机构最新动向 周五挖掘20只黑马股2016年1月2日
2015年公司前5名客户占营业收入比例62.55%
2014年公司在巩固公司优势产品--微型驻极体麦克风稳步增长的基础上，积极调整产品结构，大力发展硅微麦克风、微型扬声器/受话器等微电声元件产品，逐步将发展重心转移到高附加值产品上。
金融IT软件与大数据建模是金融O2O云+端“灵魂，modelb@nk4.0版本发布，公司金融云实力进一步增强。金融机具等获取的数据需要经过后台的存储管理和分析后才能发挥价值，公司在金融IT领域是当之无愧的龙头，9月16日推出4.0版本的互联网+银行融合架构，较之以往又有了巨大提升。与其他解决方案，如兴业银行（601166）银银平台等相比，金融O2O“云+端”方案优势明显。未来公司借金融“云+端”进军农村金融市场，可以通过征信、小贷、银行用户精准营销等多样化方式变现，打开丰富想象空间。
公司环保车业务前三季度实现营收1.7亿元(+19.6%)，其中三季度实现营收8967万元(+32.1%);宝峰湖业务前三季度实现营收5874万元(+64.5%)，其中三季度实现营收2904万元(+60.8%)。公司环保车和宝峰湖业务都保持快速增长态势，我们认为一方面源于大景区客流增速良好，另外则与公司一直积极推进的营销措施密不可分。
14年公司提出转型拓展手机和平板电脑之外的智能终端市场，在当时手机和平板
3、芜湖天盛伟业新能源有限公司：主营锂离子动力电池
标的资产交割方面：
1、拟外延扩张打破国内水产天花板，市值有望上新台阶。 公司是国内水产饲料领先企业，国内水产饲料市场规模较为饱和，公司拟参与跨境水产行业公司收购，，且成交金额有可能占上市公司最近一期经审计净资产的 50%以上，有利公司打破国内行业天花板，实现外延增长。
汽车LED大灯存百亿缝隙市场，公司技术领先，有望打入前装市场。最保守假设，到2020年LED大灯市场空间60亿，考虑到LED大灯渗透加速，未来百亿利基市场可期。雪莱特是国内唯一两家能够生产前装质量级别LED大灯的企业，产品定位于中端车型市场，有望进入前装市场，实现1.4亿/车型的收入增长。
B、电动车用动力电池市场：动力电池需求的增长受益于新能源汽车的推广，今年以来新能源汽车的推广进入了快车道，特别是新能源大巴，对于新能源汽车的应用普及逐渐受到地方关注和社会认同。
4、凤凰新能源(惠州)有限公司：总公司为凤凰光学，主营生产圆柱电池，聚合物软包电池，产品主要应用于手机、数码产品、笔记本电脑、移动电源等。
通航维修：公司具备多机型的直升机大修、发动机维修、旋翼桨叶及尾桨叶片等主要部件维修、直升机组装等技术能力。目前中信海直是空客直升机国内唯一授权服务中心。
A、12年公司通过收购泰利森，泰利森为世界最大高纯度锂辉石生产商之一，位于西的锂矿占全球锂资源供应约35%市场份额，12年泰利森产量就达到了740000吨。国内80%的矿石提锂原料来自于泰利森。
A、目前正拓展与国际锂业的战略合作
锂离子电池一般生产工艺流程：
长期看，依靠金融O2O“云+端”打开数据运营市场，消除公司成长天花板。ATM机具是金融O2O的线下入口，获取线下鲜活动态数据，是生态体系重要基础。银行在发展中积累了海量的传统大数据，如收入、资产等，但这些大多是静态数据，需要电商、网络等消费偏好动态数据加以补充才行。随着ATM向智能化、定制化发展，ATM逐渐更多的扮演金融线下泛金融活动的角色，ATM逐渐向线量与客户入口转变。
2006年，国内已出现一批锂电专业设备制造企业，但此时技术水平还不够，国内锂电企业仍以手工生产为主锂离子电池
二、公司各项业务进展：
目前处于积极转型探索阶段，布局主要在PPP方面，未来公司将深耕四川，辐射全国，积极加强同兴蓉投资等四川环保公司的合作，将以此前成立的合资公司中欧环保为项目主体，争取周边PPP项目，重点推进资源化、无害化市政污泥、含油污泥处理处置业务和综合治理业务的展开。
我们估计三季度深圳等南方地区的天然气工业需求增长疲软,如今年四季度起门站价下调,且天然气终端价格下行,可能推动工业天然气需求增长,因此将有利于深圳燃气的利润增长。
赣锋锂业，技术与产能比较专注于锂化工方面，通过收购公司逐渐布局下游的电池制造，公司的业务偏向于锂产业链的中下游，赣锋锂业的下游除了新能源还包括新材料、新药品。新药品领域，深加工锂产品主要用于生产新型抗病毒、抗肿瘤药等新药品的关键中间体；在新材料领域，深加工锂产品主要应用于生产新型合成橡胶、新型工程材料等。
风险提示：子公司业绩不达预期；定增项目不达预期的风险
1)昭觉寺和泛悦国际先后并表,与电建资源整合有序推进。14年12月,电建地产将成都昭觉寺项目10%的表决权委托给南国置业（002305）行使(委托前电建地产持股19%,公司持股41%),委托后南国置业拥有该项目51%的表决权,实现并表;15年10月,南国置业增资成都泛悦国际项目(增资前电建地产持股60%,公司持股40%),增资南国置业持有该项目51%的股权,实现并表。公司先后两次在与大股东电建地产的合作项目中实现并表,表明了大股东对南国置业的重视,也预示着后续与大股东资源整合也将有序推进。
如工业气价下调将有助于需求恢复
发行进展方面：9月22号已将反馈材料报送至证监会，同时也就反馈意见有关问题进行了补充披露。正常情况预计11月会有结果。
我们国家在通用航空发展方面与近30年经济发展速度是不符的，随着低空领域通用航空需求的多元化，民用航空器数量将大幅增加，同时市场将会产生大量的低空领域通航需求，例如空中医疗转运、救援、低空旅游等领域。
C、作为锂资源的上游企业天齐通过收购形成了巨大的锂资源储备，在市场中具备一定的定价权。
目前实际使用的大多数麦克风都是ECM(驻极体电容器)麦克风，这种技术已经有几十年的历史。ECM
从前后一年的客户结构变化中可以发现，动力锂电池的特别是磷酸铁锂电池的应用加速了锂电池的需求进一步刺激公司锂电自动化装备的需求，目前公司业务中锂电自动化装备绝对占了大头，从客户结构看，公司未来的需求持续性和增长率还得看电动大巴市场的普及程度。我们可以将电动大巴作为要素去衡量公司今年的业务前景。
(发现价值、把握情绪，是我基于股票投资的理解思考的方向，因此我的文章大致分为两类即对股票基本价值的分析和对市场情绪以及投资者心理的思考。如果我的思考和研究对您有所帮助，欢迎关注我，未来我将为您提供更多的原创文章-----小法沙漏)
三季度业绩预告高增长，土壤修复成为重要的业绩贡献板块。公司预告前三季度归母净利润约7298.16-8239.86 万元，同比增长55%-75%。其中三季度单季归母净利润4535.27-4859.22万元，同比增长180%-200%。预告称，公司主营业务大气治理板块持续稳健，而土壤修复、修复药剂业务取得了新进展，带动公司3季度扣非净利润实现接近翻倍的同比增长。此外，公司转让永清环能60%股权给永清集团实现非经常性损益1866.7万元。
2、江西省福能动力电池协同创新有限公司：18650锂离子电池，可用于电动车、低速电动车、消费电子。
【资源储备比较】
B、阿根廷Mariana锂-钾卤水矿(80%股权)：根据从含水层系统中开采卤水的30%有效开采率，估计含锂金属的浓度值域为225毫克/升至585毫克/升，对应的可能锂金属含量为50万吨至2500万吨
我们的分析和判断：
【估值营收数据比较观察】
圣骑士公司在美国做的零能耗工厂即为资源化利用，该项目10月份已进入试生产阶段。
公司科研红利发力,工业4.0通过“云+传感器”解决方案开拓,智能工厂有望进一步提升产能及利润率,行业横向拓展空间大。
受国内基础装备水平以及企业生产能力等因素制约，国内多数锂电设备制造企业的机械加工进度还不能完全满足锂电工艺设计的要求。
1、技术壁垒
天邦股份（002124）
事件： 10 月 12 日，公司公告，拟参与境外水产行业公司股权的竞拍事项。
公司传统业务方面，主要的微电声器件以及电声配件都服务于智能手机以及平板电脑产业链。歌尔声学这两年一直推行大客户战略，以大客户需求为主要驱动力，选择公司一种或一种以上有竞争力的产品进行扩张，取得的效果比较显著，虽然公司的下游客户多数为较为优质的手机及平板设备龙头，但是如果整个行业增速下滑，公司身处于产业链中必然会受到影响。公司的前五大客户业务量集中度较高，较容易受到单一公司业绩下滑的影响，毕竟科技型公司市场需求变化的可能性较大，也是公司经营潜在的风险。
