利润暴跌之后 两大央企电气巨头互换了董事长2016年6月8日

东电集团旗下的上市公司——东方电气（600875.SH，)财报显示：该公司今年一季度净利润同比下降超过95%。尽管一个季度的营业收入接近93亿，但净利润只有不到440万。如果扣除非经常损益，事实上则亏损了401万。

换了董事长，真的能解决问题？

持续的利润下跌已经成为一个棘手的难题，更严重的问题则在于：过去几年全国的发电量增速急剧下滑，发电设备的利用率已经在持续降低，这意味着对发电设备的需求正在迅速减弱。下图是面包财经根据国家能源局数据整理的近年来全社会用电量同比增速与发电设备利用率变化趋势图：

东方电气2015年出口收入为14.41亿美元，与2012年相比增加了5.61亿美元，出口收入占总收入的比重上升至24.2%。电气2015年的出口收入占比达到了26.63%，比2013年增长了近15个百分点。

尽管两家公司市场份额巨大，但过去几年来发电设备市场的价格战仍然相当激烈，两家公司都将价格持续走低看做增收不增利的一大原因。由于两家公司业务高度雷同，且同属国资委管辖，已经有不少声音在讨论未来两家公司是否会向南北车那样整合为一个更大的央企集团。

正在推进中的“一带一”战略，被两家公司给予厚望，希望能够通过“走出去”获得更多的国际订单。事实上这两家公司已经在“一带一”沿线国家获取了订单，相关项目在公告中已有披露。

这两家央企这几年的日子都不好过。

其实无论是否整合，都可以将这两家公司作为一个整体来观察。以下是两家公司近年来的营收与利润走势图：

下滑 央企巨头抱团取暖？

但国外订单究竟能带来多少利润仍然需要观察，纷纷走出去的中国企业在国际上其实面临着严峻的价格战。早在东方电气2015年中期业绩上，相关负责人就已经称：“挑战是因为中国的公司都出去了，实际上国际市场还是那么大，竞争肯定更加激烈，随着竞争更加激烈的话，肯定是在项目上、交货期、价格上等这方面的竞争。”

自2011年以来发电设备的累计平均利用率已经处于持续的下滑之中。2015年平均利用时间为3969小时，已经比2011年下跌接近16%。全社会用电量的增幅则自2013年以来持续下降，从7.5%下降到0.5%，几乎已经停止增长。

更糟糕的是，根据统计数，今年前四个月发电量下降了1.7个百分点。用电增幅放缓、发电量下降、设备利用率走低，直接影响了新增订单，甚至是已经签约的项目也面临执行风险。东方电气在港股年报中称：“2016年中国经济下行压力依然较大，供给侧、电力体制等对国内电力需求产生较大影响，新增电力设备市场急剧下滑，同时已签约合同不确定性增多”。

2011年时，两家净利润合计超过43亿，此后逐年下滑，2015年时只剩下6.55亿，四年间已经跌去接近85%。两家公司的财务数据图解可以在面包财经微信号（ID:mbcaijing）上点击“调阅”获取。

全国发电量增速急挫 预示着未来将更？

“一带一”能否消化过剩的产能？

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最近两年以来东方电气的净利润已经持续下降，2014和2015年分别下跌约45%和65%，呈现出明显的加速下滑态势。电气(1133.HK)情况也不乐观，去年净利润下跌了约65%，已经持续三年大幅下挫。

在利润下滑的压力下，两家公司近年来已经在着手削减员工数量。面包财经翻查两家公司财报发现，2013年时两公司员工总数合计超过43000人，2015年则只剩不到4万人，两年间减少了超过3500人。

这两家公司实际上已经代表了发电设备市场的整体情况。东方电气在水电、火电、核电和风电设备等领域均占有相当高的市场份额，其中火电和大型水电的市场占有率分别高达30%和40%以上，风电则位居第四。电气占国内火电装机容量的30%以上，占大型水电装机量的50%。