基金半年报堪称耀眼富国中正新能源汽车

从基金类型来看，股票型基金有856只，规模总计18149.58亿元，环比净增3000.74亿元，增幅为19.81%；混合型基金有682只，规模总计23600.09亿元，环比净增12969.21亿，增幅122.00%。

急速回调是牛市

钱景财富CEO赵荣春表示，在下跌行情中，基金经理因为现金头寸不足而开始卖出证券时所承受的价格下跌风险并不会分摊到之前的赎回者，虽然是前者的行为引起了这种风险，却让剩下的持有人来承担所有的风险。

重回上升通道；短期

此外，今年以来新基金发行市场刷新历史纪录，新基金如雨后春笋般涌现。虽然上半年众基金业绩依然喜人，共有17只基金收益率超过100%，收益最高的超过160%。但与此同时，今年新发的基金中64%已亏损，在近期跌宕的行情下部分基金已经出现净赎回。其中，成绩较好的都是今年以前成立的老基金，而今年新成立的基金，特别是二季度成立的新基金，建仓期。Wind数据显示，今年以来新成立的偏股型基金达到450只，其中二季度新成立335只。目前，累计单位净值已跌破1的有215只，其中仅有21只为一季度成立的新基金，其余全为二季度成立且主要集中在最近两月的新基金。整体来看，成立于一季度的基金由于赶上了暴跌以前的牛市行情，上半年整体收益情况较优，而二季度成立的基金，尤其是5月和6月成立的基金，直接了暴跌行情亏损严重。

除了第一梯队的3家基金公司之外，第二梯队基金公司共有6家，分级基金净值规模在160亿到260亿元之间，国泰基金、前海开源基金和信诚基金(博客,微博)分级管理规模均超过200亿元，分别达254亿元、222亿元和217亿元，分列第四到第六位，而易方达基金、银华基金(博客,微博)和招商基金分级规模均在170亿元左右，新产品的成立会随时改变这些公司的规模及排名。

“基金怎么会跌得比股票还多，还超过了10%？”不少基民表示不解。国海富兰克林对此的解释是，国富健康优质生活规模较小，6月25日同时有两家机构提出赎回，占比三四成，这使得基金经理于第二个交易日着手进行财产变现，导致单位净值跌幅被放大。

6月26日，股市大幅下跌，当日上证综指、深证成指和创业板指的跌幅分别为7.4%、8.24%、8.91%。当日，国富健康优质生活股基收益亏损幅度高达16.07%，这在基金历史上绝无仅有。6月29日国富健康优质生活股基的跌幅再度超过10%达到13.28%，连续两个交易日累计跌幅近30%。

统计显示，截至6月末，天弘基金仍以6684.80亿元的规模排行首位，华夏基金以3833.41亿元的规模紧随其后。去年末排名第5的易方达基金凭借今年上半年在投资业绩和新基金发行两条战线的不俗成绩，规模增长1434.76亿元至年中的3515.00亿元，排名上升至行业第3，取代之前嘉实基金(博客,微博)的。而嘉实基金则退居第五，规模为2891.18亿元。

常的整固和蓄势，上

去年以来，为降低实体经济融资成本，中国人民银行多次降息降准，保持了市场流动性松紧适度。与此同时，还通过中期借贷便利、常备借贷便利等各种短期和中期货币政策工具调节市场流动性状况。

事实上，基金规模对净值波动的影响确实较大，比如在基金规模过大时往往会摊薄老持有人的收益，因此很多绩优股基为防止收益摊薄会暂停申购控制规模。反之，如果在市场普遍大跌，基金又现巨额赎回时，势必会放大净值的跌幅，基金持有人的亏损也更大。

随时可能发生逆转，

除了净值回报可观外，公募基金在二季度不仅整体取得了较为可观的净值回报，规模上亦实现了同比大幅增长。统计数据显示，今年二季度，公募基金净值规模同比增长逾35%，千亿元公司大扩容，从今年一季度末的14家增加至24家，而前十名的规模则全部超过了2000亿元，前四名超过了3000亿元，这是今年二季度最为明显的“进步”。行业规模之首仍然是有余额宝“坐镇”的天弘基金。