盈利预测。我们上调公司2015年净利润为109 百万元(原先为94 百万)，2016-2017 年净利润分别为153、193百万元，EPS 分别为0.51、0.72、0.91元/股。我们认为公司背靠集团优势，具备创新模式、修复技术、区位优势等核心竞争力的环保平台型公司，未来大气治理业务稳步发展，土壤修复业务进入订单爆发期，垃圾焚烧业务进入业绩期，且具备持续外延扩张动力，土壤修复作为十三五重要方向，公司估值业绩有望随订单不断提升，维持“买入”评级。
雪莱特是市场唯一自主研发生产消费级、航拍无人机的企业。投资者对雪莱特的认识仍然停留在传统和LED照明应用业务，我们认为雪莱特正在加速转型科技公司，消费机和航拍勘测无人机业务增长超市场预期，市场对雪莱特无人机市场地位认识不足。此外，市场也低估了公司新增LED产品汽车大灯未来增长和市场地位。
锂电备产业起步不久，没有专业的培训机构，因此跟随产业实际成长具备研发经验的从业人员很稀缺，一般企业选择内部培养，但是培养周期也往往需要几年时间。目前行业内专业的研发设计人员、锂电设备装配人员、锂电设备调试人员和精通锂电产品的销售人员均较为紧缺。
基诺沙市一个5W吨的污水处理厂，污泥量大概在60吨/日左右，在现有的污水处理厂基础上增加一套系统工艺，一套高温热水解，通过这个将污泥中的有机物分解，厌氧消化，利用污泥当中有机废弃物产生沼气，然后进入热电联产装置，通过这个装置使沼气发热发电，发热就用于污泥的干燥，发电就用于整个系统的电力消耗，最终使整个污泥处理达到零能耗。污泥处理之后可以达到美国CLASSA，绿化标准，可以作为肥料，无害的。实际上国内现在的高碑店项目，1300多吨，应该是国内最大的污泥处理项目，采用的工艺也类似于这个，是一个资源化的方式。高碑店、定福庄这里面的污泥浓缩、脱水装置也是用的圣骑士的装置。收购美国圣骑士公司之后，该污泥资源化、无害化技术为上市公司享有，未来以此承接PPP项目可期。公司主要应用该技术有针对性承接污泥量在300-500吨/日的中小型项目，力求在此细分领域做到最佳，以此与威立雅、康碧等主要承接大型项目的公司形成错位竞争。
我们看今年公司的几个公司行为：
目前国内没有能够做到将压裂返排液直接排掉的技术。第一，没有相关资质，第二个很难达标。现在状况就是往复利用居多，另外就是打擦边球，说是循环使用，再处理不了的就偷排掉，或者储存起来。现在中石油中石化的风险越来越大，这样的模式很难持续下去。尤其是含油污泥，压力很大，迫切需要处理掉。现在大部分现在还是储存，填埋，实际上这都是风险。环保监管越来越趋严，压力非常大。这块公司更多的在一些重点区域进行了布局：、长庆、新疆、四川和重庆等，四川和重庆这边更重要的是压力反排液，含油污泥还是比较少。其他区域，新疆含油污泥量还是很大的。整个市场来说，是一个非常好的市场，公司在、这块，也展开了中试，如果效果好，市场有望打开。
维持“买入”评级，维持盈利预测。预计公司15-17年EPS为0.52/0.77/1.24元，对应PE为49/33/21。从中期看ATM后运营市场有望，从长期看公司的金融O2O“云+端”布局逐步落地，为公司长期稳定增长提供支撑。维持“买入”评级。
从总体的政策进度以及行业内发展观察看，目前处于通用航空发展快车道的前夜，政策的不确定还有，但是通用航空的应用市场以及本国航空工业发展的需求正在倒逼政策的推出，通用航空距离真正发展前所未有的接近。
【内部人行为】
垃圾焚烧发电项目进展有序，启动垃圾综合处理一条龙服务。公司在新余、衡阳两地的垃圾焚烧发电投建项目进展有序，其中新余项目预计今年四季度投运。此外，公司在新余和郴州安仁落地垃圾清运项目，全面启动垃圾综合处理一条龙服务。公司规划在未来将控制的垃圾发电厂日处理能力将达到10000吨以上，垃圾处理处置将成为公司稳定收益的另一重要增长点。
2003年以前没有规模化生产锂电装备的企业，基本都依赖进口
C、储能市场的锂电池需求：储能市场是随着新能源的应用普及应运而生的，由于太阳能、风能等新能源、海洋能等能源来源不稳定的特点，需要大容量的储能技术满足电网调峰需要，解决可再生能源并网瓶颈。《中国制造2025》，提出到2025年，新能源和可再生能源装备及储能装置市场占有率超过80%的发展目标。其中重点发展高效太阳能发电设备、5兆瓦及以上风电发电设备、兆瓦级先进大容量储能装置等。
投资与盈利预测：公司业绩亮点在于杨家界索道，其助力公司业绩进入一个新的台阶。我们认为在交通改善预期显著和国企大背景下，公司作为当地唯一的上市公司平台有望获得新发展。公司9月初投资2800万元入股湖南桑植农商行8%股份，该投资有利于公司实现新的利润增长点，亦侧面体现出公司正积极寻求新的发展思。
目前主要锂电池生产商的产能规划：
盈利预测与投资评级。 如果考虑 2016 年中经电商和汇通宝的并表影响，我们预计公司 2015~2017 年 EPS分别为 0.25 元、 0.75 元和 0.92 元。同时，受益于信息安全行业的国产化率提高、布局华炜科技在军工方面的协同效应以及并表中经电商和汇通宝带来的积极影响，并且叠加公司主营业务的明确成长性，我们给予公司“买入”评级。
无论是从锂矿石，还是从含锂卤水中制取的电池级碳酸锂，都会应用于制成电池正负极材料或电解液，锂电池制造商基于这些原料，最终会生产出锂电池成品。因此，电池级碳酸锂可以认为是锂电池的核心材料之一。
深圳燃气：深圳确定阶梯气价 民用配气利润或提高
专业的电声器件及电声组件制造商、服务商和电声技术整体解决方案提供商，主要产品包括微型麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组，产品主要应用于移动通讯设备及其周边产品、笔记本电脑、平板电视、个人数码产品、汽车电子等消费类电子产品领域。
1、深圳市沃特玛电池有限公司：(主营磷酸铁锂汽车动力电池)占公司同期营业收入的45.46%，对公司的营收影响很大，我们有必要了解一下这家企业的背景。
微机电系统芯片的工艺和结构设计以及音频算法和架构设计，并提供完整的MEMS麦克风核心芯片解决方案。拥有数十项专利技术，主要产品品质可靠，技术水平领先。卓锐微公司在MEMS麦克风的ASIC芯片和MEMS芯片开发方面所积累的大量的经验能够使得其产品无论是在性能或是成本方面都具备较强的国际竞争力。卓锐微的技术正是公司需要的。
年初以来，公司营销公司与魅力湘西积极合作，针对各景点联合推出了“宝魅(宝峰湖+魅力湘西)”、“宝魅杨(宝峰湖+魅力湘西+杨家界”和“杨十宝(杨家界+十里画廊+宝峰湖)”等系列景区联票优惠营销措施。受此影响，公司景区尤其是宝峰湖景区客流实现较好增长。
171名，其中机长比例约占2/3，且资格审定高于民航标准，平均飞行时间超过6000小时。
本次非公开发行方案：公司拟收购美国两家公司，分别为CentrisysCorporation(以下简称“圣骑士公司”)以及Centrealestate,Inc.(“圣骑士房地产公司”)。为完成上述交易，公司与东证融成资本管理有限公司(以下简称“东证融成”)共同发起设立东证天保环保产业并购基金。东证天圣于2015年3月19日在成都高新区独资设立成都圣骑士环保科技有限公司(以下简称“SPV1”)，SPV1于2015年4月2日在美国特拉华州独资设立CentrisysCapital,Inc.(以下简称“SPV2”)。经天保重装（300362）、东证融成、SPV2、MichaelKopper与ABGHoldingAG友好协商，先由SPV2收购圣骑士公司80%的股权以及圣骑士房地产公司100%的股权(统称为“境外标的股权”)，天保重装将通过非公开发行A股股票募集资金从东证天圣处受让SPV1100%的股份，实现对美国目标公司股权的收购。
永清环保（300187）发布三季度业绩预告，15 年前三季度归母净利润预计为7298.16-8239.86 万元，同比增长55%-75%。
