北京证监局原副局长姚万义:很多人对新三板的认识并没有跟上去

北京证监局原副局长姚万义:很多人对新三板的认识并没有跟上去吊死女 姜鑫 “最近接触很多企业、投资者，也和证券公司的投行专业人员沟通，我感觉到形势发生很大的变化，我们的注册制推行了，新三板也解决了关键问题，但是很多人的认识并没有跟上去。” 12月24日，中

姜鑫 “最近接触很多企业、投资者，也和证券公司的投行专业人员沟通，我感觉到形势发生很大的变化，我们的注册制推行了，新三板也解决了关键问题，但是很多人的认识并没有跟上去。”

12月24日，中国证监会北京证监局原副局长、巡视员姚万义在“第五届挖贝新三板领军企业年会”上这样谈及新三板的市场信心。

据全国股转公司公司监管二部总监助理叶莹介绍，自7月27日正式设立精选层以来，至今已有38家企业顺利晋层交易。

截至11月30日，精选层开板以来，成交金额合计226.6亿元，日均成交2.7亿元，个股交易活跃度较入层前普遍提高。在精选层带动效应下，新三板全市场第三季度日均成交7.1亿元，同比上升117.3%，投资者数量达165万户，是去年底的7倍。

近一两年来，新三板推出了精选层和转板机制，投资者门槛也有所降低，在姚万义看来，对历经八年、几经坎坷、几经挫折的新三板来说，改革实现了关键性、里程碑式的转移，特别是精选层的推出，直接打通了二级市场，原来只有基础层、创新层，是断头的，接通不了的，精选层的推出对于新三板的建设来说是至关重要和关键的。姚万义说，此后又推出转板机制，使得新三板建设的思想要错位发展、差异化的服务、优势互补、接通有关的资本市场通道，使多层次资本市场的建设成为一个有机的联系，也让新三板这个孵化基地在企业成长过程中有一个更高的上升通道。

系列改革措施落地后，特别是精选层企业出现破发后，市场的预期较改革推进前期发生变化，呼吁增强市场信心的声音此起彼伏。

在谈到市场信心问题时，姚万义表示，很多人还认为新三板没有投资价值，新三板流动性不强，新三板融资能力不行，不要上新三板，包括一些券商的投行业务的同志们，以前下大力量进行耕耘，现在也出走了，包括在新三板里面的企业，也没有看清这种形势的发展带来的巨大变化，对于新三板所发生的根本性变化和一系列的改革没有认真的学习，使得自己的认识跟不上形势。

“新三板兼顾了场内场外，是给创新创业成长型的中小微企业设定的专门走向资本市场的通道，有它的特殊性、复杂性，所以它的改革绝不能一蹴而就。政策顶层设计是非常好的，但是要分步走，”姚万义称，不应该以看主板、创业板的思维模式来看到新三板。估值系统如果参照主板，那期望绝对是有问题的，20多倍、30多倍市盈率是理想的状态，但实际上新三板都是刚刚成长的中小微企业，应当在比较低的合理区间。

姚万义称，在新三板市场，除了制度供给以外，还需要建立一些系统，例如评价系统、估值系统、对新三板存在的风险评估系统，目前做了一些探索，但还需要一定的时间。新三板不仅要推出精选层，还要逐步的提高发行质量，增加制度供给，改变交易的制度，同时也要在降低门槛、加强监管这方面努力。

了解到，尽管投资者准入门槛已经由500万降到了200万、150万、100万，但目前市场参与者降门槛呼声还是很高，金长川资本董事长兼总裁刘平安表示，把精选层门槛再降低是目前仍然急需推动的改革。加强信息披露也是投资者的另一大诉求。

姚万义认为，在增强市场信心的同时，也需要正视市场存在的问题。例如股权结构集中，企业制衡机制不强；股东股权质押太高，会造成企业发展存在不确定的风险；董事会的治理机构虚弱，决策的风险性比较高；治理意识比较差，违规的现象推出等问题。

“政策再好，形势再好，自身存在的问题不去改正，实际上很难由基础层升到创新层，现在市场一共8100多家，基础层占7000多家，好多基础层还是带病存在的，怎么也得让创新层增长至两三千家，然后和基础层互相努力去解决这些问题，在创新层里真正打通上市的通道，最后转板。”姚万义表示。