天然气行业投资研究报告：天然气产业新周期启动
事件： 发改委发布最新天然气运行简况： 2017 年，天然气产量 1487 亿立方米，同比增长 8.5%；天然气进口量 920 亿立方米，同比增长 27.6%；天然气消费量 2373 亿立方米，同比增长 15.3%
需求爆发，供给不力， 引发“气荒”。 2017 年， 需求方面， 由于宏观经济向好，叠加“煤改气”需求， 造成天然气需求爆发式增长， 供给方面，中亚减供叠加天津 LNG 接收站未按时投运等因素， 引起短期“气荒”：从LNG价格来看，进入取暖季后开始缓慢升高， 12 月中旬价格达到高峰，甚至超过 10000 元/吨， 而后由于限工保民及中亚来气增加， 12 月 27 日后 LNG 价格迅速腰斩。1 月 30 日，中亚来气反复，供气减半， 价格再次上行。 2 月 2 日，天津 LNG码头正式投运，目前价格保持平稳。
对外依存度创新高， 进口 LNG 成为主力军。 2017 年，天然气对外依存度上升 3.8 个百分点至 38.8%，创历史新高。 全年进口天然气增加 199 亿方，进口 LNG 和进口管道气增加分别占比 82%和 18%。一方面， 由于管道建设周期较长， 而进口 LNG 供给弹性相对较大；另一方面，由于中亚减供的因素，国内加大海上 LNG 进口量。 预计 2019 年俄气通气前，进口 LNG 将成为主要调节手段。
目前消费量处于压制状态，储气设施亟需补短板。从单月消费量来看，10-12月单月消费量分别同比上升 21%、 11%和-17%。取暖季消费量低于全年增速，12 月消费量同比减少 51 亿方。 从直接原因看， “气荒”引发“保民用、限工业”，环保督查引起大量耗气企业关停。 从根本原因看，在于我国天然气消费季节波动增大， 而储气设施不足。 截至 2017 年底，我国建成 12 座地下储气库，工作气量占全国天然气消费量的 3.6%，远低于世界平均水平。从而造成我国天然气供应体系缺乏弹性，调节能力不足。 根据《天然气“十三五”规划》，到 2020 年地下储气库工作气量达到 148 亿方，年均增速达 21.9%。
逐步确立现代能源体系主体能源地位， 有序发展“ 煤改气”前景不变。 2017年 1 月 17 日国家能源局公布《能源发展“十三五”规划》、《天然气“十三五”规划》，首次明确“发挥市场配置资源的决定性作用”，到 2020 年天然气综合保供能力应达到 3600 亿立方米以上，天然气消费占一次能源消费比例达到 8.310%。 2017 年 6 月 23 日国家发改委印发《加快推进天然气利用的意见》，总体目标为 2020 年天然气在一次能源消费结构中的占比力争达到10%，逐步将天然气培育成为我国现代能源体系的主体能源。 此外， 据环保部消息， 2017 年全国完成煤改气、 煤改电 578 万户， 2018 年计划完成 400万户。
投资建议： 为保证天然气供应以应对下游天然气需求，上游气源资源以及配套管输设备公司将具有投资价值。关注：天然气配套设备全产业链布局、LNG 装备龙头：中集安瑞科（港股） ； 具有上游 LNG 储运设施或非常规天然气气源资源：中天能源、蓝焰控股；受益于天然气消费增量，关注LNG接收站即将投产的城市燃气龙头
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