目前一辆新能源汽车电池成本占到电机、电控、电池的一半，在电池的能量密度提升有限的技术背景下，新能源车增加续航只有通过增加电池容量的方式，目前锂电池在单辆新能源车中的用量较大，锂电成为新能源木桶原理中最短的一板，需求弹性较大。
4、广西卓能新能源科技有限公司：主营18650锂电芯，产品主要用于消费电子
成长观察之二：赢合科技
A、消费电子市场：目前全球和中国的锂离子电池消费主要集中在消费类带脑子产品市场，尽管其市场份额处于下降趋势，但仍然占锂离子电池消费总量的三分之二以上，并且随着智能手机、平板电脑等移动终端的消费需求继续保持增长态势。有关机构研究表明，该市场需求在未来几年内仍将保持10%以上的复合增长率。
骆驼股份：新能源产业布局加速推进
Dynaudio音响市场价格
因此今年由于受智能手机、平板电脑市场增速放缓影响，公司传统电声设备收入增速放缓，14年电声器件营收相较13年增速为21.36%，今年上半年同比增速仅为8.91%，电子配件增速也仅为去年全年增速水平的一半。同时目前公司的战略是向智能硬件设备产业链转型，在这一转型过程中，由于研发投入、人员成本、新项目投入产生的费用等增加较快，预计在可穿戴和汽车音响项目达产之前未来几个报告期的财务数据恐怕不会太好。当然基于看好未来转型之后的歌尔声学，好的买入机会可能恰恰会出现在这几个表现不好的报告期。公司的客户目前以国外客户为主，公司主要营业收入结算以及部分海外原料采购都是以美元结算，今年人民币的贬值对于公司业绩有一定增厚。
赢合科技在各工序段的设备生产：
A、股东资源优势：目前海上石油通航是通用航空主要应用领域，海上石油通航主要用于人员、货物往来石油平台，目前中国沿海石油平台国内主要为中海油开发的石油平台，中海油作为公司母公司的股东之一，在通航业务承运人的选择上具有排他性。
财务费用：416.万，同比增加20.23%
目前公司营收来源主要为国外客户，但是海外经济不景气引发终端需求疲弱，未来公司国内业务的比重可能会继续加大。
4)电建整合有序推进、定增方案上会在即,维持买入评级。今年以来公司总经理更换、控股股东增持、昭觉寺和泛悦国际两项目先后并表及大股东等比例参与定增等来看,预计后续南国置业和电建的资源整合将加快;而目前电建地产超700万方土储及近200亿元年销售能力,远大于目前南国置业近180万方土储及20-30亿元年销售规模,若整合南国置业业绩将快速增长;此外,值得注意的是,预计近期公司定增上会在即,虽目前现价仍较定增底价折价11%,但公司将积极推进定增方案顺利实施。我们维持公司15-17年每股收益预测分别为0.41元、0.59元和0.74元,维持目标价8.05元,维持买入评级。
一、非公开发行股票进展：
业绩符合预期，公司前三季度业绩大幅预增主要源于张家界（000430）武陵源大景区客流增速良好，公司系列营销措施开始奏效及杨家界索道贡献利润等因素。
明珠：隔膜供不应求 PE管材利润大幅提高
1、山东威能环保电源有限公司：主营永磁电机、电控、电池组
目前锂电装备市场中高端市场主要为日韩企业所占据，但是随着动力电池、储能电池的需求打开，越来越多中小型锂电企业进入市场。而日韩企业的进口设备往往价格较高、进口设备精度要求与加工原材料存在不匹配、后续服务没有国产供应商便捷，加之国内锂电装备企业自身技术水平的提高，国产设备替代进口设备的趋势会逐渐形成。
公司，公司供货其 MEMSMIC 模组)、三星(主要为其数码、笔电项目供货)、索尼(为其数码、手机产品供货)、中兴、华为、TCL、华冠等。公司的优势产品是微驻极体麦克风应用于目前主流的消费电子，但是未来随着技术水平的提高以及消费者对于视听需求精度的增加，主流技术会变化，因此公司也在逐渐向MEMS麦克风、微型扬声器/受话器方向拓展。
财务数据：
Harman(收购了MWM
照明产品业绩增长有，股权激励和高管增持显示信心。2015年公司转型LED应用企业和科技公司。公司传统节能灯、LED照明、LED显示、HID产品营收分别为1.5、2.5、1.2和1.0亿，产品收入均衡，业绩增长有。2015年上半年公司实施股权激励，9月董事高管计划3个月内增持公司股票，金额不低于3000万。股权激励覆盖全部业务核心，解锁条件为以2014年净利润为基。
PS：全球四大锂业巨头概览
从基本面看歌尔声学是一家在业务上颇具进攻性的企业，相较于在90年代初成立的国光电器（002045）、漫步者（002351）、奋达科技（002681）等电声企业，歌尔声学创立时间最短，但是业务规模最大。从其经营过往看出歌尔声学的技术实力、市场敏锐度以及集中优势技术服务强势产业链的能力非常强。目前的歌尔处在了产业转型的口，转型方向比较清晰就是在立足传统电声业务的同时向智能硬件综合服务商转型。
2015年有望全面放开低空领域管制，2020年以前我国低空空域管理程度有望接近欧美发达国家。
赣锋锂业
锂电池普吉主要体现在以下方面：1、传统锂离子电池市场因产品升级换代而导致需求快速增长；2、锂离子电池发展不断催生新兴市场，如电动汽车、移动电源、储能市场等；3、锂离子电池由于自身性能和成本低的优势，正在快速取代其他化学电池市场。
2014年同期前5大客户概览
期间费用
电声巡游之五：共达电声
C、Blackstair锂辉石矿(51%股权)
3、客户资源壁垒
D、江西锂业(100%股权)截至2014年12月31日，资源矿石量575.71万吨，氧化锂金属量为59521吨，采矿权产量为40万吨每年。
天邦股份：关注公司跨境收购进展 养殖带来业绩高弹性
3、疫苗业务有望延续高增长。
2003年开始，我国开始批量生产一些简单的锂电设备，连续式极片分条机于2003年面市
赢合科技基本能够制造锂电池生产链中前段和中端涉及的所有自动化设备，在目前的行业中是比较少的，公司的技术壁垒较高，迎合科技的自动化装备集中于锂电设备，在目前动力电池和储能电池产能投入不断加大的行业背景下，公司的专注有望换来高增长。需要关注的是，锂电池生产商大多规划了到2016年的产能，这两年是产能投放的高增长期，但16年之后的产能如何还需观望，如电池市场需求在明年没有继续增加，锂电池扩产速度减慢，也需公司业务增速到达拐点的产业迹象出现。
A、20150310 《控股股东减持计划公告》
2015年7月20日 首次公开发行募投项目变更
非公开发行方案不通过的风险；并购整合带来的管理风险。
风险提示:产能受限、下游设备需求减弱。
动力锂电池市场需求的增加
由于目前主业今年增速下滑，新项目投入后研发费用、人员费用等开支加大，我预计在明年下半年以前，公司的业绩将不会有很大改观，在未来半年内我觉得是寻找歌尔声学投资机会很好的窗口期，首先是目前系统性风险仍在，市场乐观情绪的容易产生好价格，其次公司在这一年业绩方面不会太好，基本面的弱势有望形成弱势股价。
改变，规模扩大一般都会选择原供应商的锂电装备。同时越来越多的锂电新进企业，在选择设备的时候也会倾向于选择具有稳定技术水平的装备企业。
2、猪链反转未及半程，公司养殖板块业绩弹性大。 养殖反转仍在进行，养殖户补栏，根据前期仔猪存栏情况判断，最迟 11 月中旬猪价将重启上涨之，畜禽养殖四季度盈利高增长可期， 理论上猪价将在 16 年年中达到高点。公司业绩充分受益养殖反转。
新能源产业链布局日趋完善，生产与销售能力持续提升：①子公司骆驼租赁收购昆明万家汽车租赁公司，新能源汽车租赁业务地域版图进一步扩大。以销售电池回购汽车进行租赁的模式拉动公司未来锂电池销量增长。②对新能源电池子公司增资1.5亿元用于扩大锂电池产能，此前公司公告与专注于锂电池正负极技术的锂电公司进行深入合作，公司锂电池产业链布局日趋完善，生产及销售能力快速增强。③以1.36亿元参与创投基金投资新能源环保等高新技术企业，拓宽公司未来收购渠道，为公司新能源业务实力继续增强奠定基础。
歌尔声学（002241）是目前国内市值最大的电声企业，主营电声器件、电子配件和LED封装及相关产品的研发、生产、和销售，主要为全球厂商提供产品与服务，客户涵盖三星、LG、松下、索尼、谷歌、微软、缤特力、思科等。公司从2001年创立以来一直专注于电声产品以及电声配件的研发销售生产，在移动终端高速发展的这几年公司的微电声产品需求大增，通过成为全球移动终端龙头的供应商，公司一直以来的技术储备与产能也得以。然而目前公司又再度走到了业务发展的交叉口，在手机、平板电脑市场增速下降的大下，公司将未来的战略砝码置于移动智能硬件设备产业。
