受商誉减值影响，美吉姆预亏超4亿，公司回复为何半年报未计提商誉减值准备

受商誉减值影响，美吉姆预亏超4亿，公司回复为何半年报未计提商誉减值准备秋元美由 叶心冉 2月18日晚间，延期13天后，儿童早期教育服务商美吉姆（SZ：002621）发布公告回复深交所于2月2日下发的关注函。 商誉减值 此前的1月29日，美吉姆发布2020年度业绩预告称，报告期内，归属于上市公

叶心冉 2月18日晚间，延期13天后，儿童早期教育服务商美吉姆（SZ：002621）发布公告回复深交所于2月2日下发的关注函。

商誉减值

此前的1月29日，美吉姆发布2020年度业绩预告称，报告期内，归属于上市公司股东的净利润预计亏损4.2亿-4.9亿，同比下降450.86% - 509.33%。公告表示，教育业务相关子公司楷德教育、天津美杰姆教育科技有限公司（下简称“美杰姆”）当期出现利润下降，经营受到持续影响，公司需要计提的商誉减值准备约为4.4亿元-5.5亿元，其中美杰姆预计计提减值 2.1亿元-2.8亿元，楷德教育预计计提商誉减值 2.3亿元-2.5亿元。

随后深交所下发关注函，要求美吉姆说明2020年半年报公司为何未计提商誉减值准备。

2月18日，美吉姆在公告中回复称，截至 2020 年半年度报告披露日，多数美吉姆门店月度营业额已恢复至2019年各门店正常经营的90%左右；并且2020 年上半年新开业门店数为11 家，加之正在筹备中的40家门店，预计全年新开业门店总数不少于 60 家，对比既往年均新开业门店总数82家，这一数字达历史均值的七成。 因此，美吉姆判断认为，天津美杰姆仍然拥有较高的增长预期。

从美吉姆披露的新开店情况来看，上半年美吉姆新开店11家，预计全年新开业门店总数不少于60家，也即是说2020年下半年美吉姆新开店数至少需要达到49家，那么第三和第四季度的平均新开店数则需24家左右，但从披露来看，2020年第三季度美吉姆门店营业额在恢复趋势下，新开业门店数为18家。2020年的三季报，公司也并未计提减值准备。

对于上述情况，多次致电美吉姆方面并发送采访提纲，截至发稿，尚未获得回复。

不难看出，按照此前预计，去年的第四季度被公司寄予厚望，但恢复以及扩张远未达预期。公告指出，2020 年第四季度起，境内新冠肺炎疫情有所反弹，部分地区的美吉姆门店不得不阶段性停课，并且第四季度新开业门店数仅11家，全年实际新开业门店总数40家，低于全年预期 33.33%，低于 2016年至2019年年均新开业门店数量 51.21%。

美吉姆在公告中总结指出，天津美杰姆减值迹象的具体表现，主要是公司权益金收入按照门店流水的9%收取，而2020年较2019年门店流水下滑36%，导致公司权益金收入同比例下滑；公司方面免除2020年上半年度所有国内加盟中心、直营中心及托管直营中心的初始授权费，导致天津美杰姆2020年度净利润下降；受疫情影响，2020年较2019年退费率增加7%。

美吉姆另一业务线——北京楷德方面，则预计计提商誉减值 2.3亿元-2.5亿元。美吉姆指出，2020 年上半年北京楷德营业收入同比下降约15%，2020年第四季度营业收入同比减少 56.64%。资料显示，北京楷德主要从事 SAT、ACT、SSAT 及托福培训业务，客户主要为准备赴外留学的学生，留学目的国主要为美国。

美吉姆分析，北京楷德2020年度业绩下滑的具体原因主要有：一是整体的赴美留学需求下降，二是部分学生开始逐步从中学阶段前往海外留学，转变为在高等教育阶段前往海外留学，对北京楷德现有业务结构造成一定影响；三是新东方、学而思等机构对青少年群体留学培训市场的竞争加剧。

同时，美吉姆在公告中表示，去年四季度，公司开始逐步调整北京楷德业务线，未来业务重心调整为以SSAT、托福培训业务为主，主要原因在于2020 年第四季度起美国越来越多学校已将SAT考试作为非必要招生参考标准之一。

押宝早教

美吉姆前身为三垒股份，主要从事高端机床制造，2017年收购留学机构楷徳教育，开始“制造+教育”的双轨运行，后又收购早教教育机构天津美杰姆，并在2019年正式改名为“美吉姆”。根据公司2020年半年报透露，截至报告披露日，天津美杰姆在全国签约早教中心共计 535 家，已成为国内早期教育培训行业具有较大市场影响力的龙头企业之一。

去年7月，美吉姆发布公告称，拟将持有的大连三垒科技100%的股权，以2.49亿元的价格转让给美吉姆持股5%以上大股东俞建模及三垒科技法人金秉铎。转让完成后，美吉姆将不再持有三垒科技股权。

事实上，近些年三垒科技在贡献利润方面，一直呈稳步增长表现。2017-2019年，三垒科技分别实现净利润668万元、1551.32万元、1928.55万元。

美吉姆在公告中解释称，公司出售三垒科技100%股权，符合公司整体发展战略及经营发展的需要，有利于公司调整产业结构，聚焦早教业务，实现公司高质量发展。这一行为被市场解读为美吉姆颇为看好早教赛道。

对于行业情况，中关村教育投资管理合伙人、中关村互联网教育创新中心总经理助理于进勇在接受采访时指出，早教领域一直是一级市场关注的领域，过去10年，早教领域有接近600次投资，数量超过其他细分赛道。总体上，这一市场大而分散，没有头部，受关注度比较高。但其中，标准化服务比较难，难以复制是门槛之一，因此跑出来的大公司会比较少。

对于难以复制的情况，于进勇进一步解释称，早幼教对于人与人之间面对面沟通的交互需求是非常刚性的，互联网能改变的事情比较少，这就意味着公司业务对人的依赖性更强，规模化难度更大，这是难点也是门槛。因此，受到业务特征的影响，这类业务规模复制难度比较大，增长速度一般不会太快。

在本身已经开展的业务基础上，美吉姆也在同时拓展新业务。据2020年半年报透露，公司陆续推出了“小吉姆” “线上课程”“衍生产品”等新业务。

据悉，副牌“小吉姆”主要发力下沉市场，美吉姆在互动平台上回复投资者提问时指出，相对于传统美吉姆课程，小吉姆课程做了适当调整，减少了对大型教具的依赖，同时将音乐课融入到艺术课中，开设课程主要为欢动课和艺术课。小吉姆客单价根据各地情况，逐城定价，定位于所在县域的高端早教。

当前，小吉姆仍处在起步阶段，对于新开发产品，小吉姆或仍需解决规模化复制、增长速度等难题。