从各家基金公司的表现来看，浦银安盛、汇添富基金、华润元大、东海基金、易方达基金、银河基金、大摩华鑫和华商基金，上半年在偏股基金方面整体业绩较为突出，投资业绩领先。

基金规模显著增长

北信瑞丰基金副总高峰认为，近期市场剧烈调整存在其合理因素:一方面，由于市场在5000点调整有些偏晚，前期涨幅过大，获利盘较多，调整也相对比较剧烈；另一方面，前期杠杆资金的累积导致股指大幅助涨助跌，让这轮下跌形成了很大的振幅。

统计显示，截至年中，上述排名靠前的富国基金旗下10只分级基金的规模分别达到1495.11亿元，在所有公司中规模排名首位。其中国企分级和军工分级两只产品的场内外规模合计分别达到560.44亿元和446.37亿元。而鹏华基金尽管分级基金的整体规模为736.49亿元排名行业第二，但其分级产品的数量高达15只，业内最多；早在此前，鹏华基金就提出了要做业内最大多元分级基金供应商的定位。申万菱信旗下8只分级基金净值规模达到713.60亿元，排名第三。该公司公募资产管理规模从去年末的486.27亿元增长至今年年中的1024.92亿元，增幅同样高达110.77%，其规模排名也从26位上升至24位。申万菱信副总经理来肖贤透露，公募分级基金规模保守估计也已超过了5000亿元，“龙头”公司旗下的分级基金规模可能超过3000亿元。

分级基金成上位利器

从整体上看，截至6月底，38家基金公司旗下117只股票型分级基金合计净值规模达到4725亿元，而上述三家管理人合计分级基金管理规模达到2945亿元，占分级基金总规模的62%。

有业内人士分析表示，混合型基金规模之所以出现翻倍增长，一方面是今年二季度，混合型基金新发行成立的数量较一季度末时增加了逾50%；另一方面，以打新为主的绝对收益类混合基金越来越受到市场认同和基民青睐，致规模快速增加。

受益于股债双牛行情，债券型基金上半年也取得可观投资业绩，多只产品收益率超过20%。其中，中银转债增强基金以37.82%的收益率排名第一，天治可转债增强债券以37.17%的收益率排名第二，华商双债丰利基金以28%的收益率排名第三。

上投摩根卢扬认为，经历了近期的调整，A股市场进入到一个盈利推进的阶段，对于长期持有、通过股票价值增值而获得收益的人来讲，目前是较好的时点。简单来看主要有两部分:一是银行、券商或者以建筑建材为代表的大蓝筹板块，包括国企、“一带一”；另外就是“互联网＋”，即互联网对于传统产业的，具体板块，看好四个方面:互联网汽车、互联网农业、医药行业以及新能源和环保板块。

而在大公司中排名上升速度最快的则是鹏华基金，该公司上半年公募资产管理规模增长1585.42亿元，增幅高达230.33%，排名由去年末的19位迅速上升至第7位。在上半年规模增长超过千亿的基金公司还有汇添富，年内规模扩容1022.68亿元至2172.95亿。目前其行业排名由去年末的第11位升至第9位。

上半年成绩已成历史，从目前市场发展态势来看，下半年基金业或面临严峻。近期A股市场经历剧烈调整，尤其是最近几个交易日，市场下行加速，恐慌气氛弥漫。针对下半年A股市场，多位公募人士认为并不乐观，但系统化风险的将为后市结构化行情。

17只基金业绩翻倍

公募大佬华夏基金近日也公开喊话，暴跌是风险，市场机会往往是跌出来的。他们判断，在继续深化、大类资产转移趋势并未改变、货币政策中性偏松进而中长期利率持续向下、宏观政策协力实现经济增速区间管理的大背景下，A股结构性市场行情将在调整中逐渐酝酿形成。