2012年全球碳酸锂需求仅约13.6万吨，其中动力电池碳酸锂需求约0.8万吨，在总需求占比仅为6%。随着新能源汽车的逐渐放量，将带动碳酸锂市场的需求。预计15年全球碳酸锂需求达到20万吨，增量主要来自于动力锂电池，至2020年，预计碳酸锂总需求达到46万吨，届时动力电池碳酸锂需求将接近20万吨，占比超过40%。
市政污泥资源化、无害化处置介绍：
根据公司与并购基金达成的合作收购意向，在满足国内会计准则的前提下，预计以2015年8月31日作为合并报表基准日，将目标公司正式纳入公司合并报表范围。
预计15-17年摊薄后EPS分别为0.39、0.52、0.66元，对应PE分别为41、31、25倍。我们认为公司低钙制剂有望受益进口替代及基药招标，未来两年有望维持高增长，原料药销量增长良好，价格影响有望逐步减弱，制剂出口开始突破，未来公司看点颇多，血透中心及血透全产业链系列布局+制剂出口+创新药系列布局+外延式发展+国产伟哥等等，公司此次公布增发预案，大股东现金出资6亿，大比例(75%)参与增发，彰显对未来强烈信心，增发价(12.45元/股)和员工持股价(12.96元/股)有望对公司股价形成较强支撑，我们看好公司长期发展，维持“推荐”评级。
拟定增布局智能快递柜，信息服务战略向社区o2o延伸。公司拟定增11.7亿元布局智能快递柜项目，解决快件到用户“最后一公里”，同时抢占社区O2O入口，在此基础上互联网信息服务的价值巨大。公司预计项目经营期年均收入13.4亿元，净利润1.98亿元，有望增加新的利润增长点。
风险提示： 1) 并购重组事项无法实施； 2)下半年整体经济下行； 3)项目采购不及预期。
【成长性观察】
SQM、Rockwood、FMC：三家为卤水提锂企业，智利的SQM和Rockwood两公司均在智力的阿塔卡玛，这两家占据了全球65%的市场份额
微型驻极体麦克风(目前公司以及市场上的主流麦克风)：又称微型驻极体传声器，应用了可驻留电荷的驻极体材料的微型麦克风，具有电容麦克风的优良特性，不需要复杂的电，与场效应管或专用IC集成到一起，具有低输出特性，体积可以做得很小，是目前市场需求量最大的一种麦克风。比较适合在消费电子的集成电中使用。
拟以自有资金，以股权转让的方式收购卓锐微100%的股权。拟收购金额为2500万人民币，具体金额以最后签订股权收购协议书为准。公司收购卓锐微，有助于进一步向MEMS麦克风产业链转型，提升公司高附加值产品比例，MEMS麦克风现在一般用于高端智能手机。
南国置业：整合有序推进 定增上会在即
天保重装：积极转型进军节能环保 多点布局促进业绩提升
PE管道毛利率大幅提高。PE管道公司是公司传统强项，跟凌云股份（600480）合计占了国内市场份额的60%。从2014年7月开始，油价快速下跌，至今跌幅超过50%，而公司产品售价跌幅较小。公司11万吨管道产能处于满开状况，预计2015年销量为10.5万吨，毛利率从19%提高到24%，产品盈利大幅提高。未来两三年，油价大概率处于中长期的地位，公司的高利润预计可以维持。
消费级和航拍勘测无人机市场CAGR达220%，预计2015年1倍增长，市场对无人机市场空间的估计较为保守。无人机龙头大彊创新市占率70%，2012年和2013年复合增长率222%，2015年营收预计增长1倍，突破10亿美元。全球消费级和航拍勘测无人机规模已达16.7亿美元，Teal等市场研究机构低估了其成长空间。
产品定义：
锂电池应用的主要下有需求：
中经电商专注搭建线下电子商务平台，短期公司业绩跨越式发展，长期对标美国 Fleetcor。 公司不仅仅通过汇通宝提供储值加油卡，更是通过搭建以加油卡为核心基础的产业金融生态圈，为上下游合作伙伴和客户提供额外附加值。公司以搭建中国石油（601857）、中国石化（600028）和中海油等跨公司加油平台，以油品零售商户电子商务公共服务平台，对下游客户(主要以零售客户和车队用户)提供金融服务和银行卡增加客户粘性，完成上游油品零售客户的业绩与销售，实现整个产业链的资源优化配置并且增加全产业链的附加值。从长期来看，公司业务模式对标专门为车队提供油品服务和车队管理的美国上市公司 Fleetcor， 其专注的车队等机构端用户，还包括了大量个人车主用户，年交易额超过 1000 亿美元。
E、宁都锂辉石矿：未来扩产后达到5万吨锂精矿/年选矿能力，目前具备1万吨锂精矿采选能力，拟准备下半年复产。
含油污泥处置(包括水基泥浆，油基泥浆，和压裂返排液)介绍：
目前像赢合、先导这样营收规模的企业并具备制造相对全面的锂电生产设备的企业已经算是行业的龙头企业了，未来以这些龙头企业为代表的锂电装备行业还有巨大的成长空间。同时由于行业非标准化的特点，已经与下游龙头企业级建立产业关系的公司将会具备规模效应。
锂盐产能以及上游锂矿需求未来的增长动力主要来自于下游锂电池的需求，过去几年，锂电池的需求主要由消费电子的普及带动，未来随着锂电池的运用在新能源汽车、储能等领域的应用越来越广，上游锂资源市场的景气度不断增加的概率较高。
吴通控股
全国临近取暖季,天然气门站价下调的预期逐步升温,且考虑到今年以来的需求疲软,我们认为下调幅度不排除达到0.7元/方的可能,且可能在部分地区民用用气将加快与非民用气价格接轨。(详见2015年9月2日发布的报告《中国天然气行业-民用门站气价如上调可缓解天然气供需矛盾》)。深圳已实现民用和工业气的价格接轨,可能两种气源的门站价同步下调,但如新阶梯气价通过听证会,民用销售终端价格在未来不下调,深圳燃气（601139）的民用气配气的利润可能上升。
“数字营销+企业短信”齐发力，成长性突出。国都在企业短彩信业务和运营服务上竞争力突出，收入利润增长超出市场预期，并领先布局流量后向经营，下一个蓝海市场。15公司企业短信业务增速达50%，预计未来三年将保持30%的复合增长。互众较早切入数字营销产业链中的SSP，兼具稀缺性和盈利性，对应超千亿级互联网广告市场空间。2015年H1公司收入同比增长约150%，利润增长预计300%。随着资源的继续拓展和移动端平台的布局，公司有望持续保持高增长。两项业务是公司目前主要的驱动力，通过资源整合协同效应也将更加明显。
公告:公司业绩预报今年前三季度归属于上市公司股东的净利润6216.13-6808.14万元,相比于 去年同期的1973.37万元,同比上升215%-245%,三季度单季相对二季度环比上升。
估值:维持“买入”评级
中期看，ATM后运营服务市场600亿/年，在即，公司据独特优势。我国ATM运营市场尚处于发展早期，按照5-8万元/台的服务收入，后运营市场市场空间有望达到600亿元/年。公司在该领域推出了合作运营方案与运营外包服务解决方案，目前合作运营ATM已超过7000台，未来有望占据10%市场份额(潜在容量120万台)，发展空间广阔。
先导股份：智能制造龙头 行业持续高景气
根据2014年的平均价格180万套涂布机和分切机均价为60万，达产后供求平衡的情况下为1.048亿元销售额，520套锂电设备的平均价格为20万，达产后供求平衡的情况下，有望实现销售额1亿元，因此整个项目达产后的销售额(估)为2亿元左右，以平均毛利33%计算，贡献毛利润为6600万。
新能源汽车15年前7月累计生产9.89万辆，同比增长3倍。其中纯电动6.49万辆，插电混动3.41万辆，新能源市场正在经历从无到有的过程，由于基数较小，现阶段的增幅数字比较大。相较于传统汽车每年2000多万辆的产量，新能源汽车只有传统汽车的1%不到，还处于起步。但正因为有了汽车这个巨大的存量市场，新能源汽车社会属性不需要再做背书，这点不像3D打印、人工智能等其他新技术那样社会属性还需时间证明。新能源汽车正在从环保、汽车消费升级、能源结构转变等方面逐渐其经济属性。
【经营变化】
2010年8月，、国务院联合下发了《关于深化中国低空空域管理的意见》，提出要逐步中国低空空域，并划定广东、等试点区。
【3、飞行员对于行业发展的影响】
天齐锂业
《控股股东协议转让部分股份》的公告
