新能源汽车充电桩龙头：特锐德300001！新能源汽车龙头

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风险提示：电动汽车投资业务出现的短期亏损风险、配网投资不达预期风险。

引入融资租赁，助力新能源业务快速发展：结合公司与”华融金融租赁”的合作和拟与”铁建重工”合资设立注册金100亿的融资租赁公司（公司拟出资1亿）的行动，我们认为公司未来将会充分借助融资租赁集“融资”与“融物”于一体的特性，积极发挥金融杠杆，去扩大自身对外投资，望解决过往光伏项目中重资产、融资难、现金流吃紧等一系列困境，将助新能源业务规模继续扩大，使公司收入业绩同步提升。

特锐德：业绩暂时下滑不改充电业务良好预期.

三季度单季业绩有所下滑：受箱式开闭所等业务毛利率下滑、充电桩业务短期亏损资产减值增加影响，公司三季度单季收入/净利润：5.15/0.28亿元，同比下降5.83%/46.15%，整体业绩增速由增转降。

特来电充电桩的优势与市场将逐步体现：公司充电桩目前免费投资建桩，短期仅通过收取充电服务费盈利“烧钱”在所难免;但是①特来电在14个城市建立汽车充电合资公司（近期与北汽新能源、东方电动、金龙汽车达成合作），业务推进力度行业领先②公司独创的“电动汽车群智能充电系统”具备无桩、防水、柔性充电多项领先优势，近期公司还将发布CMS 主动柔性充电技术;随着国家政策不断利好，充电桩进入厂商水平已层次不齐，公司产品具备技术壁垒;公司的优势与市场将在未来逐步。

投资者可以对特锐德进行关注，从而进行有利投资。

配网投资提升业绩弹性，智能变电站望成业务新增长点：能源局牵头2015~2020两万亿配网投资，箱变等一次设备优先收益，最新批次国网公布的各省网配网设备招标中，公司已中标变压器、箱变等设备包数共计9个包;另外，公司仅上半年便已组织70余场110kv 变电站技术，储备并提供相应技术方案117套，预率达70%项目约30套，智能变电站项目推进顺利，未来望提供可观业绩。

①2015年1-9月，公司实现营业收入15.14亿元，同比增长17.2%;归母净利润1.13亿元， 同比下降7.76%，EPS 0.13元，经营性现金流净额-3.4亿元②与华融租赁签订融资租赁协议，拟与其在公司生产销售，或作为总包商建设的太阳能光伏等项目中，开展融资租赁业务。

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2015-10-20

投资：预测公司2015-2017年EPS 分别为0.21元、0.37元、0.65元，同比增长14.0%、81.6%、73.9%（全资收购川开电气2015-2017年备考业绩为6787.8、7510.2、8297.8万元，2015年暂不并表计入），维持“买入-A”投资评级，按照300亿元市值估值，对应最新8.82亿股本，目标价位33元。