最糟糕的时候已经过去 原油涨势凶猛 反弹还是反转？

　　经历了4月份一场惊人的“负油价”风波之后，5月份以来，原油价格走出了触底反弹行情。纽约商品交易所WTI原油主力突破25美元/桶，洲际交易所布伦特原油震荡于30美元/桶一线，较4月低点分别上涨超过300%和90%。

　　有分析人士认为，市场超级悲观、严重供过于求的局面有所缓解，油价最糟糕的时候已经过去。

　　原油被称为工业的血液、大宗商品之王，其对全球经济兴衰尤为敏感。4月份滑落谷底的油价，正是全球经济因新冠肺炎疫情重创而陷入困境的一个缩影。

　　随着时间被拨至5月份，经济“停摆”已让各国经济不堪重负，在抗疫的同时，各国逐步重启经济，对石油消费形成提振。叠加产油国减产等因素，近日原油价格出现快速反弹。

　　此前成功预测油价将会跌入负值的高盛近日也开始转而看涨油价。但是，油价反弹能否视为反转？市场对此仍然存在分歧。

　　触底反弹 

　　新冠肺炎疫情导致全球经济“停摆”，需求急剧坍塌之下，国际原油价格经历“至暗时刻”：WTI05原油期货价格于当地时间4月20日暴跌逾300%，收于每桶-37.63美元，历史上首次收于负值。“负油价”既是极端情况下多种因素叠加所致，也是期货市场特定的交易形式形成的结果。但这一现象背后更是反映了市场对经济前景的悲观。

　　进入5月以来，各国酝酿经济重启使得市场悲观情绪有所缓解，国际油价也重返上升轨道。截至5月5日收盘，纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格收于每桶25.28美元，当日涨幅为19.41%。7月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶30.98美元，涨幅为14.38%。对比4月28日两者的开盘价，仅一周时间，前者上涨95%，后者上涨36%。

　　对于近日原油价格快速上涨的原因，多位分析人士向经济观察报表达了相似的看法：反弹主要源于产油国积极减产带来的利好以及对欧美多国重启经济的市场预期。

　　生意社原油分析师薛金磊告诉经济观察报，以沙特和俄罗斯为首的OPEC+产油国早前达成了一致意见的减产协议，将从5月1日起日均减产970万桶，首轮减产为期两个月。目前协议已经生效，从最近的市场消息来看，产油国在控制产量方面切实在行动。同时，低油价之下，美国很多产油企业由于经营的问题，资金链断裂，已经在被动削减产量或者关闭油井。另一方面，欧美国家已经走上重启经济的道路，需求预期转好，对油价形成刺激。“这两方面原因使得油价出现大幅攀升的局面。”

　　卓创资讯分析师张淄越认为，当前原油市场超级悲观阶段已经过去，严重供大于求局面得以缓解，油价触底反弹。

　　在一德期货公司总经理助理佘建跃看来，除了供需基本面矛盾得到一定缓解之外，市场参与结构的变化也在油价走势中扮演着微妙的角色。据其介绍，受此前WTI05合约“负油价”异常情况影响，在后续合约上，原油ETF和纸原油多头大量撤出，空头获利平仓后推动油价上行。

　　北京时间周三（5月5日）凌晨，美国石油协会（API）公布的数据显示，美国上周原油库存增加844万桶至5.186亿桶，预期增加812.5万桶，汽油库存减少223.7万桶，预期增加32.5万桶。

　　API报告数据显示，上周美国原油库存增幅超出预期，汽油库存意外减少，精炼油库存增幅超预期。在该数据公布之际，WTI原油期货继续走高，市场对美国原油库存过剩的担忧得到缓解。

　　同日晚间，美国能源信息署（EIA）数据显示，截至5月1日当周，美国商业原油库存增加459万桶，这一数据低于市场预期的增加775.9万桶，而上一个月为899.1万桶。

　　随着全球各地不断削减原油供应量，以及疫情相关的管制措施趋向放松，原油市场信心不断增强。WTI原油6月和7月期货合约价差收至逾一个月以来最窄，也表明市场对原油供应过剩的担忧正在减少。

　　东海期货研究所高级能化分析师李婉莹表示，上周美国汽油库存有所下滑，其他成品油库存继续增加，同时可以看到，美国原油出口量仍然在增加。总体来说，油市受到部分国家复工复产以及全球联合减产影响，情绪有所回暖，但难言基本面完全改善。

　　最糟糕时刻已经过去 

　　在业内人士看来，目前，原油市场最糟糕的时候已经过去。随着产油国减产、欧美重启经济以及中国等亚洲国家经济复苏，油价有望在未来走出温和上涨趋势。

　　高盛的能源策略师达米恩