天齐锂业由于在上游矿产方面具有较大的优势，目前的主营业务主要聚焦于锂产业链的上游和中游，泰利森的矿产资源丰富，因此锂精矿贸易能为公司业绩提供长期保障，公司带部分业绩也来源于锂精矿的收入。
公司无人机业务跻身行业前三。公司增资控股无人机企业曼塔智能，其创始人是几位美国博士，也是无人机玩家，产品技术和体验上优势明显。2016年公司无人机产能将达5万架/月，实现4倍增长。预计2015年公司无人机业务将实现0.5亿收入，销量1.7万架左右。行业另一领先企业“零度智控”预计营收超1亿，据此推测公司消费机和航拍勘测无人机业务已跻身国内前三。
公司订单饱满,锂电池行业未来三到五年高增长大周期,预计国产化设备面临10倍以上增长空间。
PS:关于矿石提锂和盐湖提锂的不同
新能源汽车销量有望超预期,预计长期将保持高行业景气度,下半年公司订单预计将集中增长。
2015年上半年，新能源汽车累计生产7.85万辆，同比增长3倍。其中，纯电动乘用车生产3.63万辆，同比增长3倍，插电式混合动力乘用车生产2.04万辆，同比增长4倍；纯电动商用车生产1.55万辆，同比增长5倍，插电式混合动力商用车生产6406辆，同比增长74%。
Talison:拥有世界上储量最大、品质最好的锂辉石矿西澳格林布什(Greenbushes,
卓锐微技术有限公司成立于2006年，是一家优秀的集成电芯片、微机电系统芯片设计、研发公司，专业从事集成电芯片设计、
我们认为天然气价格下调的预期,可能带动燃气板块的投资热情。深圳燃气的民用气利润可能将受益于门站价下降,我们维持公司的12.40元的目标价和“买入”评级不变。该目标价基于瑞银的VCAM贴现现金流估值模型得出(WACC=7.1%),对应2016年EPS的28XPE。
半年报分业务表现
C、通用航空的先发优势：公司从80年代开始涉足通用航空领域，虽然国内通航领域市场发展较慢，但是公司的技术积累还是跟上了国际水平，目前公司在承接了国内最大的直升机供应商欧洲直升机公司的所有在华维修业务。同时公司在中国沿海的布局几乎可以满足所有近岸飞行需求，在硬件方面公司的建立了比较大的行业壁垒。未来低空领域的放开后，虽然公司的占有率不一定上升，但是中信海直（000099）会是通用航空蛋糕做大的较大受益者。
张家界：营销发力和新增索道促业绩翻番
维持增持评级，给予目标价23元。公司隔膜业务发展迅速，产品供不应求，收入占比快速提高。传统PE管道业务由于受益于低油价毛利率大幅提高5个百分点。我们下调预计2015-2016年EPS分别为0.36元(-0.06元，-14.5%)、0.46元(-0.08元，-14.6%)，新增预计2017年EPS为0.59元，由于公司标的具备稀缺性，所在锂电池板块是当前投资热点，给予公司2016年50倍PE，与行业平均水平相当，目标价23元。
投资：吴通通讯（300292）通过并购战略实现跨越式的发展，看好公司在互联网信息服务领域的发展潜力。暂不考虑智能快递柜项目，我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.79元(全年备考)和1.11元，维持买入-B评级，目标价44.20元。
全球主要卤水锂资源分布：
投资： 我们预计 15-17 年归属于母公司股东净利润分别为1.5/2.3/3.0 亿。公司养殖业务将迎来反转，疫苗业务有望保持高速增长，并积极拥抱互联网。 我们给予“买入-A”评级。
投资:公司是锂电池行业大周期的龙头品种,智能制造的核心标的,下游锂电池行业的大跨越带来公司未来三年的持续高增长,凭借平台化优势其他行业拓展加速,并通过“云+传感器”切入大数据及运营。15、16产值将为10亿、20亿,业绩将迎来高速增长,坚定看好,买入-A 评级,第一目标市值200亿!
MEMS麦克风/硅麦克：基于MEMS技术、采用硅材料制作的麦克风，可以利用传统的表面贴片设备完成自动装配，汲取了半导体工艺技术的优点，具有高可靠性、优异的声音性能和灵活的扩展性等特点
目前从两家公司的毛利率观察，上游锂资源的垄断使得最上游锂精矿企业的毛利率较高，天齐通过收购泰利森受益于此，相比而言，下游的锂化工算是苦活。因此今年以来碳酸锂资源上涨，具备上游资源优势的企业更能获益，这点从两家企业的毛利率水平就可以看出。赣锋锂业未来在上游锂矿资源方面的布局可能会弥补目前的短板。
深圳将在10月29日举行听证会,将完善民用天然气阶梯价格体制:维持第一档和第二档的气价为3.5元/方和4.2元/方不变,另设第三档气价为5.25元/方。届时,具体操作细节将有两个方案可供选择,根据深圳发改委调查和测算,仅有4%左右的消费者的天然气消费支出会增加,因此民用天然气的实现均价变化不大。
【锂盐产业链布局比较】
B、人员优势：未来通用航空的发展很大程度上还取决于飞行员的培养，飞行员不仅在培养阶段需要时间周期，同时在飞行时间上也需要积累一定的航时，人才培养周期慢，目前公司有国内规模最大的通用航空飞行员团队，行业新进者很难在短时间内建立起一定规模的飞行员团队。
【1、目前拓展低空领域市场机会合适吗】
(生产电池级碳酸锂方面，相较于盐湖提锂产品，矿石提锂拥有品质稳定性和一致性的比较优势，但成本相对较高。因为相对矿石提锂而言，盐湖提取的锂产品只是其副产品，其成本很大部分分摊到了主产品。矿石提锂和盐湖提锂之所以能够长期并存，是因为两者是错位竞争的)
公司运营：
公司拟将募投项目中原“年产700套锂电设备项目”拆分为“年产180套锂电设备(涂布机、分切机)项目”和“年产520套锂电设备项目”
3)预计定增上会在即,公司积极推进该方案顺利实施。15年5月11日,公司公告拟以不低于5.64元/股(目前现价5.04元较之折价11%)非公开发行不超过2.75亿股、募资15.5亿,其中控股股东电建地产拟认购不超过6.2亿元,占比40%,等同于目前其持股比例40.82%,等比例参与表现了其对南国置业的重视。6月10日,该方案获国资委批准;7月8日,该方案获证监会受理; 10月12日,该方案公告第一轮反馈。我们预计公司该定增方案上会在即。
2、合肥国轩高科（002074）动力能源股份公司：主营磷酸铁锂动力电池
天齐锂业
A、
7月11日中信海直与中国民航管理干部学院签署战略合作协议双方联合成立“中国民航通用航空学院”合作开展通用航空人才培养和理论技术研究。公司在通航培训方面跨出重要一步，通航培训将为公司以及行业提供更多的飞行员，也解决了后续行业扩张飞行员储备的问题。
营业收入3.23亿元同比增减12.86%；归属于股东净利润907.9万，同比增减10.87%；扣非后净利润243.3万，同比增减-52.96%，值得注意的是当期补助为716.2万
2006年以后，随着锂离子电池行业需求增加，进口设备昂贵且不能满足国内产能需求的矛盾突出，国内涌现了一批研发和制造能力较强的锂电专用设备制造商。
关于微型驻体麦克风与硅麦克风的不同(硅麦克代表未来产业方向)：
截至15年半年报各项业务表现
目前公司智能无线音箱及汽车音响系统项目，可穿戴产品及智能传感器项目，还未能投产，预计2016年6月30日前后，届时公司的转型是否成功才能现端倪。
(14年年报公司前五大客户销售额占比)
注：由于赣锋锂业14年10转10，计算每股收益的年化增长不能体现实际利润变化，故用净利润计算代替。
从期间费用和研发投入看，共达电声（002655）与其他电声企业一样都存在着技术提升业务转型带来的费用增加，拖累了短期业绩，像共达电声这样营收规模并不大的企业，影响更大。
在上游资源方面天齐和赣锋都加强了海外资源并购，锂资源上游由于资源的地理分布以及矿石提锂和卤水提锂具有一定的技术壁垒，因此集中度比较高，因此上游矿源优势一旦建立不太容易被打破，天齐由于收购了泰利森，在上游锂资源方面具备了一定的定价话语权，这是比较大的资源壁垒。
West Australia)，在收购之前天齐锂业是泰利森最大的客户，双方有15年的合作基础，12年被天齐锂业收购。
主要的行业壁垒
