2015天然气价格概念受益股：大通燃气000593

预计2015-17年EPS分别为0.16、0.18、0.20元。受益于11月末的天然气价格下调和预期的天然气体制，我们预期燃气分销行业重新进入快速发展期。公司立志于具备特色的清洁能源公司，以天然气价改+三桶油混改为契机，全面切入燃气全产业链。过去2年，大股东控股比例不断提升，此次增发又锁定管理层核心利益，我们预期外延式扩张步伐将加速。给予“买入”评级。

公司非公开发行方案获股东大会通过。公司非公开发行7869万股，募集资金5.65亿元，底价为7.18元，用于项目的收购德阳旌能天然气和罗江县天然气公司各88%股权。上述项目2015-17年权益利润为3789、4292、4828万元，对应收购价格2016年PE为14.3倍。发行对象为大通集团、员工持股计划和三位自然人。发行完成大股东持股上升至40.94%。

风险提示：业务整合的风险;异地扩张不及预期

设立产业投资基金，异地扩张预期较强。

投资者可以对大通燃气进行关注，从而进行有利投资。

11月末天然气价格下调，其相对其他能源方式的经济性得到提高，特别是在环保要求不断提高的背景下，天然大通燃气气作为清洁能源选项成为更多地区的首选能源方式。公司作为小市值的天然气分销公司，资产负债率较低，可资本空间较大，面临快速成长的燃气市场，成长空间广阔。

大通燃气：股东背景强、市值小，异地扩张预期较强。

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燃气行业进入快速发展期，成长空间广阔。

15年7月，公司与睿石投资设立产业投资基金，拟引入多家能源行业的产业资本与金融资本合作方，首期15亿元，公司出资不超过1亿元。根据公司发展战略，未来将重点加强对燃气产业的战略布局，包括城市燃气、LNG下游分销、油气资源储运和分布式、多联供等领域，结合本次增发项目，我们预期公司未来仍将加速包括上述方向在内的异地扩张。

增发获股东大会通过，大股东、管理层参与其中。

成长空间广阔、利益机制理顺，给予“买入”评级。

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭鹏，陈子坤，安鹏，沈涛 日期：2015-12-15