天弘基金策略分析师尚振宁指出，此前已预期到短期风险较大，回头来看，造成短期剧烈波动的原因仍在于此轮的牛市的高杠杆背景，在杠杆较高的情况下，下跌往往也会比较剧烈。

后市结构性行情

华夏基金认为，“牛”的市场逻辑依然成立。目前，上证50动态市盈率约11倍、沪深300动态市盈率约15倍，基本与成熟资本市场的平均水平一致；随着国企深化，机制变革发展潜力，不少具备良好竞争基础和资质的大中型企业有望重现成长活力，当前的深幅调整无疑为而有远见的投资者提供了良好的投资机会。

涨空间依然巨大。

单只基金方面，富国低碳环保基金上半年取得了160.31%的收益率，成为股票型基金冠军，也是唯一一只收益超过1.5倍的基金。添富民营和华宝服务优选分别排名第二和第三，收益率均超过120%。混合型基金方面，共有16只基金收益率在80%以上，易方达新兴成长以132.67%的收益率位列第一，同时在所有主动偏股基金中收益率排名第二。宝盈新价值、新华鑫益和华商创新成长的收益率也都超过100%，排名混合型基金的第二至第四。

分析人士表示，在市场资金面松紧适度的状况下，“宝宝”的“议价”能力明显下降，收益率也大不如前。与此同时，A股市场行情的火爆，也导致了部分投资资金分流，这也影响了“宝宝类”产品的规模。

众禄基金研究中心分析指出，除了保持较高的股票资产配置比例之外，这些基金致胜的关键还在于准确的把握了市场热点并进行了积极配置，互联网＋、智能制造、信息技术等具有较高成长性的行业是这些基金重点关注的对象，从这些基金的行业及股票配置比例来看，集中持有的特征亦相当明显。

此外，前十大基金公司还包括工银瑞信、广发和南方，中银、招商、建信、国泰、银华、博时、上投摩根、大成、华安、国投瑞银、华宝兴业、中欧、兴全和申万菱信的年中规模也都超过千亿大关。而在中小基金公司中，西部利得基金规模从去年末的2.35亿元增长到年中的156.12亿元，增幅达到6538.52%，增幅最大，主要得益于其在年中发行的一只体量巨大的打新产品；红塔红土、前海开源、英大和安信四家公司年中规模增幅也都在140%以上，扩容明显。

规模增长最大的是富国基金(博客,微博)。该公司上半年在分级基金产品布局方面效果显著，加之旗下既有产品投资业绩亮眼—富国低碳环保以160.31%的收益率，成为上半年股基收益率冠军—期间公司公募资产管理规模增长1682.92亿元，行业排名由去年末的14位上升至目前的第5位。

2015上半年股市先扬后抑，上证综指于6月12日创出本轮牛市新高5178.19点，但随后股市展开一波快速杀跌行情。顶着6月的暴跌，基金交出了上半年的成绩单，100家基金公司公募资产管理规模合计达到6.99万亿元，目前跻身“千亿俱乐部”的基金公司数量增至24家。此外，一批基金公司规模暴增、基金产品趁势崛起、部分主动型基金业绩翻倍的同时，也迎来了6月以来市场剧烈调整带来的挑战。展望下半年A股市场，多位公募基金经理认为，A股急跌已经接近尾声，下半年或将震荡上行，但A股的普涨格局已经结束，结构化行情初步启程，消费、医药和国企等蓝筹板块投资价值凸显

这次下跌出现的一个现象是，股市下跌已经与公司的基本面和业绩出现弱相关，优质标的和讲故事的公司泥沙俱下，很多前期滞涨的好公司反而比牛市启动前的估值还要低。

针对下半年的投资机会，高峰认为，杠杆市下有助涨助跌的扩散效应，近期市场的剧烈下跌，也让很多股票的估值回到了年初的水平，投资价值开始凸显；展望后市，由于消费、医药和蓝筹股等板块前期滞涨，在调整期又相对抗跌，而且其估值相对合理，在震荡行情中将更具备投资价值。

长信基金高远则指出，下半年有四大投资主线值得关注:第一是政策驱动的军工、环保、新能源等“中国制造2025”等行业相关，第二是传统行业跨界转型，例如智能制造、供应链、互联网整合等行业；第三是经济企稳复苏后的价格反弹及厄尔尼诺推动的周期性品种，如有色、农业，最后，看好后周期且滞涨的食品饮料，低估值且混改预期强烈的银行。