PS:如果与先导比较，其中比较关注的就是下游客户问题，先导拥有与比亚迪和ATL这样的锂电龙头的合作，赢合与国轩和沃特玛建立产业合作关系，从量上看显然先导的客户更优质，但是考虑到比亚迪目前主要设备是进口的，ATL是日资企业，由于设备的一致性要求，未来进口设备仍会占据一定比例，反而是目前中小型锂电企业，未来在投资扩产中选择国产设备的比例有可能随锂电产能增加而进一步提高。
2)多事件预示整合或将加快,预计后续销售或将快速增长。公司表示将计划充分利用控股股东资源,通过股权合作、并购等多种方式做大公司主业。而从今年以来总经理更换、控股股东增持、昭觉寺和泛悦国际两项目先后并表及大股东等比例参与定增等来看,预计后续南国置业和电建的资源整合将加快。而目前电建地产超700万方土储及近200亿元年销售能力,远大于目前南国置业近180万方土储及20-30亿元年销售规模,若整合南国置业业绩将快速增长。
两种麦克风在性能、工艺等方面各有侧重，目前微型主机麦克风应用领域要更加广泛一些，硅微麦克风主要应用领域为高端智能手机。虽然硅微麦克风的应用领域逐渐拓展，但短期内不会对微型驻极体麦克风在消费类电子领域的应用产生较大冲击。国内外主要厂家有：美国楼氏集团(Knowles)、SonionMEMS、MemsTech瑞声声学、歌尔声学（002241）等公司。微型扬声器：实现由电信号到声信号转变的微型电声元器件，通过音圈在切割磁力线产生推动力驱动振膜振动，进而由振膜推动空气实现发声，功率较大、频响宽、保真度高，一般用于声音的外放，如运用于手机及便携式音频产品的音乐播放
研发投入：3174.4万，同比增加64.38%，研发投入占总收入的9.8%。上半年你共申请专利73项，已经授权6项。
关于公司的客户情况：目前终端客户包括诺基亚、小米、哈曼、三星、索尼、西门子、TCL、华为、中兴、联想、佳能、海信等。
2015年7月，我国新能源（600617）汽车生产2.04万辆，同比增长2.5倍。其中，纯电动乘用车生产6657辆，同比增长79%，插电式混合动力乘用车生产5688辆，同比增长4.5倍；纯电动商用车生产6395辆，同比增长17倍，插电式混合动力商用车生产1650辆，同比增长145%。商用车这块主要是大巴。
2、精密加工能力壁垒
共达电声目前的微电声产品主要应用于移动通讯、数码笔电等消费类电子产品，未来公司将会拓展微电声在车载通话、智能家居等语音通讯、语音识别与控制等行业领域客户。目前微型驻极体麦克风市场份额持续巩固，硅微麦克风、微型扬声器受话器、车载通讯模组产品出货量有较大增长，智能家居产品小批量供货稳定。
《签订股权收购意向》(紧接着的公告进一步观察到共达电声在产业链上整合的需求)
电声巡游之四：歌尔声学
此外由于MEMS是t麦克风通过微机电技术在半导体上蚀刻压力感测膜片而制成的,随着MEMS产品愈来愈便宜，且数量不断增加，以及硅晶麦克风在外形尺寸、可扩展性和声音品质等方面也大大超过传统麦克风。与此同时，在噪音消除、波束成形等应用方面，MEMS也具有可简化设计的特性，随着便携式设备在大噪声的中的使用率不断提高以及提升手机通话以及多方通话的音质的迫切需求，高品质的麦克风需求将会增大。
常山药业：增发大比例认购彰显强烈信心
节能业务方面：公司主要针对的是纯碱行业节能项目，属于公司首次尝试向环保业务转型的探索之一；去年取得金昌奔马和湖南裕华两大项目，以提供机电设备总承包为主，合同额分别为2个亿、7400万，截止目前已基本完成；目前节能业务市场广阔，但整体行业不景气，前期投入资金较大，客户自身经营风险、信用风险、应收账款风险等风险因素较多，存在一定的不确定性和风险，加之投资回收期较长，且融资渠道有限，成本较高，所以节能业务公司的业务重点，公司仅以完成已签订单为主；
土壤修复万亿市场启动，公司培育新利润增长点。近年来，公司重大开拓重金属污染治理及土壤修复业务。公司开创“岳塘模式”创新业务模式，加强研发和收购美国IST公司打造技术优势，并在立足湖南市场的基础上加快在长三角等市场成熟地区的布局。“土十条”目前正在制定中，即将启动万亿土壤修复市场。公司提前在技术、模式、区位等多层面布局，将土壤修复培育为新的利润增长点。
4、人才壁垒
锂电装备制造是一个非标准化的专用设备制造行业，融合了多学科知识。锂电池制造工艺多样，且不同客户工艺也不同，因此锂电设备批量生产较为困难，同时对锂电生产工艺的精细化、稳定性要求越来越高，锂电设备制造商为了满足下游需求，对其自身生产过程一体化、自动化、稳定性的技术标准也越来越高。
实施公司“国际化发展、全球化布局发展战略，继续积极落实外延式发展，整合国内外先进的技术，拓展国际市场，充分利用公司本身的技术研发和装备制造实力和优势，促进技术产品的落地和国内外技术、市场的协同发展；在含油污泥业务方面，未来公司将东北、西北、西南作为主要开拓的市场区域，进一步推进含油污泥技术平台整合，公司将整合完善压裂返排液的回用---回注---外排工艺的研发和优化，钻井废液和油田采出水处理工艺的研发和优化，含油污泥处理工艺和油基泥浆处理工艺的优化，同时依托于含油污泥技术平台的整合，充分利用平台的人才储备和资源打造优秀的技术团队和销售团队，通过战略转型全面提升公司的盈利能力和竞争能力。
3、深圳卓能新能源科技有限公司：主营绿色环保圆柱锂电池
了解一下我们国家锂电装备的历史：
短期看atm机具销售，中期看运营服务市场，长期看依托金融o2o“云+端”打开数据运营市场。从短期到长期，市场空间逐级扩大，消除成长天花板。从短期来看，ATM将贡献稳定的现金流与设备出售收入;从中期来看，公司将获取ATM后续运营服务的稳定年收入;从长期看，ATM在更加智能化、并与线下泛金融活动结合后，有望变为线下动态数据入口，再加上公司的全面金融IT软件产品线及大数据分析建模技术，打造的金融O2O“云+端”核心竞争力将彻底消除公司未来成长的天花板。
风险提示：隔膜竞争加速导致价格快速下降；油价拉升降低公司利润率。
其他通航：公司正在逐步开拓国际业务争取全球范围内的海上通航业务；
目前从需求与供给观察，碳酸锂规模现有产能对于现有需求存在一定过剩。短期来看，预计到2015年全球锂盐产能将达到44万吨，远高于2015年预计20万吨的总需求。但是从动态长期来看，我们并不能以线性思维去判断，由于锂电池未来的主要成长需求来自于动力电池和储能，而这两块市场正处于从无到有的过程中，我们知道任何一项新兴事物的普及，在发展初期存在渗透率以及增速超预期的现象，锂盐厂商同样是基于未来的市场需求规划目前产能，因此目前存在供给过剩实属正常。
公司加快了惠州工业园和江西工业园的建设，其中惠州工业园已顺利投产，江西工业园计划2015年10月投产，公司产能届时将得到有效提升。公司产品结构由以传统的数码电池生产设备为主，为以动力电池生产设备为主。报告期内固定资产数据为1.82亿，今年年初为0.39亿元，表明公司新增设备产能逐渐投入生产。
【业务现状】
。FMC是全球第二大锂化学品供应商。
新能源产业链较长，投资机会较多，我们需要寻找的是最具利润优势的企业。上游锂资源供应厂商由于具备资源优势，在下游需求增加的行业背景下利润弹性更高，是不错的新能源产业链布局品种。在天齐和赣锋的比较观察中，明显发现天齐更易受益于锂价提升，然而赣锋虽然锂资源不如天齐，但是下游锂化工技术能力更强，更接近下游以及针对的下游需求更多。从未来的成长性角度我长期更看好赣锋的锂化工多元化带动的下游产业整合可能性，而从短期市场交易机会角度，我更倾向于具备绝对锂资源优势受益于锂价提升的天齐锂业。
短期看，ATM机具存量增量双驱动，仍有增长空间，公司有望抢占10%份额。受社区银行等增量因素及更新换代潮等存量因素推动，ATM市场有望保持15%增长，公司在ATM发展迅速的中小银行领域拥有丰富的客户关系，再借助于其在金融信息化软件方面的优势，公司的ATM将更加智能化、定制化，助力其未来取得更大的市场份额。
隔膜业务快速发展，利润占比不断提高。公司是国内为数不多进入比亚迪（002594）等龙头动力电池供应链的隔膜公司，目前拥有干法5000万平米，另有6000万平米湿法隔膜在建。隔膜是锂电池材料中竞争格局最好的产品，公司由于良品率的上升以及动力电池占比的提高，毛利率高达65%。目前，公司产品大约一半供给比亚迪，产品供不应求。我们预计随着公司募投项目隔膜的产能，公司隔膜利润占比将从2014年的18%提高到2017年的37%.
