生物质能源上市公司迪森股份：模式创新的生物质能源领军者

盈利预测与投资评级:预计迪森股份2013-2015年归属母公司股东净利润分别为0.83亿元,1.05亿元和1.46亿元,对应的摊薄每股收益分别为0.40元、0.50元和0.70元。以2014-1-10收盘价18.48元,对应的13-15年PE分别为47X、37X和27X。我们选取申万A股环保工程及服务板块上市公司作为可比公司,该板块公司PE(TTM)均值为59倍。考虑到生物质能源行业的广阔发展前景,以及迪森股份在行业内的独特运营模式,给予公司2014年50倍的市盈率,按2014年EPS0.50元计算,公

盈利预测与投资评级:预计迪森股份2013-2015年归属母公司股东净利润分别为0.83亿元,1.05亿元和1.46亿元,对应的摊薄每股收益分别为0.40元、0.50元和0.70元。以2014-1-10收盘价18.48元,对应的13-15年PE分别为47X、37X和27X。我们选取申万A股环保工程及服务板块上市公司作为可比公司,该板块公司PE(TTM)均值为59倍。考虑到生物质能源行业的广阔发展前景,以及迪森股份在行业内的独特运营模式,给予公司2014年50倍的市盈率,按2014年EPS0.50元计算,公司目标价25.00元。首次覆盖,给予“增持”评级。

股价催化剂:生物质能利好政策发布;公司新签大订单;化石能源价格上涨。

行业分析要点:“十二五”期间,生物质能领域将得到超过1400亿的投资。迪森股份主营的农林剩余物供气领域和生物质成型燃料领域,十二五期间的规划新增产能分别为折标煤200万吨/年和350万吨/年,增长空间广阔。

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风险因素:外购BMF供应短缺;外购BMF燃料价格走高;公司订单增量低于预期;业务区域集中风险。

公司分析要点:迪森股份通过对农林废弃物深加工,制成生物质固体成型燃料(BMF)、生物质可燃气体(BGF)和生态油(BOF),以实现对传统能源煤、天然气和燃料油的替代,从源头推进环保。公司的生物质燃料产品相对燃煤有环保和政策优势,相对天然气有成本优势。公司在工业园区内为客户投建热能装置,提供长期热能管理服务,拥有100多个成功运行的热能服务项目,客户群体涉及造纸、钢铁、建材、纺织、医药化工、食品饮料等多个行业。