在香港的上市公司越来越多,中资主要券商已纷纷在香港设立子公司,在香港资本市场中的力量不断壮大。

　　2015年,在沪港通、深港通即将实施之际,国内资本异常兴奋,打出“重夺港股定价权”的口号。内资之所以有此想法基于两个原因:一是目前港股估值普遍处于低位,国内资金日增,国内人更清楚在港上市的大陆公司的基本因素;二是国际大环境利好,在美股屡创新高的带动下,港股流出的资金重新嗅到了“机会”,开始回流港股。

　　于是,中资与外资在港股市场多番上演多空对决,而目前排在这场战役最前面的“靶心”是长城汽车。

　　中外资爱憎分明

　　目前,长城汽车被港股市场视为一只异常特别的股票。为什么这么说?因为针对长城汽车的做空力量近来在香港市场长期排在首位。

　　数据显示,长城汽车目前做空量高达7.06亿股,占流通股本的22%,过去30个交易日日均成交量5600万股,平仓天数高达13天,这意味着市场上能借的券几乎都被借了。截至6月,香港对长城汽车的卖空量达到历史新高,以外资为主的卖空比例是流通盘的23%,达到无票可卖的地步。

　　外资投行是做空长城汽车的主力。数据显示,包括大摩、小摩、美银和高盛的四大投行占全部做空量的94%。他们接连发布看空长城研报,质疑的问题主要集中在三点:1、SUV市场的发展能否支撑长城汽车公司的业绩;2、新换代的H6能否支撑其行业龙头地位;3、新品牌WEY能否帮助长城顺利进入中高端SUV市场。

　　在这三个问题上,中外资本给出了截然相反的预期。外资投行的主要观点是:长城一直依赖哈弗H6一款产品,产品单一且依赖性强,因而抗风险能力差。车辆购置税减半后,消费者消费欲望下降,而SUV市场的竞争压力也越来越大。同时,由于价格战以及新推出高端品牌WEY的推广费用,长城的高毛利无法持续。所以外资多做出了看空举动。

　　而中资的观点是:目前长城汽车H股估值仍然严重低于A股估值,同时长城在SUV领域实力强大,新品牌也不断向高端挺进。另外,如同手机领域的国产替代,汽车领域的国产化也在风风火火的进行之中。所以,中资对长城汽车力挺,多做出了增持举动。数据显示,目前长城汽车H沪深港通持股占比已经超过25%,内地资金成为长城汽车主力做多来源。

　　由于观点不同,再加上“争夺港股定夺权”的大背景,今年以来,中外资本在长城汽车这一主战场上已多次交手,长城汽车H股曾发生两次大跌,累计跌幅高达20%。外资投行空头判断曾一度占据上风。但内资多头资金却没有畏惧之意,不断加仓。进入6月,双方忍不住又开始大打出手。

　　决战长城汽车

　　这一次,中外资斗法的时间选在了6月12日。而在战斗来临之前,舆论战已经提前打响。

　　几乎没有任何征兆,在6月12日前夕,有自媒体开撕长城WEY VV7 涉嫌油耗造假,随后一波媒体蜂拥而上,瞬间刷屏;但同时也有不少自媒体发出唱多长城汽车的文章,他们从长城的技术、战略和中国汽车市场的发展状况及前景等不同层面分析,指出长城汽车未来依然值得期待。

　　而就在各路媒体喧哗之际,香江两岸的中外资本已经悄然开始行动。6月12日,港股一开盘,长城汽车H股便跳空高开,从9.66港元缓缓拉升到10港元左右。下午开盘之后,节奏骤变,长城汽车H股股价迅速拉升,一路上扬,收盘时股价已达到11.02港元,涨幅达到了21.37%,全天成交52.13亿港元。这也带动长城汽车A股大涨8.71%,成交近10亿元。

　　一根大阳线让空头损失严重。据业内人士测算,做空价格大于9块的只有9200万股,假设这些全部没有平仓,那按最新价格8.73算,已经大约6亿股的空头在亏损,接下去只要长城汽车港股涨幅超过10%,全部空头会开始亏损。

　　如此大规模的做空,以正常成交水平平仓,至少需要60个交易日才能平完。不过,港股通却在不断增持。那么,空方如何寻找足够多的股票平仓便成了问题。因此,只要多头不断增持,那么空方的压力将非常大。

　　一个令人匪夷所思的变化是,6月12日买入长城汽车H股第一位的是沪港通,第二位的是大!摩!,紧随大摩而来的是德意志、JPMorgan和美林。

　　难道现在做空派态度开始逆转?目前,结果还不好评定,但一个有意思的事件是,就在6月12日,曾经在5月初宣布下调长城汽车H股目标价的瑞信证券,突然将长城汽车H股的评级由中性调为跑赢大市,并将目标价定位在12.5港元。要说,这外资翻脸也是比翻书还快。

　　长城汽车会不会是下一个恒大?

　　长城汽车目前上演的逼空大战很像一个月前恒大的经历。

　　彼时,与长城汽车类似,恒大也被大量做空,市场上流通的股票变少,做空股数占流通股的比例高达21%。此时,恒大不断回购降低流通股的数量,市场已经缺少短期流动的股票,做空者做空恒大的成本在不断增加,几乎借不到股票,接近弹尽粮绝。

　　5月19日,恒大第一天大涨,正式拉开逼空大战,而在这之前的几个交易日公司成交明显缩量,最少的时候一天只有1500万股的成交量,而此时的做空股数总计高达6.3亿股。

　　当日恒大股价以9.48港元收盘,4-5月做空者的亏损超过50%,早期做空者亏损幅度超过30%,心理防线被击破,于是接下去的6个交易日,恒大股价大涨60%。

　　现在,长城的逼空大战并没有落幕,形势对长城来说十分有利。未来长城汽车只要采取两个措施就很有可能在这场多空对决中取胜:一是效仿恒大开启回购。目前,长城公司账上现金27亿元,没有任何长期借款,完全可以学习恒大借款回购,减少市场上的股票流通量,使空头获得股票的难度加大;二是做好SUV和WEY品牌的营销工作,只要业绩表靓丽,市场信心十足,一根大阳线足以将做空者的心理防线击溃。

　　所以,现在魏建军不是一个人在战斗,他被毫无征兆地拉入一场中外资本多空对决的股权话语争夺战中。陪他作战的是一群实力雄厚的中资机构,魏建军只要挺住就是一片艳阳天!