市场波动下如何攻守兼顾 博时基金详解“固收+”产品

市场波动下如何攻守兼顾 博时基金详解“固收+”产品朴根熙 随着今年以来银行理财产品收益不断下行、理财产品净值化提速，越来越多的投资者将目光投向公募基金，在今年火爆的基金销售行情中，兼顾收益和风险的“固收+”策略基金获得众多投资者青睐

随着今年以来银行理财产品收益不断下行、理财产品净值化提速，越来越多的投资者将目光投向公募基金，在今年火爆的基金销售行情中，兼顾收益和风险的“固收+”策略基金获得众多投资者青睐。

公开统计数据显示，2020年1月，全国银行理财收益水平为3.80%，至9月全国银行理财收益水平已降至3.54%；Wind数据则显示，截至2020年7月30日，全市场银行理财近2年回报平均值为8.68%。与此同时，“固收+”策略的多类典型产品规模快速增长，如偏债混合型基金自2019年三季度开始明显增长，2020年二季度末全市场规模超过2400亿，较一年前增长超过1.6倍。

“目前传统理财和纯债基金收益下行，加上高收益权益类资产波动加大，促使投资者寻找较高收益、较低波动的替代投资品”，博时基金有关负责人分析：“‘固收+’策略基金通过主投较低风险的债券等固定收益类资产构建一定的基础收益，同时辅以小部分权益资产来增强收益，并满足一定回撤控制要求，很好满足了当下风险收益偏好处于‘中间层’投资者的需求”。

股攻债守 多产品线满足配置需求

博时宏观回报债券是一支运行近10年的债券基金，尽管该基金在成立之初市场上还未有“固收+”的提法，但这支债基一直以来“固收类资产+权益类资产”的投资策略，和当下的“固收+”可谓一脉相承。截至今年7月31日，博时宏观回报债券A/B份额过去一年收益18.65%，银河证券同类排名24/232，过去三年收益33.91%，银河证券同类排名7/173。（数据来源： 博时基金、银河证券，二级债基同期总回报及年化回报数据使用Wind混合债券型二级基金指数数据代替，银河证券同类是指银河证券债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金（二级）（A类）分类，20200731）。

针对不同风险收益偏好客户，以及资金配置的不同需求，博时基金“固收+”策略中，“+”的权益资产涵盖可转债、普通股、“打新”等，又根据权益资产的类别和占比，衍生出10余个表现优异的主打产品。

例如，截至今年7月31日，一级债基博时稳健回报债券，权益类资产配置可转债，近一年收益12.71%；定期开放型偏债混合基金博时弘泰定开混合，近一年收益24.93%；偏债混合基金博时量化平衡混合，近一年收益16.61%；灵活配置基金博时新收益，近一年收益22.44%。（数据来源： 博时基金、银河证券）

博时基金在固收产品线上的实力众所周知，与此同时，“固收+”策略产品投资权益类资产，绝不是简单的“吃行情饭”，而是基于“固收+”投资者的偏好精选投资标的，在获得较高收益的同时较好的控制回撤和波动。

如博时信用债，其投资权益资产强调重仓低估品种，尤其是低市盈率高股息率品种，中长期持有，低换手率，当市场出现机会时能有效把握，业绩向上弹性大。再如博时宏观回报债券，深耕个股，偏向科技、消费，为组合主要上攻品种，也得以分享近两年相关板块成长的红利。

选择“固收+” 看策略更应看实力

在业内人士看来，当前经济增速下行周期尚未结束，后续银行理财的资产配置压力可能加大，特别是净值型产品可能面临净值波动加大和回撤问题，在这一形势下，对于部分投资者而言“固收+”产品或是不错的替代品。

与此同时，博时基金有关负责人指出，“固收+”策略绝不仅仅是简单的“债券+股票”增厚收益，当前宏观经济形势下，低利率的环境短期难有变化，债券市场未来大概率处于震荡格局，今年A股市场也呈现总体宽幅震荡走势，需要基金公司强大的投研实力和基金管理团队，辅之以合理的细分策略，才能使“固收+”发挥出好的资产配置效果，获得较理想收益。

博时基金的“固收+”投资团队，聚集了公司各条线投研精英，并以多种策略匹配不同类型投资需求，产品投资管理上实行强强联合，根据不同类型和不同策略的“固收+”产品安排合适的一位或多位基金经理共同管理，追求基金资产的长期稳健、可持续的增值。

具体而言，博时基金“固收+”投资团队由博时基金固定收益总部、绝对收益投资部、股票投资部、指数及量化投资部等投资团队的优秀基金经理组成，成员多在相关领域经验丰富，多位成员分别任公司董事总经理、研究/投资总监、部门/小组负责人等职位。目前投资团队基金经理成员17人，平均证券从业年限超11年。

在“固收+”策略下，博时基金产品线和团队又进一步细分为绝对收益目标和相对收益目标，以满足不同风险偏好和配置需求投资者的要求。

简而言之，相对收益目标可以理解为力争跑赢相关债券和股票的指数，获取超过市场同类产品的回报，更适合风险承受能力较强，希望获得超过市场平均回报的投资者；绝对收益目标则可以为理解力争通过控制风险获得正收益，更适合风险承受能力较弱或投资期限较短的投资者。

在刚刚过去的9月，博时可谓是迎来了“固收+”产品的主题月，两只产品——博时恒利6个月持有期债券型基金和博时恒荣一年持有期混合型基金皆由人称“股债高手”、“绝对收益骨干”的博时基金绝对收益投资部投资副总监卓若伟管理。

卓若伟具有多年“固收+”产品管理经验，其“固收+”投资思路主要集中在三个方向，第一是精准宏观研判，通过股债中长期、横纵向两个趋势比较分析，主动寻求大概率的盈利机会；第二是将风险控制放在首位，严控回撤，通过严谨的公司研究及财务分析，规避潜在的信用风险；第三则是坚持价值投资、选择优质标的，秉持价值投资原则，精选有比较优势、价值低估的个券和个股优质标的。

卓若伟表示，在目前低利率市场环境下，单一领域投资难以满足收益预期。而“固收+”则可充分利用资产配置优势，把握股债投资机会，较好的兼顾收益及波动要求。随着全球主要经济体逐步从疫情中复苏，经济回升预期逐渐加强，债券收益率有望触底反弹，而在权益资产方面，A股市场改革提速，医药、消费与科技等板块红利进一步释放，“固收+”策略基金股攻债守、兼顾收益及波动的优势将进一步显现。

【风险提示】

本材料中所提及的基金详细信息可在博时基金官方网站基金产品频道（http://www.bosera.com/fund/index.html）查询， 博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。

一、证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。

三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。

四、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益情况，及时关注本公司向您出具的适当性匹配意见，各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。请根据您的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素谨慎决策，不应采信违规销售行为或宣传材料，独立承担投资风险，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证，本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金收益存在波动风险。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

六、投资人应当通过基金管理人或具有基金销售资格的其他机构购买和赎回基金，《基金合同》、《招募说明书》、基金销售机构名单及本基金的相关公告可登陆基金管理人官方网站http://www.bosera.com/index.html查看。

杜远/文