B、行业竞争壁垒伴随
经营活动产生的现金流量净额-3443.61万，同比增减-193.88%；报告期资产负债率41.26%，流动负债占比98.12%；去年同期资产负债率38.36%，流动负债占比96.27%。公司的流动比率以及速动比率都较低，公司的运营资金比较紧张，以这样的财务状况，想要进一步扩大公司或转型会比较累，这可能也是促使公司谋求更广泛资本合作的原因吧(关于公司的行为后面会提到)。
公司自动化装备历年价格变化：
B、20150326
环保业务：
两家企业今年受益于碳酸锂价格的上涨盈利能力都较往年更强，天齐锂业在营收并没大幅增长的情况下，净利润暴涨更是体现了上游锂矿供应厂商的独特优势。市值的增长速度取决于公司基本价值的增长+市场的交易情绪，经过此调，标的的市值水平回归到了接近合理价值增速的市值水平，两个标的的市值水平都接近于14年底的市值水平，天齐的市值增长水平更接近于长期基本价值的增长，风险相对充分，基于未来对锂业发展的谨慎乐观态度，目前也逐渐到了可以中长期配置的区域。
5、杭州天丰电源股份有限公司：主营为高品质聚合物锂电池，主要用于发电机、汽车应急、应急启动电源摩托车电池，水上摩托艇电池。
2013年11月，联合民航总局下发《通用航空飞行任务审批与管理》明确国务院民用航空主管部门负责通用航空飞行任务的审批，军方将不再直接参与。
深圳深化民用阶梯气价
的工作原理是利用驻有永久电荷的聚合材料振动膜。与ECM的聚合材料振动膜相比，MEMS麦克风在不同温度下的性能都十分稳定，其性不会受温度、振动、湿度和时间的影响。由于耐热性强，MEMS麦克风可承受260℃的高温回流焊，而性能不会有任何变化。由于组装前后性变化很小，还可以节省制造过程中的音频调试成本。t
从竞争格局来看,全球锂盐行业呈高度垄断态势,前四大厂商Talison、SQM、Rockwood、FMC合计占据了全球锂资源市场约65%的份额。国内来看,天齐锂业（002466）、赣锋锂业（002460）占据龙头地位,国内市占率分别达约20%和10%。
陆上通航：业务比重逐步提升，航拍、极地科考、海上巡查、海上监测、海上搜救、警务航空、航空护林、电力吊挂等；
赢合科技（300457）是专业研发生产动力电池及锂离子电池设备的高新企业。赢合现已经掌握了锂电生产的涂布、分切、制片、卷绕、模切、碟片等关键设备的核心技术，能为锂电生产商提供较全面的自动化生产服务。锂电装备的生产由于存在非标准化的特点，下游锂电厂商一旦与锂电装备企业形成合作关系后，具有长期稳定的特点。赢合科技利用其设备技术较全的优势，未来将提供全生产线装备服务，一体化的生产线有利于提高生产效率，也可以避免锂电厂商由于不同生产环节设备非标准化产生的匹配问题。目前国内锂电装备企业中能够拥有全生产线装备技术的企业并不多。
A、公司未来产能
B、客户结构观察
三、公司未来发展规划：
杨家界索道在去年低基数和天子山索道全年检修条件下今年表现优异。杨家界索道前三季度实现营收1.1亿元(+677.8%)，其中三季度实现营收5738万元(+438%)。根据中报披露公司索道业务毛利率为63.2%，且索道业务经营相对稳健。我们认为杨家界索道将有利于平缓公司经营波动，为公司提供长期稳定业绩支撑。公司计划将继续投入1.9亿元作为杨家界索道的配套公、停车场及游客服务中心等项目，亦有利于提升索道的可开发空间和打开张家界西部旅游通道大门。
低空领域管理的进程
成长观察之四：关于中信海直的5个问题
目前国内已经统计的94家通用航空企业中，能够盈利的只有40家，且只有中信海直、亚联以及航空等8家企业盈利过千万，大多数中小型企业基本上都处于亏损状态。而这还是在算上补贴的情况之下。通用航空设备的采购需要大量资金，飞机采购单价高回收期长，因此没有金融资本支持，难以提供规模化的服务。中信海直作为不多的已上市的通用航空服务提供商，可以利用资本平台，通过融资、融资租赁等方式解决飞机采购的资金占用问题。
大声学：14年公司收购了知名音响品牌Dynaudio83%股权，Dynaudio主营业务包括家用音响、汽车音响和专业音响，通过本次收购公司未来电声产品也将向这几个方面拓展。Dynaudio是世界的音响发烧品牌，立足于高端市场，目前国内具有自主品牌的音响厂商以中低端为主，通过对于Dynaudio的收购，公司相对与国内自主品牌以及国外品牌具备差异化的竞争优势。另外，由于Dynaudio音响属于发烧级别，价格都比较高，对于目前的中国消费市场可能受众人群并不大，未来公司如何打造这一品牌使公司收益最大化，需进一步观察。
公告概要：(1)公司发布2015年三季度业绩预告，预计前三季度净利润1.12-1.2亿元，同比增长274%-300%，其中Q3净利润5650-6100万元，同比增长235%-262%。(2)子公司宽翼通信获得国家知识产权局颁发的2 项专利证书：一种 USB 供电4G由器和便于携带的 3.5G由器。
风险提示： 猪价反转不达预期。
水电设备业务方面：市场竞争激烈，公司将继续加强与安德里茨的战略合作，以承接来自于对方的水电设备订单为主，保持水电设备业务的平稳发展；
从今年公司的一系列动作来看，目前的重大重组事项大致内容似乎可以猜测。控股股东以转让27%股份的形式谋求股权多元化后的合作，表明的决心和对公司未来长远发展的信心都非常大。电声设备是一个比较融入相关产业链的公司，从电脑--手机--平板--可穿戴--其他智能终端，通过技术的逐渐变革，电声设备的生产一直能融入未来消费电子的产业链，所以这也是我关注电声行业的原因。共达电声目前业务专注但是业务规模并不大，因此公司通过外延性的并购增强公司技术实力以及融入更多产业链的需求较大。目前公司仍然处于停盘状态，具体收购什么公司，方案对公司的经营有何影响，公司股价机会如何？就等公司复牌后再做分析了
天然气门站价调整临近深圳民用气门站价可能下降
蓝盾股份：公司主营快速增长 并购跨跃式发展
C、进口替代需求
可穿戴：公司可穿戴产品业务的发展思是做“ODM”产品，公司在客户选择上注重发挥公 “Design”优势。目前，公司已在国内和国外给业内领先品牌供应产品。可穿戴市场目前热度比较高，但行业内缺乏标杆性产品，因此可穿戴能否像手机一样形成刚性需求，还存在很大不确定性。传感器：公司以MEMS声传感器技术为技术来源，逐步开发MEMS压力传感器和惯性传感器。
公司产品主要应用领域有手机、笔电、数码等，手机、应用领域大约 50%-60%左右。 公司主要客户有
维持公司2015和2016年EPS分别为0.41和0.49元盈利预测，对应PE分别为27和23倍。看好公司中长期发展空间，维持“增持”评级。
【4、公司除海上石油以外的领域有无部署】
点评:我们坚定看好公司未来发展,以锂电池产业链验证的角度深度挖掘公司价值。公司三季度单季净利润1600-2200万元,超过去年前三季度,增速高于上半年,并且由于行业的特点,业绩确认一般在四季度,去年三季度公司利润为负值,四季度大幅增长,目前从产业链客户方面了解到,公司订单饱满,产能满产,三季度确认部分订单,四季度有望持续加速!
