隆基股份——全球最具价值的太阳能科技公司

　　1839年，法国科学家Edmond Becquerel 在实验室里面，一次偶然的情况发现当光被材料吸收并产生电压时，就会发生这种过程。于是光伏发电种下了这颗种子。

　　但是直到100年以后，贝尔实验室的物理学家在1953年发现硅比硒更有效，创造了第一个实用的太阳能电池 - 现在效率高达6％。这一发现导致太阳能电池能够为电气设备供电。1956年，Western Electric开始出售其硅光伏技术的商业许可证，但硅太阳能电池的高昂成本使它们无法在市场上普遍饱和。

　　直至今天光伏已经发展成为一个万亿大市场，然而技术起源于法国，而产业发展却蓬勃发展于中国成就一家行业霸主级别的企业隆基股份。

　　光伏发电的发展就像它的历史一样曲折而激烈。产业化提倡了很久，政府也做了对应的补贴，一手扶持下中国光伏企业站了起来。

　　在我眼里真正实现产业化的发一步就是平价上网，平价上网才是光伏行业的起点。没能平价上网，也就是意味着运营商不能赚钱，所谓的运营也是跟政府要补贴，垂死挣扎罢了。

　　而在平价上网的过程中，稍微有些资历的人都知道，光伏出现过单晶硅和多晶硅的技术之争。多晶硅一开始是行业主流选择，但是经过不断的技术选择和演进，单晶硅最终胜出，获得产业的主动权。

　　所以同样是光伏行业的协鑫集成与隆基股份走势是一个天上一个地下，而且单晶硅没有胜出之前协鑫集成可是市场的霸主。

　　既然已经是决胜局了那么剩下的就是收割市场了，现在隆基在市场上的低位，几乎可以这样说，同样的价格，你没我的好。你价格比我低，你的产品没我好，你的服务好，还是你的产品没有我的好。

　　典型的客户价值商业模式，所以这个也是从单晶技术决胜以后隆基股份能够一飞冲天的原因。现阶段不要想着买铲子了，现阶段光伏就是在掘金了。

　　我将从隆基的技术优势，隆基的商业模式，以及隆基的财务分析，以及光伏行业的未来展望做出一个分析，从而印证隆基股份它“坐拥中国，收割全球”的霸主地位是成立的。

　　从生产工艺来看，单多晶生产工艺差别主要体现在拉棒和铸锭环节，其中单晶硅棒工艺对设备、生产人员的要求严格。

　　单晶拉棒与多晶铸锭的成本主要由设备折旧费、人工费、水电费、辅料费、原料损耗等构成，单炉产出差异是单晶拉棒与多晶铸锭成本差异的主要原因之一。

　　得益于连续直拉单晶技术（CCZ）的应用，单晶投料量大幅提升，2018年单晶炉单炉投料量为950kg，较2017年的530kg提升80%，较早期200-300kg投料量提升3-4倍，未来随着热场的增大以及连续拉棒技术的提升等催化因素，投料量将逐年增大，预计到2020年可达到1100kg；

　　原本打算就单晶炉单炉投料量，不同尺寸的生产量，单晶电池组件效率将隆基与中环的进行比较，结果发现中环的官网打不开，没法找到投资者电话了。

　　得益于机器的改进，单炉出棒数也由1根增加至3-5根。设备的改进降低单晶长晶成本，为单晶的发展带来机会。

　　隆基单晶硅拥有世界领先的金刚线切割工艺和薄片化制造技术，2015年在行业内率先实现单晶硅100% 金刚线切割，提升硅片生产效率。

　　通过技术改进，隆基不断改进RCZ拉晶工艺，同时在单晶硅棒制造环节降低氧含量，提高晶棒寿命值，制造出拥有完美晶格的单晶硅棒。

　　现在单晶硅基本说大局已定，不会再发生技术路线选择问题：据德国工程协会（VDMA）编制的国际光伏技术路线图（ITRPV）表示，单晶组件今年将占全球市场的75%，多晶产品占比20%，到2030年将降至5%。此外，156.75mm尺寸硅片将被166mm和210mm代替。

　　其实就现有情况来看，单晶硅，隆基股份是引领者，也是行业的收割者，接近50%的市场份额是什么概念，而且一旦其他厂要玩价格战，一定先死的会是别的厂而不是隆基股份。

　　单晶电池组件：公司通过互动显示目前公司PERC电池产品的平均量产测试效率约22.8%，预计到年底可全面提升至23%以上，现在可以展望接近24%的量产水平。

　　！！！远期风险提示！！！：毕竟是制造型企业，供给和需求两端都需要格外注意，尤其是需求端，一旦发生需求端下滑，极有可能出现产业黑洞，也就是说大家前两年觉得好，就疯狂上产能，结果突然发现需求增速下滑了，行业将迎来至暗时刻，那之后就可能将行业变成了类似LED芯片，或者面板行业那种强周期行业，导致投资失败。

