平安证券-电气设备行业深度报告：海上风电之塔筒管桩单位价值量不减出口潜力加成-2

　　1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为，都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容；若用户对本声明的任何条款有异议，请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

　　2. 用户需知，研报资料由网友上传，所有权归上传网友所有，慧博投研资讯仅提供存放服务，慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形，应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知，并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容；

　　塔筒/管桩是海上风电的核心制造环节，参考具体项目案例，风机大型化对应钢管桩的桩径和长度增加，导管架的高度也有所增加，对管桩和塔筒的摊薄效应不明显，而水深的增大可能导致风机基础结构的变化以及用量的增加。（慧博投研资讯）参考三峡阳洲六的设计方案，合计的塔筒和管桩用量达到36.6万吨/GW，高于已投运的典型项目三峡阳江沙扒三期的用量水平。整体看，塔筒/管桩的单位价值量不减，国内海上风电塔筒/管桩需求将跟随海上风电新增装机规模的增长而增长，2025年有望达到540万吨。海上风电塔筒/管桩出口潜力较大。根据全球风能协会的预测，到2025年，海外市场的海风新增装机有望达到约17GW，较2020年增长约4.6倍，2020-2025年间的复合增速达到41%。欧洲主要的海上风电管桩企业包括EEW和Sif，二者合计占欧洲海上风电单桩市场约90%的份额，国内海上风电塔筒/管桩企业相对欧洲主要竞争对手成本优势明显，未来有望复制陆上塔筒的出口态势。参考国内企业占陆上塔筒海外市场份额情况，如果2025年国内企业能够在海外海上风电塔筒和管桩市场占据20%左右的份额，则出口的规模将超过100万吨。

　　竞争格局：短期看扩张，中长期看出口。随着抢装结束后市场分布的均衡化以及相关企业产能的扩张，原有海上风电塔筒/管桩竞争格局可能松动，新的格局正在构建。短期来看，能够在重点市场获取优质岸线资源并实现产能大幅扩张的企业有望占得先机，技术实力和产品口碑、资金实力和扩张能力、海外市场的拓展潜力等综合实力可能成为主要塔筒和管桩企业争夺关键资源的核心竞争要素；中长期看，能够打开海外市场、具有打造综合性生产基地能力的企业更具优势。

　　投资建议。海上风电塔筒/管桩属于优质赛道，国内需求快速增长，出口潜力较大。推荐产能规模、技术实力、扩张能力和海外业务拓展能力较为突出的大金重工，建议关注海力风电、天顺风能、天能重工、泰胜风能等头部企业。

　　风险提示：1、海上风电技术进步及降本速度不及预期，导致海上风电的平价进程以及未来的装机规模低于预期。2、国内海上风电塔筒/管桩出口进程不及预期的风险。3、目前多家企业计划扩产，不排除海上风电塔筒/管桩竞争加剧以及盈利水平不及预期的可能。

　　平安证券-电力设备及新能源行业2022年中期策略报告：可持续的成长，可扩展的预期-220614

　　平安证券-电力设备及新能源行业点评：订单逐步落地，重视海上风电产业链出口的投资机会-220610

　　平安证券-电力设备及新能源行业点评：破除新能源两大制约，分散式风电获大力支持-220530

　　平安证券-电气设备行业点评：山东海上风电补贴政策有望出台，行业成长确定性提升-220406

　　操作方法：打开微信，点击底部“发现”，使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。

　　您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理，方便您的研究与思考，培养良好的思维习惯。