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能源化工(能源化工期货行情)

能源化工(能源化工期货行情)

 

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摘要

7月纯碱期货先跌后反弹。上旬,纯碱主力合约一度探底至2402元。伴随现货的相对坚挺,下旬主力合约温和反弹,目前已经回升至2600元上方。

正文

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01

7月至今纯碱期货先抑后扬。基本面角度,产业链下游的浮法玻璃长期处于弱平衡,期货和现货价格持续下跌。由于平板玻璃目前是纯碱最大的应用领域,玻璃疲软的表现向上传导至纯碱端,今年纯碱合约一改往日的高估值表现。市场担忧高库存压力下未来浮法玻璃产量或下降,从而影响纯碱的需求。因此月初纯碱期货领先现货开始回调。进入到下半月,伴随着国内对于房地产保刚需、保交楼的政策支持越来越明确。同时,纯碱自身在新光伏新增需求弥补了传统的平板玻璃的需求下滑。期现基差回归的驱动浮现,主力合约也开始止跌反弹。现货层面,目前华北和华中区域价差有一定收窄,表明目前纯碱的现货需求仍然偏淡。另一方面在轻重碱的价差上,目前也有一定收窄。轻碱转弱较为明显,对于重碱价格也形成了一定负面影响。同时,下半年还有新产能释放的预期。因此在多种因素的共同作用下,纯碱2301合约预期偏弱。

02 纯碱开工率下降,检修增加

目前纯碱生产企业整体开工率76.2%,其中氨碱厂家平均开工72.1%,联碱厂家平均开工77.3%,天然碱厂平均开工100%。

展望8月,目前有检修计划的企业有7家,包括江苏井神60万吨、盐湖煤业120万吨、陕西兴化30万吨、湖北双环110万吨,五彩碱业110万吨,江苏华昌70万吨,天津碱厂80万吨。其中一半企业检修计划在15-30天不等。目前这些公布的检修产能涉及580万吨,折算产量损失月22万吨。

纯碱利润方面,目前联碱法装置和氨碱法装置生产利润最近几周回落。联碱法装置利润在1575元,氨碱法装置利润也在950全左右。

03 纯碱淡季累库,但累库速度放缓

7月至今,纯碱现货库存小幅累库。最新全国库存为52.7万吨,环比增加2万吨,但比今年的低点累库30万吨。分地区数据来看,西北地区纯碱库存21.8万吨(环比上周持平)。华北地区纯碱库存8.1万吨(环比增加0.3),华东库存8.9万吨(环比增加2.4),华中库存1万吨(环比增加0.9)。整体而言,主要消费区有淡季累库现象,但累库速度放缓。

04 玻璃期货暂时止跌反弹

水轮机是水电站中将水流的动能转化为机械能的设备。通过水电站的大坝将水流集中,让水通过水渠管道引至水轮机,冲击水轮机转动,并由水轮机带动与其连接的发电机产生电能。

7 月至今,国内浮法玻璃的走势触底反弹。中旬之前,市场聚焦于高库存的化解。由于处于建材消费淡季,平板玻璃去库进展了了,最终期货和现货的价格均下跌趋势为主。 7 月底国常会之后,对于房地产保交楼和保刚需的政策逐渐明朗。同时,前期持续下跌的大宗商品整体触发超跌反弹,玻璃期货也揭竿起义。目前较前期低点反弹 10% 左右,主力合约价格回升至 1500 元上方。后市角度而言,房地产终端需求的复苏力度一直是重要的参考点。实际上参考统计局发布的房地产的竣工面积等指标,虽然仍处于低谷期,但部分指标确实是由一定恢复。这点让我们对于下半年玻璃需求恢复推动的去库仍能报以期待。另一方面,目前供给端平板玻璃也在缓慢收缩过程当中。截止上周日熔量数据从前期的 17.4 万吨下降至 17.19 万吨。如果持续下去,有望一定程度扭转目前玻璃持续累库的局面。总体而言,平板玻璃虽然仍处于修复周期,不过,在前期价格大幅回撤之后,面向金 9 银 10 消费周期的反弹是有基础的。

分区域库存水平来看,各主要玻璃的生产地区库存均环比小幅增加或持续处于高位。其中河北地区的玻璃生产企业库存1508万重箱,其他地区主要玻璃生产地区的库存为山东1007、广东1004、湖北445、江苏708(单位:万重箱),全国整体库存7425万重箱,上周累库70万重箱。

0505

光伏玻璃对于纯碱需求拉动明显

终端消费而言,今年光伏玻璃的实际产量正在超过年初的乐观预期,兑现较为确定。从光伏玻璃月度产量呈现较为明显的爬坡趋势,1月的月度产量为100万吨(同比+25万吨,33%增速),至6月底月度产量爬坡至132万吨(同比+46万吨,53%增速),6月新增光伏玻璃对于纯碱的需求拉动近9万吨。下半年产量如果能维持上半年的水平,则全年光伏玻璃增速或能达成我们年初预期的20%增速。

06 结论

目前的供需情况下,我们认为纯碱的夏季检修带动的供给调节效果比较显著。通过大比例的装置检修降低了淡季累库的程度。同时终端消费而言,今年光伏玻璃的实际产量正在超过年初的乐观预期,兑现较为确定。中长期角度而言,目前来看光伏玻璃对于纯碱新增需求产生的拉动,对冲了浮法玻璃的需求下滑。但另一方面,作为纯碱下游的主要应用浮法玻璃由于有高库存的实际压力存在,虽然有政策托底,但去库见效仍需要时间。如果未来平板玻璃的产能收缩,则对于远月纯碱需求有一定拖累。总体而言,目前纯碱的基差修复行情过半,远月合约反弹空间或有限。

风险揭示

1、重碱装置检修不及预期

2、下游玻璃企业出现大面积检修

本文源自申银万国期货

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