需要指出的是，尽管从整体看，上半年货币型基金规模依旧有3252.08亿元的增长，但在利率下行持续、股市吸引力提升的背景下，部分“宝宝类”产品逐渐显露出资金离场的迹象。统计显示，连接余额宝的天弘增利宝基金去年末资产规模为5789.36亿元，今年一季度延续增长态势整体规模突破7000亿，但在二季度该基金规模缩水983.43亿，年中规模降至6133.81亿元。

来自wind资讯的统计显示，受益今年以来股市上涨，各类基金上半年整体取得较为可观的正回报，共有17只主动型基金上半年收益率超过100%。其中，富国低碳环保基金取得160.31%的收益率，成为上半年基金收益率冠军。

南方基金对此称，后市个股将出现分化，一些被爆炒的绩差股可能会大幅下跌，而前期滞涨的传统蓝筹股或将迎来补涨机会，专业投资者将体现其优势；关注前期涨幅不大的金融、地产、白酒、汽车、医药、商贸零售等板块补涨机会，主题投资上关注国企的机会。

备受关注的2015年上半年基金业绩出炉，创下了2010年以来最强的上半年业绩。天相统计显示，今年上半年主动偏股基金规模加权平均业绩为48.26%，这一业绩水平略低于2009年上半年51.33%的业绩，为2010年以来近6年时间里半年业绩最强基金。Wind资讯统计显示，上半年，创业板指数上94.23%，上证综指涨幅为32.23%，整体重仓成长股的414只主动股票基金取得56%的收益率，其中有43只股票基金的收益率超过80%。

尚振宁称:“此轮调整前，A股整体市盈率已经达到30倍，扣除银行后的市盈率为50倍，而创业板市盈率更是高达150倍，在估值上都是相对较高的水平；从估值的角度来讲，虽然经历了大幅回调，但目前A股整体估值和创业板估值依然偏高，其盈利增长难以填充估值差。”他投资者短期仍以回避风险为主。

值得一提的是，截至6月12日，股票型基金今年内平均收益率超过100%，但随后股市展开一波快速杀跌行情，在大跌中仓位依然较高的股票型基金整体收益也随之大幅缩水，一些前期收益率极高的基金年内收益甚至遭到腰斩。

景顺长城上述基金经理也称，落实到投资上，主要关注成长的“互联网＋”与生产制造、中国制造2025、医疗健康等主导产业。

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纵观上半年基金业发展，这轮牛市为分级基金提供了一次快速发展的良机。市场数据统计，截至目前，今年已成立及待发行和待审批的分级基金达到200只左右。在上半年众多公司的规模扩容潮中，分级基金可谓最闪耀的明星，多家基金公司凭借在该领域的率先布局，成为本次规模排名的大赢家。

受益于上半年一波短暂牛市，公募基金迅速扩张。Wind数据显示，公募资产规模从去年末的4.5万亿增长至上半年末的7万亿元。相较一季度，公募管理规模超过1000亿元的公司数量由14家扩大到24家，行业排名也出现较大变化。

维持积极策略关注价值基金

南方基金表示，近期我国股市大幅震荡，这是市场极端情况下的短期现象；一般来看，正常的市场下跌30%已是极限，现在继续做空看空风险巨大，极度悲观的情绪不可持续，

众禄基金研究中心指出，经过上半年的持续上涨之后，A股于季末出现阶段性调整，这是借监管层严查场外配资而进行的对前期快速上涨所累积风险的集中。而、稳增长以及货币政策宽松等牛市逻辑并未遭受冲击，牛市趋势也不会戛然而止。不过，去杠杆以及市场的急速调整，会引起市场风险偏好的下降，场外资金入市的步伐可能出现放缓，市场运行节奏将发生明显变化，疯牛行情告一段落，慢牛模式正在酝酿，震荡上行仍值得期待。目前投资者可以继续维持积极投资策略，一些基金经理从业经验丰富，投资以及投资逻辑比较成熟，擅长选股的基金值得重点关注。