海天味业提价之后：行业整体库存高企，价格体系顺利传导存变数

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周一帆 “酱茅”提价传闻终于落地。

10月12日晚间，海天味业（603288.SH）发布公告称，鉴于各主要原材物料、运输、能源等成本持续上涨，公司决定对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为3%-7%不等，新价格执行于2021年10月25日开始实施。

试图向同行业其他公司了解是否有跟进提价计划，截至发稿时止，暂未有相关公司明确表示会跟进。

对此，方正证券分析师薛玉虎认为，提价对于企业来说，经销商提前限货+提价消息致终端囤货意愿增加，有助于经销商加快去库存进度。而且提价可一定程度上缓解成本压力，重新梳理渠道利润分配体系，提升渠道利润。

实际上，从去年下半年开始，调味品原材料中大豆，包材等成本上涨明显，企业与渠道利润承压较为严重，提价呼声较高。此次海天味业提价从传闻到落地，也是给行业带来了一剂强心针。

值得一提的是，有分析人士表示，相比海天味业2014年及2017年的提价，此次情况存在变化。其指出，公司前两轮提价客观条件合适，渠道库存低，需求也够好；但目前渠道库存处于高位，终端需求也相对疲软，从最初涨价传闻，到最后落地间隔二十多天，亦看出其中纠结。

薛玉虎也坦言，在目前需求较疲软，行业整体库存较高情况下，提价造成了库存转移。价格体系的顺利传导还存在不确定，社区团购对价格体系破坏未完全停止，需观察提价后的动销情况。长期来看，需求疲软只是暂时，行业消费升级+餐饮恢复等整体向上趋势不变。预计竞品在成本压力下相继跟进，掀起行业提价潮，带动整体渠道畅通。

国信证券分析师陈青青则表示，当前时点提价非最佳节点，但仍有正向促进作用。回顾过往的提价历史，在公司库存处于低位+行业需求良好时选择提价是最优时点，而由于目前终端需求疲弱、公司库存水平偏高以及社区团购的快速崛起，多数投资者担心提价后终端价或难同步上行。

其进一步指出，目前终端消费较为疲软但环比向好，随着第四季度进入板块调味品传统旺季，需求端预计仍将继续恢复；另外目前公司整体库存在 2 个月左右，局部地区 2-2.5 个月，虽然相比过往良性水平（1.5-2 个月）仍然偏高，但还在可控范围内，公司通过控货提价后，有望加速一批商库存向二批商及终端转移，进而消化库存。

值得一提的是，作为调味品行业的绝对龙头，海天味业的价格调整动作在业内具有“风向标”的效果。对此，陈青青同样认为，考虑到今年行业成本端及渠道端压力均较大，海天提价后，预计其他竞争对手大概率会在观望一段时间后跟随提价，调味品行业提价周期已至。

事实上，海天味业前一轮提价在2017年1月宣布后，同为“酱油三剑客”的千禾味业（603027.SH）、中炬高新（600872.SH）亦在2017年3月跟进了提价政策。

为了解上述两家提价计划，致电公司相关部门。截止发稿前，千禾味业电话未能接通，而中炬高新人士向表示，目前公司还未收到通知，不确定是否会跟进海天味业提价，若决定提价，公司可能会只在内部通知，不一定会发布公告。

市场表现来看，在海天味业提价落地后的首个交易日收盘，公司股价小跌0.39%，报收113.55元，千禾味业、中炬高新则分别上涨3.22%及5.21%。而若将时间拉长至近一个月内，海天味业股价涨幅已达27.64%。

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