华电福新：新能源板块成为业绩增长点预期进一步扩张2015-12-18华电新能源有

目前的开发地区集中在发达地区。预期未来三年公司在分布式能源上的装机将保持每年50-100MW的增速。

核电：预期2017年公司的核电权益装机将达到1914兆瓦，按照公司持股的份额，福清核电站每台机组将能给公司带来2.5-3亿的净利润，三门核电站每台机组带来0.8-1亿的净利润。考虑到检修，利润可能略有降低。

亮点板块：风电储备充足，年装机目标1.5GW。

目前公司在建工程2210MW，核准为开工容量3.4GW，预期2016-2017年的风机投产量将在1-1.5GW，公司目前投产的风机大部分也在弃风限电区域，上半年公司限电率约为17%，未来公司新装机投向会偏向于非限电地区，东部、东南部地区，西部、西北部会逐渐减小。特高压于2016年开始大规模投产，和特高压投产的相关区域主要是甘肃，酒泉等地区。哈密有200MW风电装机在建，今年年底会投产，也会受益于特高压的投产。

2015年上半年公司收入74.94万元，同比增长11.9%；除税前利润15.2亿，同此微增2.1%，归属于母公司净利润11.69亿(+11.7%)，每股盈利0.136元/股(+3.1%)。目前公司控股装机容量12580MW，权益装机容量12169MW。

盈利预测与投资评级。

光伏：上半年光伏板块新增控股装机容量40MW，全年预期自增100MW左右，公司光伏板块的开发速度在一年150MW左右，按照资本开支10-15%实施建设。目前光伏新获核准项目50MW，累计储备337.8MW。

装机增速低于预期，风况与弃风率恶化，核电机组投产延后。广发证券股份有限公司

2015年新增装机主要集中在风电、光伏及其他清洁能源业务板块。

风险提示。

给予公司装机的增长、核电机组的投产与弃风率的情况的好转，我们预计公司15-17年EPS分别为0.30、0.34与0.43，并且公司估值有较大增长空间，维持“买入”评级。

多元化能源布局：光伏及其他清洁能源稳步扩张。

分布式能源：控股装机容量达到487兆瓦，在建34.4兆瓦。公司分布式发电项目的累计储备已经达到1192MW。

新能源发电装机增速可观，提供业绩增长动力。

核心观点：