华熙生物的ESG

　　诚惶诚恐的投资者最终还是选择相信医美板块，毕竟“钱景”摆在那。9月19日，一则传闻让上市医美企业“痛苦不堪”，迎来全线下跌。

　　两大头部玻尿酸企业爱美客、华熙生物“领跑”，分别跌11.65%、13.68%，均创下近一年内最大跌幅，与此同时，朗姿股份、华东医药、昊海生科紧随其后，跌幅均在6%以上。

　　华熙生物表示，“可能跟行业整顿有关系，但对公司的影响应该是微乎其微。我们医美占比非常少的，只占营业额10%不到，主要还是一家生物科技公司，公司这几年一直是以四轮驱动战略来发展，特别是护肤品业务现在受消费升级影响，占比也超过70%，对公司股价的影响应该只是暂时的。”

　　但抛开此次“黑天鹅”事件，将时间线拉长，可以清楚地看到华熙生物正在逐渐被资本市场“抛弃”，市值持续缩水。

　　2021年7月华熙生物走上属于自己的巅峰时刻，市值高点一度逼近1500亿元，无疑是亮眼的“明星股”，但如今股价已跌去56%，市值蒸发900多亿元。那么华熙生物真的值得投吗？今天就让我们一起从esg的角度去看看医美龙头华熙生物。

　　在低碳环保中，我们可以看到碳中和、碳达峰战略的发布实施，将从根本上改变制造技术的发展方向。中国要想实现碳达峰、碳中和，“绿色制造“是根本，合成生物是底层支撑。

　　在合成生物领域，华熙生物聚焦功能糖、蛋白质、多肽、氨基酸、核苷酸、天然活性化合物六大类物质。

　　目前，华熙生物合成生物学研发团队及技术平台等已初步组建完成，并已经通过合成生物平台完成胶原蛋白、5-ALA、NMN、人乳寡糖、硫酸软骨素、肝素等项目的产业转化项目。

　　公司建设的“山东省生物活性物合成生物学重点实验室”已于2021年获得山东省科技厅的认定，并设立了“合成生物学国际创新研发中心”，已落户北京大兴。

　　在社会责任上，首先华熙生物以科技力赋能产品。近年来以“玻尿酸龙头老大”的地位实力出圈，大家对其并不陌生。特别是旗下功能性护肤品更是创造了不少佳绩。

　　旗下“润百颜玻尿酸次抛原液”开创全新品类，连续两年荣获天猫金妆奖，故宫口红面世即销售火爆，引领文创新国潮……这些好产品的成功不是偶然，在黑马君看来，华熙生物有着中国人传统的精神，那就是务实，一步步依靠自己在底层技术的钻研成功出圈。

　　多年以来，华熙生物一直以科技力为基础，重视基础研究与应用基础研究。资料显示，目前华熙生物拥有微生物发酵及交联两大核心技术平台，并陆续组建了分析检测平台、配方工艺研发平台、合成生物学研发平台、应用机理研发平台，形成六大研发平台，申请专利230项，不断以企业科技力铸就产品力。

　　好产品源自好原料，化妆品原料直接决定了产品的质量高低。二十多年的基础研究让华熙生物在原料方面具备不可比拟的先天优势。

　　仅玻尿酸原料产品,就拥有200多个规格, 如熙敏修™超活透明质酸、纳诺HA®、乙酰化透明质酸钠(Hymagic™-AcHA)、Hyacolor®油分散透明质酸钠等都是用于化妆品的玻尿酸原料明星产品。

　　此外，华熙生物还拥有4DHA、5DHA等自主研发的复配原料,以及依克多因、γ-氨基丁酸、麦角硫因等生物活性物质，这些都是近年来火爆全网的化妆品原料。独一无二的原料优势以及强大的技术支撑，为华熙生物发力功能性护肤品市场提供了先机。

　　同时其以医疗思维做护肤品彰显了社会责任。功能性护肤品配方中，不用或减少防腐剂、增稠剂等无效成分的添加，将有效成分给足。此外，在产品研发、生产等多环节严格按照制药标准进行，奠定了产品的安全性。