　　2006年，钟宝申加盟隆基之后，经深思熟虑，他坚决认为，与对手处于同等竞争环境很难占据有利位置，只有采取非对称竞争才能胜出。他认为，“常识性的东西，各公司做得都差不多，能够胜出的关键因素，是企业如何构建非对称竞争实力”。正是这一“非对称竞争力”，将隆基股份从市场的绞杀中盘出，仅仅六年之后，隆基问鼎绿能世界。

　　“非对称竞争力”的本质，其实就是那句耳熟能详的老话：人无我有，人有我精，是一种名副其实的反向思维。通常意义上，企业家都会具备一定的反向思维，但只有优秀企业家、建立在深邃思维基础之上的反向思维才具有颠覆力量，其中的核心在于，你的反向思维，是否可解肯綮？以选择单晶和多晶来看，企业首先算的是成本账和技术账，然后才是发展账和未来账，这几本账不好算，算好者就成了隆基。

　　“非对称竞争力”一旦形成，自然就是无敌状态。握有这一武器，竞争必据高地。某种意义上，“非对称竞争力”瞄准的是“泛蓝海”，避开杀声四起的“红海”，相对状态可以从容为之。

　　从隆基股份早在2000年就瞄准新能源发展铺展开蓝图可以看出，这家民营企业在总裁李振国的设想里，在诞生之初就是一种大趋势的“反向思维”，方向是“泛蓝海”。正是有了这样的认知基因，所以在企业发展到关键阶段的2006年，才能够在单晶硅发展上达成战略一致。乃至到了2016年将公司的战略思路转型到打造“全球领先的太阳能科技公司”，一以贯之地秉承的，仍然是“非对称竞争力”的锻造。

　　也就是说，“隆基模式”的根本特征是，“非对称竞争力”之下的“反向思维”，是瞄准“泛蓝海”的一整套发展观的生动实践，是践行五大发展理念在能源行业的一次重大突破。以此战略思路为总领，“隆基模式”在创新驱动、技术引领、产学研体系建设、内生力打造和企业文化建设方面，也呈现出独特的气质。

　　在PV ModuleTech最新发布的2020年第一季度可融资性评级报告中，隆基成为首个也是唯一一个获得AAA评级的组件供应企业，创下目前该评级报告中所统计最高水平，也同时是全球光伏组件供应商可达到的最高级别。本次获评展现了隆基长久以来在保持财务稳健、可持续发展和领先制造水平方面的综合实力。

　　长期股权投资：2020 年 6 月 30 日，公司与王兆峰、杨勇智、赵学文、宁波朝昉实业投资合伙企业(有限合伙) 签订《股权收购协议》，公司以现金方式收购其持有的宁波江北宜则新能源科技有限公司 100%股 权，交易基准定价确定为 17.8 亿元，并根据业绩承诺公司（标的公司及其子公司、孙公司、参股 公司）的业绩实现情况支付浮动对价或由业绩承诺方向公司支付业绩补偿。该收购标的生产基地 位于越南，收购完成后，公司将新增电池产能约 3GW，组件产能约 7GW（具体情况请详见公司 2020 年 7 月 1 日披露的临 2020-070 号公告）。截至本报告披露日，标的资产已完成股权交割。

　　由于公司目前还是处在一个扩张期间，又是重资产的企业，所以公司的负债会比较高，公司目前的偿债能力从流动比率和速动比率来看都比较健康。

　　据欧洲联合研究中心预测，到2030年，光伏发电在世界总电力中的供应将达到10%以上；到2040年，光伏发电将占电力的20%以上；到21世纪末，光伏发电将占到60%以上，成为人类能源供应的主体，光伏发电增长潜力巨大。

　　在隆基股份成为全球最赚钱光伏企业同时，应当注意到，其背后的团队战斗力、研发与解决问题、销售与品牌团队，都是业内最强或至少位列前三的。除了光鲜亮丽的财报之外，大量的人才涌入隆基彀中，企业家对于行业的执著以及企业家精神，都使其在市场上极具统治力。

　　在智新咨询对国内组件竞争情况的调研中发现，隆基股份的组件业务初期是为了成为单晶的窗口，但现在已经做得太过强大，日前被海外媒体评为唯一一个3A级组件企业。目前隆基的组件业务在国内具备相当强的统治力，主要是因为产品质量过硬，营销能力强，对国内业主而言，同样价格甚至稍高一点也会选择隆基的组件。而隆基也于近日又收购了宁波宜则，加速海外布局，海外品牌影响力正在逐步建立。

　　2020 年上半年，随着新型冠状病毒疫情在全球范围内蔓延，光伏行业出现了短期终端需求受 阻，产业链供应不足，物流运输时间延长，行业整体产能利用率下降的现象。光伏产业链各环节 出现了不同程度的降价，加速了行业的洗牌，相对过剩的落后产能加速出清，行业各环节集中度 进一步提高。

　　光伏成本下降是光伏行业高速增长的重要动力。根据经验公式，电池转换效率每提升1%，成本可下降7%。随着行业技术含量的不断提升，光伏电池组件的转换效率持续提升，光伏发电成本呈快速下降态势。