迪森股份：生物质利用龙头 契合锅炉治理潮流生物质能利用形式

投资:公司为国内生物质供热、供气行业龙头,项目规模、环保达标等情况业内领先。预计在雾霾防治的压力下,在天然气价高、尚未供应的地区,生物质成型燃料将具备替代燃煤的优势,生物质成型燃料以往面临的政策困境也将逐渐得到解决。预计公司2014-2016年收入分别为5.8、8.1、11.3 亿元,净利润分别为0.97、1.3、1.7亿元,EPS 分别为0.31、0.41、0.54 元,首次覆盖,给予2015 年35倍PE 水平,“增持”评级,目标价14.35 元。

预计在雾霾治理的大背景下,国家针对生物质成型燃料利用的态度将由模棱两可转为清晰明确。国家以往对生物质成型燃料的政策比较模糊,加上各地对高污染排放的担忧,生物质成型燃料的推广缓慢。

在雾霾治理的大背景下,预计的态度将更加明确,支持环保达标、相对更经济的生物质项目。高度,天然气价格较高,或者暂时不然气的地区,将对生物质成型燃料产生较强的需求。

公司为生物质成型燃料利用行业龙头,运行项目规模、经验、环保措施国内领先。公司以运营供热、供气项目的形式进入生物质成型燃料行业。公司运行的红塔项目、签订的梅州项目,均为国内最大规模的生物质利用项目,具有示范意义。公司的运行经验丰富,烟气排放标准达到国家环保要求。以上优势,能够公司在国家提高生物质利用行业门槛时,相比中小型竞争者,具有更加显著的竞争优势。

风险因素。的支持态度不明确;公司在手项目执行进度低于预期;在运营项目存在合作方经营波动的风险;