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2022年1月宏观数据:“宽信用”金融发力 居民消费恢复仍需时间

图片来源:图虫创意

“月度观察”发现,信贷总量在2022年首月出现“宽信用”,金融支持成为1月多项数据“开门红”的主要支撑力量,持续释放的流动性也成为“稳增长”工具箱里的一项重要工具。

与此同时,此次调查发现,居民短贷同比减少 0.23 万亿元,则表明居民加杠杆意愿不足,居民消费信心恢复还需要时间。在工业生产领域,PPI连续3个月出现回落,但上游对下游企业的价格传导还将持续,宏观政策也要给予企业更多关注。

由《》发起的“月度观察”,每月进行一次。本次共有10家机构参与月度宏观数据预测。

CPI:消费复苏较弱

CPI公布值(同比):0.9%

前值:1.5%

CPI预测值(同比):1.0%

招商银行宏观经济研究所所长谭卓点评:1月CPI同比较前值下降0.6个百分点,环比由上月下降0.3%转为上涨0.4%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%,涨幅与上月相同。消费需求不足是导致CPI同比增速回落的主要原因。受多地疫情爆发、居民消费倾向降低以及就业形势严峻等因素影响,春节期间各项消费活动仍未恢复至疫前水平。消费性服务业商务活动指数回落1.2个百分点至49.8%,这显示消费修复动能疲弱,交通运输和住宿餐饮等行业景气度均出现下滑。

出行方面,国务院联防联控机制统计,春节假期全国共发送旅客1.31亿人次,同比增长33.4%,但较2019年同期下降69.0%。旅游方面,根据文旅部统计,春节假期全国国内旅游出游2.51亿人次,为2019年春节假期的73.9%;国内旅游收入2892亿元,为2019年春节假日同期的56.3%。消费弱复苏压制了相关商品和服务的价格,导致CPI增速持续低迷。

PPI:上游传导仍会持续

PPI公布值(同比):9.1%

前值:10.3%

PPI预测值(同比):9.2%

兴业证券资深宏观经济分析师王连庆点评:上游价格大幅下滑是1月PPI的主要拖累。1月PPI增速9.1%,已连续3个月出现回落,中下游价格表现相对平稳,但上游价格大幅回落。PPI高点已过,年内将呈现下行趋势。由于海外油价的波动及中枢价格还会对PPI的回落速度产生影响。

此外,上游价格对下游部分商品的传导趋势仍会延续,虽然当前上游价格已经连续3个月出现下行,但PPI分项中耐用消费品的涨价趋势仍在延续,由于上游价格向下传导存在一定时滞,高企的上游价格对下游部分商品的传导仍会持续。

PMI:金融支持,一季度开门红

PMI公布值(同比):50.1%

前值:50.3%

PMI预测值(同比):50.2%

浙商证券首席经济学家李超点评:PMI连续3个月处于景气水平,经济回暖、信贷企稳的前瞻信号已经出现,一季度经济表现将超出市场预期。1月素来为传统信贷大月,尤其在当前货币政策首要目标已切换至稳增长环境下。一季度将开启制造业贷款、减碳贷款、基建贷款、按揭贷款“四箭齐发”宽信用,2 月金融数据将出现大幅超预期的表现,尤其是信贷结构优化、企业中长期贷款占比提升对股市有较强的正向拉动,由此催化权益市场行情到来,结构上更加关注宽信用相关受益主体,如金融、地产、建筑、建材,地产后周期如家具家电等。

信贷:“宽信用”符合实体需求

信贷公布值: 39800亿元

前值:11300亿元

信贷预测值: 37800亿元

北京大学国民经济研究中心主任苏剑点评:2022年1月人民币贷款增加3.98万亿元,同比多增4000亿元。分部门看,住户贷款增加8430亿元,同比少增4270亿元;企(事)业单位贷款增加3.36万亿元,同比多增8100亿元,其中短期贷款增加1.01万亿元,同比多增4345亿元,中长期贷款增加2.1万亿元,同比多增600亿元,票据融资增加1788亿元,同比多增3193亿元。

尽管居民短期贷款因居民消费需求受国内部分地区疫情出现反弹、就地过年、返乡隔离的不利影响而受到压低,居民中长期贷款因居民因疫情出行受限、房地产市场成交延续低迷的影响也表现不佳,但在政策引导信贷增长、促进经济稳定增长的背景下,银行业加大了实体经济的支持力度,导致企业贷款同比增加。因此,综合两方面因素,新增人民币贷款大幅增长。此外,商业银行在年初信贷集中投放,也是信贷数据超预期增长的另一重要原因。

M2:货币政策放松效果明显

M2公布值(同比):9.8%

前值:9.0%

M2预测值(同比):9.3%

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟点评:M2同比增长9.8%,增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。广义货币供应增速显著回升,反映了货币政策放松效果明显。M2增长动力主要源自两个方面:一是对实体经济发放的人民币贷款大幅新增,同比多增3806亿元;二是债券发行保持了较高规模,形成稳定的跨年支撑。

预计一季度货币政策仍有望持续发力。从国内经济面临的下行压力和外部美联储加息时点提前综合来看,央行可能还会在一季度窗口期及时开展政策调整,持续释放流动性发力稳增长。利率还有进一步调降的空间,MLF、LPR利率仍有小幅下调5-10个基点的可能,其中5年期LPR也可能再次下行。同时,也不排除央行灵活运用降准等操作加强逆周期调节的可能性。

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