　　华熙生物旗下大热的明星产品“润百颜玻尿酸次抛原液”，就是华熙生物在国内首次将用于眼药水生产的B.F.S.吹灌封一体化无菌灌装工艺运用在护肤品生产之中，在精华类市场中开辟出新赛道。

　　“润百颜玻尿酸次抛原液”以采用大、小、mini分子、乙酰化HA等复配而成的“智慧玻尿酸”，以HA+生物活肤技术，让活性成分与玻尿酸协同作用，针对不同肌肤问题分级呵护，并且拥有无菌、无防腐剂、无化学添加的“三无”特点，收获消费者喜爱，迄今为止销量已超过1.8亿支，并在2020年双11登顶天猫国货精华首位。

　　除此以外，2020年初新冠疫情爆发，华熙生物迅速成立疫情防控领导小组，启动“应急方案”,全面调动公司资源,利用自身技术储备，快速实现“润百颜医用免洗消毒凝胶”产品的生产，并第一时间多批次定向捐赠至全国20多个城市、50多家医院等单位，与“逆行者”们并肩作战。

　　华熙生物的公司治理我们还是一如既往的从财报中来看，8月底，华熙生物发布2022年半年度报告，显示上半年营业收入同比增长51.58%至29.35亿元，稳步推进“四轮驱动”业务布局。

　　其中，功能性护肤品业务收入同比增长77.17%至21.27亿元，占比72%；原料业务收入同比增长10.97%至4.61亿元，占比16%；医疗终端业务收入同比下降4.53%至3亿元，占比10%；新业务功能性食品收入0.44亿元，占比1.5%。

　　数据是最直白的，目前功能性护肤品业务无疑是华熙生物最主要收入来源，也是营收增长最主要的动力。

　　翻开历年财报会发现，2018年之前华熙生物主要做B端市场，彼时主要从事B2B原料业务及B2B2C医疗终端业务，收入占比合计超七成，但从2018年开始，华熙生物全面进军C端市场，主打功能性护肤品业务以及功能性食品业务。

　　目前华熙生物有“润百颜”、“夸迪”、“米蓓尔”、“BM肌活”等多个品牌。2022年上半年润百颜收入同比增长31.22%至6.45亿元，夸迪收入同比增长65.38%至6.04亿元，BM肌活收入同比大幅增长445.75%至4.85亿元，米蓓尔收入同比增长67.54%至2.61亿元。

　　再看盈利能力，上半年华熙生物归属于上市公司股东的净利润4.73亿元，同比增长31.25%，综合毛利率为77.43%，处于相对较高的水平。值得一提的是，华熙生物净利润增速远低于营收增速，主要源于销售费用大增。上半年，华熙生物销售费用高达13.87亿元，同比增长54.68%。

　　对此，华熙生物在财报中解释称，“主要原因为公司销售规模持续增长，销售团队扩张，导致职工薪酬同比增加；公司大力开拓线上销售渠道，加大抖音等电商平台信息流推广，发掘线上消费群体，加强与天猫、抖音等平台主流达人的密切合作，线上销售收入大幅增长的同时线上推广费用、广告宣传费大幅增加。”

　　可以这样说，华熙生物背后的高收入主要依靠营销驱动。但是我们也需要看到从一家ToB为主公司变成ToC类护肤品为主的公司，依靠营销得到高收入的华熙生物在营销上也是投入了高额费用，这也是导致其净利润不及爱美客的主要原因。

　　看完华熙生物的ESG，在回到基本面来说。医美板块的股价上扬归根结底在于医美企业的“钞能力”，部分企业毛利率甚至比茅台还高。当然，医美行业广阔的发展“钱景”也是吸引投资者的利器。

　　据相关报告数据显示，按服务收入计，中国医疗美容市场的市场规模自2017年的993亿元增至2021年的1891亿元，年复合增长率为17.5%，并预计于2030年将达到6382亿元，自2021年至2030年的年复合增长率为14.5%，无疑是一片蓝海。