瑞银的“碳中和”洞察

瑞银的“碳中和”洞察宋朝击鼓退金兵的女子是谁 高歌 能源低碳转型，能源企业先行，并成为其中的关键一环，除大举并购新能源资产外，拥有大量化石能源资产的能源企业如何进一步规避资产搁置的风险？ 8月18日，在瑞银“碳中和”主题媒体电话

高歌 能源低碳转型，能源企业先行，并成为其中的关键一环，除大举并购新能源资产外，拥有大量化石能源资产的能源企业如何进一步规避资产搁置的风险？

8月18日，在瑞银“碳中和”主题媒体电话会上，瑞银内地及香港公用事业首席分析师廖启华对表示，根据瑞银的相关统计，国内服役超过20年且装机量小于200兆瓦的机组占比约在15%，这部分机组在减碳过程中，存在被关停的可能性，但由于服役年限将至等基本情况，不会出现相应的资产减值问题。

除却这部分机组外，廖启华认为可以通过技改规避资产搁置的风险。其一是，将纯电的资产变为热电联产的机组，一方面提升效益和效能，减少单位能源的碳排放量；其二是，缩短发电的准备时间，将机组改造为调峰机组。“改造会使成本提升25%左右，目前新投一个煤电装机大概是4000元人民币每千瓦，如若改装，额外需加1000元人民币一千瓦，便可起到调峰的效果。”

8月17日，国家发展改革委新闻发言人孟玮在国家发改委8月份新闻发布会上列举出落实“碳中和”过程中的跑偏情形，其中包括“金融机构骤然对煤电等项目抽贷断贷”。

高碳资产需要实现顺利过渡，一方面要避免“一刀切”，在保障能源安全的同时有序退出，另一方面也需要面对切实的减碳压力和搁置风险。

廖启华表示：“最近国家也开始拓展绿色金融的政策，一方面鼓励更多的新能源或者清洁发展的公司能够拿到比较成本较低的贷款。相反，如果是高耗能、高排放，在融资、下放贷款的时候就会有一些额外的要求，甚至批复的情况会比较困难。政策对这一问题的影响暂时不大，原因在于刚刚推出，一些特定行业的具体实施情况尚未确定，政策的影响有待观察。”

对比欧洲的情况，对于包括天然气在内的化石能源新项目，已经无法拿到贷款。现有项目再贷款，也需要根据减碳排放量或者关停时间表进一步确定贷款情况。如此一来，大型的跨国企业缺乏上马高碳新项目的动力，停止对高碳项目的投资，以防出现资金缺口。

廖启华举例称：“我觉得国内应该也会循着这个方向走，如果是煤炭项目，没有任何碳捕集或者减排的配套，可能会在融资方面非常的困难。但是存量的超低排放机组，融资方面或许可以再谈，不一定会‘一刀切’。”

一些担心或许是，供给侧的收缩导致需求侧的缺口，如缺电问题或者是工程方面的延误。廖启华认为这样的担忧实属正常，在供给侧面临减碳的压力的情况下，会催生其他行业的发展。

如最近出台的“高峰低谷的电价”，就是为了给储能的公司提供更好的回报率，用市场的方式来把电力的价格回归到市场的属性，这样虽然短期内抑制了煤炭、电力市场的发展，但同时通过政策来支持储能行业，也能避免需求端可能会出现的不能满足的问题。

宏观角度来说，碳中和是由三个主要的驱动因素驱动，GDP，经济发展；单位GDP的能耗，要用多少能源产生GDP；每单位的能耗排放多少碳。这三个综合作用直接影响总体碳排放水平。

依据GDP宏观预测，瑞银的结论是，从经济结构看，目前有50%左右来自消费型经济，40%左右来自工业型经济。瑞银预测到2060年消费型经济可能会占到GDP的70%左右，工业等等可能会降到20%左右的水平，这样会降低总体的GDP能耗，因为工业能源的使用比消费能源的使用提高3至4倍。

通过在生产过程、工艺加工过程当中使用一些高效、低排放的技术，瑞银认为未来十年之内，总体的工业单位排放可以降到大概14%、15%左右，这与政府提出的13.5%的下降目标基本吻合。

有关能源结构的变化，目前新能源的比例约在15%，到2060年实现碳中和，瑞银判断届时新能源电力的占比需要占85%左右。

在瑞银的分析框架中，碳中和的大议题衍生出四个主要的投资主题：电力行业的转型，涉及绿色电价的政策；电力物联网和智能电网改造；全国性的碳交易所的建立和发展；氢能源的发展。

其中较为动态的是全国碳市场，上线一月有余，碳价落在50—55元/吨的区间之内，配额交易不温不火。

8月18日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交量3,000吨，成交额155,600.00元，开盘价51.80元/吨，最高价52.00元/吨，最低价51.80元/吨，收盘价51.87元/吨，收盘价较前一日上涨0.21%。

8月16日，CEA挂牌协议交易成交量为10吨，成交额510.00元，开盘价51.00元/吨，最高价51.00元/吨，最低价51.00元/吨，收盘价51.00元/吨，收盘价较前一日下跌5.56%。

对此，廖启华认为，很多公司一开始抱有这样想法，购买配额会给市场一个这家企业配额不足的不好的印象，因而初期来看，市场的交易活跃度不足。但随着最终的结算清算的完成，其活跃度会有所提升。

瑞银判断碳价也会有长足的上升空间，目前欧洲市场的价格约为50～55欧元/吨。“随着参与者越来越多，同时碳的配额越来越收紧，供需失衡也会长远带动碳价格的上升，碳市场有可能会成为投资亮点。”

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