新能源概念股龙头新能源汽车8大概念股价值解析 新能源汽车概念股龙头一览

类别：公司 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：皮斌 日期：2015-03-27

2015年国内新能源汽车销量保持高增长。2014年国内新能源汽车销售7.5万辆（同比+324%），其中纯电动汽车销售4.5万辆（同比+208%），插电式混动汽车销售3.0万辆（同比+878%）。2015年是本轮新能源汽车推广的收官之年，且多数试点城市地方补贴已落地，预计2015年新能源汽车销量有望达到15-20万辆，同比增长100%-150%。

比亚迪(加入自选股,参加模拟炒股)2014年报点评：新能源汽车龙头，引领行业跨越发展

简评

总销量561万辆，同比10.1%，高于行业增速（6.8%），上海大众/通用销量分别增长13%/12%，占比为62%，上汽通用五菱销量同比13%，占比为32%；自主乘用+商用同比-23%，占比6%。

点评：

事件：

比亚迪新能源汽车全线布局。公司将依托“542战略”（百公里加速少于5秒，全时四驱，百公里油耗低于2L）巩固技术领先地位，同时启动“7+4布局”，覆盖私家车、公交车、出租车、环卫车、城际间客车、物流轻卡车、建筑工程车等7个主要目标市场以及仓储、机场、矿山、港口等4个特种车市场。

2014年，收入6300亿，同比11%，归母净利280亿，同比13%，EPS为2.54元；Q4收入1615亿，同比12%，归母净利75.64亿，同比11%，公司拟每10股分红13元，分红比率为51%，当前股价暗含分红收益率（2016年）为7%。

类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈政 日期：2015-04-03

维持“推荐”评级。基于公司电容器化学品增长低于预期同时管理费用大幅提升的情况，暂不考虑公司收购海斯福后并表因素，我们下调公司盈利预测，预计2015~2017年每股收益预测为0.80元、0.97元和1.16元，市盈率分别为49倍、41倍和34倍，维持“推荐”评级。

业绩如期实现中速增长

新宙邦(加入自选股,参加模拟炒股)：业绩大幅低于预期，电解液仍是亮点

风险提示。新能源汽车推广进程缓慢。

公司发布2014年报，全年实现营收582亿元（同比+10.1%），归属于上市公司股东净利润4.3亿元（同比-21.6%），对应EPS为0.18元。其中Q4单季营收178亿元（同比+25.6%），单季净利0.4亿元（同比-49.3%），单季EPS为0.02元。年报与业绩快据基本一致，符合市场预期。

合资板块：上海大众、上海通用（含销售）合计利润约500亿，同比增长10%+，盈利增长与销量增长基本一致。

固定成本增加致一季度业绩大幅下滑。南通新在2014年下半年转固，因此15年一季度同比折旧有所增加。考虑到一季度是传统淡季，电容器化学品销售较为低迷，产能没有有效利用，导致固定成本增加，毛利率降幅较大。以上因素导致公司一季度业绩大幅下滑。但我们认为对公司全年无需过度忧虑，电解液放量确定性高，全年业绩仍有保障。

事件：3

电容器化学品需求低迷，竞争加剧。公司电容器化学品业务2014年实现收入4.21亿元，同比下降6.76%。由于油价下跌导致原材料成本下降较多，公司毛利率提升4.41%至39.42%，达到上市以来最好水平。公司电容器化学品目前产能充裕，但全球经济形势有所反复，电容器需求低迷，竞争加剧，因而短期来看，公司电容器化学品难以出现大幅好转。预计15年将维持小幅波动，毛利率仍在高位。

比亚迪市场份额持续提升。2014年比亚迪新能源汽车收入73亿元，含税接近90亿元（同比+600%），对应销量约为2万辆（同比+900%），占国内新能源汽车销量比重为28%，占插电式混动车型销量比重接近50%。2015年公司将进一步推出唐（中型SUV）、宋（紧凑型SUV）、元（小型SUV）、商（微客）、秦（纯电动版）等多款新能源车型，销量有望达到7万辆（同比+250%）。

锂离子电池电解液增长强劲，是最大亮点，15年继续看好。受新能源汽车产销暴涨影响，公司电解液实现销售收入3.04亿元，同比增长41.15%。毛利率32.33%，同比略降0.6%，仍然保持在较高水平。考虑到电解液价格大幅下降的影响，我们估计公司电解液销量同比增长在60%以上，好于行业平均水平。15年新能源汽车推广力度不减，产销量有望增长1倍，对电解液需求旺盛。14年公司大力开拓动力电池客户，动力电池电解液出货量占比进一步提升，预计15年公司电解液销量仍将大幅增长。

类别：公司 研究机构：海通证券(加入自选股,参加模拟炒股)股份有限公司 研究员：邓学，廖瀚博 日期：2015-03-30

盈利预测和投资。预测公司2015-2017年EPS分别为1.10元、1.20元和2.00元，对应2015年3月27日收盘价PE分别为48倍、44倍和26倍。维持买入评级，目标价67元，对应2016年PE为56倍。

管理费用大幅增长拖累全年业绩。管理费用率和销售费用率有不同程度提升，导致整体期间费用率大幅上升，因而14年净利增速低于营收增速。分项来看，销售费用率小幅上升0.4%。管理费用则大幅增加26.8%使得管理费用率增加1.6%至12.82%，也是达到了历史最高水平。观察明细，可以发现工资、折旧摊销、研发费用的增长依次占据较大比例。其中折旧摊销费用的增长最为明显，南通项目转固后折旧有所增加，同时公司2014年并购后，摊销费用大幅增长。整体来看，15年折旧和摊销费用仍会有所增长，因此期间费用率可能难以下降。

公司业绩大幅低于我们及市场预期。公司营收增长略低于我们预计的14%，受费用大幅增长拖累，公司净利润大幅低于预期。四季度单季公司营收实现2.02亿元，同比增长15.3%，较二三季度有所好转。

点评：

上汽集团(加入自选股,参加模拟炒股)：业绩符合预期，中增长、高分红持续

月24日新宙邦发布2014年度报告，公司2014实现收入7.57亿元，同比增长10.58 %，归属上市公司股东净利润1.33亿元，同比增长5.81%，扣非后净利润1.25亿元，同比增长7.14%，基本每股收益0.78元，加权平均净资产收益率 10.26%。公司同时公布了一季度业绩预告：预计一季度净利润1，088.06万元-1，709.81万元，同比下降45%-65%。

新能源汽车概念股价值解析 新能源汽车概念股龙头一览

事件

风险因素：（1）电解液竞争加剧，价格大幅下滑；（2）铝电容器行业持续低迷；（3）新能源汽车推广不达预期。