公司的主要客户国轩和沃特玛到2016年将有3.9GWH的产能规划，先导的主要客户ATL和比亚迪（002594）到2016年的主要产能规划为18.5GWH，从这一数据观察，赢合下游客户的产能深度目前来看并不十分突出，但也不排除随着动力电池的需求增加相关公司会增加产能，像深圳沃特玛培育了众多新能源大巴车企，未来电动车公交先行，大巴需求仍是新能源汽车增长的主要看点。
【2、公司的行业壁垒是什么】
【公司产品剖析】
电脑业务处于高景气度的时候管理层提出转变，体现了管理层对于智能终端市场变化的应对能力。管理层为歌尔声学未来的转型方向定位为“大声学、可穿戴、传感器、精密制造”
(行业数据：据IDC统计数据：2014年全球智能手机出货量为12.88亿部，较2013年10.18亿部同比增长26.52%，2015年上半年全球智能手机出货量为6.72亿部，较2014年同期增长15.08%；今年智能手机增速下滑。全球智能平板电脑出货量9100万台，较2014年同期下降7.52%。)
管理费用：5938.9万，同比增加31.29%，源于技术研发费用以及人工薪酬的增加。管理费用占总收入比率：18.38%。
减持时间：2015年3月9日--2015年9月8日(不超过6个月)，通过大交易平台，拟减持数量不超过3600万股。但是直到停牌公司后来并没有通过大交易减持。但是此次如此大比例的减持表露了控股股东资本运作的意图。
神州信息：ATM后运营市场有望
维持增持评级，给予目标价23元。公司隔膜业务发展迅速，产品供不应求，收入占比快速提高。传统PE管道业务由于受益于低油价毛利率大幅提高5个百分点。我们下调预计2015-2016年EPS分别为0.36元(-0.06元，-14.5%)、0.46元(-0.08元，-14.6%)，新增预计2017年EPS为0.59元，由于公司标的具备稀缺性，所在锂电池板块是当前投资热点，给予公司2016年50倍PE，与行业平均水平相当，目标价23元。
2004年国内研发成功双面间隙式涂布机，
【专注电声产品制造】
5、山东鹏翔光电科技有限公司：18650/26650锂电池。
技术形态方面的观点，结合基本的转型弱业绩判断，不排除在这波高点附近公司形成的两个前期高点形成了一个中继调整的M头，在M头的近期高点附近出现了放量，并不是什么好消息。同时从目前来看，公司发生重大资产重组的可能性较低，单靠业绩突破前期高点的市场情绪并不会存在。因此我觉得未来一段时间公司股价可能会维持在300亿市值左右，如果负面情绪继续扩大，在300亿市值水平以下可以再寻找合适的介入机会。
销售费用：832万，同比增加6.23%基本持平
公司圆环于圆环产品品质市场领先，而目前免疫覆盖率不到 20%，免疫率的提升将带来新增需求，圆环疫苗有望保持持续高增长。同时伪狂犬、猪流行性腹泻、禽用疫苗等新产品将会陆续上市，成为公司疫苗业务的新增长点。
锂电下游厂商对于锂电装备企业的需求是定制化的，因此一旦形成长期稳定合作的关系之后不太容易
未来低空领域放开后将会出现巨大的飞行员缺口，根据预测，到2020年，整个行业对飞机和直升机需求总和超过10000架，保守估计飞行员缺口在15000人以上，然而目前每年经过培训并符合要求的仅在1000人左右，飞行员培训周期较长，因此行业新进者在飞行员储备方面肯定会有欠缺，同样公司也面临着飞行员被其他公司挖掘的风险。
主营逐渐转型，从省内集成商转型为全国多行业布局+提升自有产品替代率的双轮驱动。 公司主要从几个主要方面保障今年主营业务的稳定同比超过 40%以上的增长。 1)针对之前的市场区域比较集中的短板，公司通过加强渠道制，加大在华南区域以外的市场开拓力度； 2)进一步提高公司自有产品的使用率，使得安全产品在上半年销量大幅增加 207%的同时保持毛利率稳定增长； 3)借力教育部新增一级学科“网络空间安全”的发展机遇，公司继续加强在教育行业的渗透； 4)入围中直机关 2015 年信息类产品采购协议供货名单为公司拓宽了新的客户市场空间。
【实战投资观点】
【目前业务表现】
业绩符合预期，外延式发展值得肯定。围绕着“通信制造+信息服务”的战略，公司三年实现三次收购，大幅提升业务规模和盈利能力。2013 年8月完成上海宽翼收购，2014年全年并表，其通信终端产品从3G发展到4G的数据卡、由器等，逐步扩大海外市场业务。2014年9月完成国都互联收购，基本从10月份开始并表，2015年1-9 月全部纳入合并范围。2015 年6 月完成互众广告收购，7月起进入合并报表。收购并表使得公司前三季度净利润较上年同期大幅增长，业务分拆来看，我们预计传统+宽翼2000-3000万，国都6000-7000万，互众Q3并表2000-3000万，业绩符合预期。
【实战投资观点】
成长观察之三：天齐锂业与赣锋锂业比较分析
吴通控股：业绩符合预期 信息服务战略向社区O2O延伸
永清环保：土壤修复业务发力 三季度业绩超预期
随着锂电池运营的范围扩大，以及对于电池质量、精度要求越来越高，对于锂电设备的要求不仅仅是代替人工降低成本，而是未来在制造上的高精度、高质量、高效率。例如新能源汽车用锂离子电池往往需要上千个电芯成电池组以能量的供应。因此每个电芯标准的统一、性能的稳定对电池组的性能和质量起着关键性的作用。在一定程度上可以说锂电装备的技术提升质量控制，是下游锂电池工艺改进洗性能提升的重要基础。未来国内锂电装备将会向中高端技术继续衍进，同时锂电装备所需的技术积累以及下游客户合作的排他性会产生一定的行业壁垒。这些行业壁垒的存在使新进者进入行业难度较高，行业内已有研发和产能优势的企业能够不断建立优势。
深圳市沃特玛电池有限公司成立于2002年，位于深圳市坪山新区。公司现有员工4000余人，研发人员600余人。公司产品32650-5Ah电芯年产能3GWh，已投入在建设的分厂年产能规划为10GWh，是国内最早成功研发磷酸铁锂新能源汽车动力电池、汽车启动电源、储能系统解决方案，并率先实现规模化生产和批量应用的磷酸铁锂电池企业之一，拥有自主知识产权，主要技术指标处于国际领先水平。沃特玛德客户主要为五洲龙、大小金龙、安凯客车（000868）、苏州金龙、南京金龙等客车企业，这也印证了目前的新能源车市场是有客车先带动的，乘用车市场还处于酝酿阶段。
蓝盾股份（300297）
行业格局变化带动自动化需求大幅提升:近期深度产业调研,苹果预期将加速智能汽车计划,对上游零部件成本将面临较大的下降空间,而以类似富士康的超级工厂模式将复制在智能汽车领域,加强自动化领域的投入将是降成本的关键因素,预期电池巨头未来几年将持续加大投入自动化设备,而作为B2大B 商业模式,行业龙头先导股份（300450）将强者恒强,继续看好锂电池国产化大趋势。
微型受话器：原理与微型扬声器相同，但功率相对较小，用于语音的接收，如手机或电话机的听筒
2014年10月8日国务院常务会议部署，“十二五”末全国计划新增288个通用机场及起降点，“十三五”期间全国将另外新增588个通用机场及起降点。
我们国家的锂电装备历史并不长，
雪莱特：汽车灯指 无人机起航
B、参股公司日喀则扎布耶盐湖，属于附锂碳酸型盐湖，锂资源量183万吨
【实战投资观点】
买入
【公司技术观察】
长期以来我们国家的通用航空设备发展缓慢主要原因就是低空领域长期由军方管制民用飞行器无法使用，没有使用，通用航空器的制造与服务自然发展缓慢。但是随着对于通用航空领域发展的需要，以及市场对于低空领域通航设备应用的增加，通过低空领域的放开，促进中国通用航空领域市场壮大显得越来越必要。未来全面推开低空空域管理，将加速通航产业发展，带动通航制造、空管、运营、维修、培训各环节发展。
锂原材料供应方面，卤水和锂辉石各30%-40%，回收料15%。卤水以SQM为主，锂辉石以泰利森为主。
C、20150530
华炜科技并表，预计全年业绩超预期叠加公司主营的协同效应形成“大安全”新增长点。 华炜科技作为军用电磁安防排名前三的领军企业，承诺今年实现净利润 3600 万，相当于公司 2014 年全年的净利润，同时军用信息安全系统之前作为一个安全孤岛并未被得到重视，结合公司最近获得的标质量管理体系认证证书，我们认为公司和华炜科技在军用领域的协同效应将会为公司打开广阔的军用信息安全应用市场。
截至2014年12月 31日，公司拥有飞行员
对于通航运营企业来说，要找到适配的人才也不容易。首先，飞行员的稀缺有目共睹，民航的飞行员都不够用，飞通航的人就更难找。
8月25日，SPV2与目标公司股东方MichaelKopper与ABGHoldingAG完成了本次交易股权交割。至此，SPV2持有圣骑士公司80%的股权以及圣骑士房地产公司100%的股权。
赣锋锂业
目前公司从5月份开始仍因为重大重组事件处于停牌状态，但我们从共达电声今年的公司行为中可以基本判断此次停牌有可能是收购电声相关产业链上的公司，可能涉及规模较大。公司实际控制人希望运用资本平台做强做大公司的愿望表露无疑。
协议转让的数量为1亿股，转让价格为12元/股，支付对价为现金。控股股东大比例转让股份表明控股股东通过资本平台进一步做大公司的愿望，公司在3月份公布了大交易减持计划，但是最后没有实行。本次重组方案最后还没有出来，但从公司股权转让的行为判断，公司以现金收购产业链上的公司概率较大。公司之前在3月26日公布了拟收购卓瑞微的意向方案，卓瑞微在MEMS芯片开发方面积累了大量经验。公司此次收购也极有可能是公司未来转型业务产业链上的公司包括MEMS麦克风或者微型扬声器、微型受话器。
我们可以观察到，
