泰胜风能股票行情：风塔主业稳定增长 丰年助力打造风电+军工双主

泰胜风能股票行情:风塔主业稳定增长丰年助力打造风电+军工双主业泰胜风能(300129)泰胜风能主营包括风机塔架，海洋工程设备及海上风电，风电运维等。公司是国内风机塔架龙头，风机样机制造商，稳定供货VESTAS，金风科技等国内外风机整机龙头。目前我国风电发展进入稳定期，为摆脱对于单一行业的过度依赖，公司进行外延拓展。在军民融合的背景下，携手丰年资本，进行军工外延拓展，打造风电设备+军工的双主业布局。投资要点：我国风电行业逐步从爆发期进入平稳期，十三五规划风电年均投资超1300亿。过去五年，我国新增风电装机约IOOGW。电力发展十三五规划提出，十三五期间，我国风电新增装机79GW(陆上风电约75GW．海上风电约4GW)o按照陆上风电装机成本平均8500元/KW估算，十三五期间风电投资超6700亿。风机占风电装机成本的65%左右，塔架占风机成本的15%左右，风塔市场空间年约130亿。此规划低于预期，但是保障性收购政策使限电情况改善，核准装机从西北地区向东部和南部地区转移使弃风问题得到改善，所以风电行业仍可稳定发展。风电发展进入平稳期，但仍存在风电抢装行情及海上风电拓展空间。弃风限电问题的改善有利于改善风场的经营状况，提高行业景气度。目前风电投资的内部收益率高于10%，且规模效应下成本仍可降低，即使补贴脱坡．甚至达到风煤平价，收益率仍然可观，所以风电投资的热情并未因补贴退坡而冷却。根据发改委规划，2018年风电上网电价会继续下调，且下调幅度超过今年，预计明年会出现一波抢装潮。今年前三季度风电招标量为24GW，同比增长将近70%．开始为明年的风机抢装储备。目前我国海上风电累计装机容量约为IGW，占可开发量的0.6%。由于成本问题及风机装量问题，海上风电发展远滞后于陆上风电的发展速度及装机规模。预计后年海上风电建设开始放量。公司风机塔架主业稳定增长，前三季度归母净利润同比增长31.57%：在手订单充裕，高于去年同期13.58%。公司跟随风机整机制造商拓展海外市场，进展顺利。今年前三季度，公司完成风电塔架类订单9.8亿：在手订单16.31亿元，基本可以明年年底前收入确认。去年年底的风机抢装行情，导致部分运输费用已确认，今年销售费用降低，净利润提升。国内风塔市场大且分散，集中度低，公司市占率约10%，位列第一。风塔市场以地区性辐射为主，公司分厂遍布各地，服务当地风场，具有地区性风塔企业无法比拟的布局优势。风塔招标以商务标与技术标综合评判，公司在技术标上大有优势；在爆发期过后的平稳期，公司以技术中标机率增大。由于风机塔架不具备开拓海外市场的条件，公司跟随风机整机厂拓展海外市场，发展新的国外整机制造商，如日本三菱，欧洲西门子。目前公司海外业务的体量还很小，未来发展前景好，发展空间大。海上风电平稳向上发展，有望成为下一个风口；公司通过收购蓝岛海工拓展海上风电业务。今年前三季度，公司完成海工类订单1.57亿，在手订单2.18亿，蓝岛海工的珠海海上风电项目已经启动。陆上风电建设放缓后，海上风电有望成为下一个风口。我国海上风电资源丰富，目前装机约1GW，不足可发量的1%。十三五规划海上风电累计装机5GW，在建10GW，规划增速更加稳健。以平均每年2GW的新增装机，装机成本1.5万/KW计算，带动年均30亿塔架投资。海上风电涉及层面较多，目前面临技术成熟度及成本管理问题，放量迟缓。待问题逐步解决，预计2018年海上风电开始放量。公司风电运营业务偏航误差校正业务概念领先，为业内第一家提供风电后市场校正服务。今年前三季度，公司完成风电运维订单386.12万，在手订单25.64万。公司风电运维业务处于市场拓展阶段，产品正在完善，发展从静态到动态的偏航误差校正业务。目前以静态业务为主，通过设备测试获取数据，运用算法分析计算偏航角度，再进行叶片方向校正，提高发电效率。现在此项业务以提供服务为主，收取服务费及人工费。公司正在研发动态校正盒，未来希望做成标配部件，整合到风机整机上。在膨胀式圈资源之后，风电发展的思会逐步调整到提高风电发电效率和质量。公司率先布局风电后市场，可以更早更多占据偏航校正市场。丰年资本持公司2.3%的股份，助力公司外延布局军工业务。鉴于公司业务结构单一，而传统主业又进入发展平稳期，公司积极谋求外延布局。丰年资本专注军工投资，已经成功完成几十个军工投资案例。目前军民融合产业刚打开，现在介入更利于整合好的资源。丰年资本将协助公司搭建相应管理体系及集合团队与专业人才。公司资产负债率30%左右，现金储备充裕，资金动员能力强。专业机构协助辅以强大的资金动员能力，公司军工外延拓展有望顺利进行，2017上半年有望实现阶段性突破。盈利预测：预测16-泰胜风能股票18年公司的EPS为0.28/0.35/0.40，对应PE为31.26/25.03/21.84，考虑公司军工业务拓展顺利，明年或将迎来业务拐点，给予明年38倍PE，对应目标价10.64元。风险提示：军工外延不达预期，海上风电拓展不大预期的风险南方财富网微信号：南财

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