看好评级]煤炭行业2017年中报业绩前瞻：二季度动力煤价格超预期反弹 陕西煤业中

　　需求超预期，煤价高位盘整，煤炭销量大增。根据国家统计局发布最新数据显示1-6 月份，全国原煤产量17.1 亿吨，同比增长5.0%；其中6 月份，原煤产量3.1 亿吨，环比5 月份增长3.33%。供给端煤炭产量稳步增加。需求方面，据统计局数据显示，2017 年1-6 月，全社会用电量累计29508 亿千瓦时，同比增长6.3%；2017 年1-6 月份我国粗钢41975万吨，同比增长4.6%。整体17 年二季度供给端受发改委供给偏宽松的政策导向影响，新建产能、核增产能不断获批，煤炭产量稳步增加，但是于此同时受、山西等部分地区安全监察和环保督查应，部分煤矿停产检修，冲抵了新增产能的，是的煤炭产量增幅不达预期，加之需求在6 月份超预期上升，从而使得国内动力煤价格在6 月初触底反弹。

　　2017 年中报预计整体表现符合前期判断，动力煤煤价反弹使龙头公司中报业绩大幅上涨。根据我们预计的2017 年中报业绩数据看：（1）受二季度动力煤和焦煤价格均价略低于一季度影响，大多数公司二季度业绩略低于一季度，尤其是焦煤类上市公司。（2）但是受需求好于预期影响，主要动力煤生产企业因销售量环比大幅上升，从而导致二季度业绩出现超预期上涨。（3）因16 年上半年国内煤炭价格处于底部，经过16 年供给侧，煤价大幅上涨，17 年中报业绩均同比16 年同期大幅增长。

　　（2） 同比扭亏为盈的公司有4个：兰花科创（0.44，受益于煤价、尿素价格上涨，公司扭亏为盈）、*ST 平能（0.11，煤价上涨导致公司扭亏为盈），昊华能源（0.54，受益煤价上涨，和内蒙资源扩张）、山煤国际（0.02，公司扭亏为盈；主要受益于供给以来煤价上涨）

　　（3） 业绩基本符合预期的公司有13 个：中煤能源（0.17，公司今年以来通过优化结构，降低成本，加之煤价上涨带来盈利改善）、盘江股份（0.07；公司受益于煤炭价格回升）；大同煤业（0.02，去年同期大同出售资产导致17 年中报业绩同比下滑）、新集能源（0.05，受益于煤价持续上涨，公司实现扭亏为盈）、平煤股份（0.27，17 年二季度公司完成集团优质资产注入，煤价上涨盈利大幅增加。）、潞安环能（0.33，1829%；公司受益于二季度喷吹煤价格高位盘整）、西山煤电（0.29,754%；受益于煤价上涨）；开滦股份（0.18，419%；虽然二季度焦煤、焦炭价格有所下跌，但是同比盈利大幅改善）、上海能源（0.45,13.35%；受益于煤价上涨）、阳泉煤业（0.34,866%，受益于煤价上涨）、永泰能源（0.02，-12%，煤价上涨公司电力资产亏损）、冀中能源（0.16，5904%）、兖州煤业（0.7，479%）

　　投资：动力煤供需格局完全取决于内蒙地区变量，安264 个“体检”煤矿预计7 月10 日后陆续复产，8 月8 日后大部分复产，煤炭供需格局将会改变，价格回调。近期主要焦煤企业自发联合限产，使得焦煤价格企稳且小幅反弹，但是蒙古炼焦煤进口持续增加的影响，其限产效果堪忧。山西国企预计具体方案将会在10 月份以后出台。重点推荐煤价稳定业绩较好的标的陕西煤业， A 股唯一煤层气标的蓝焰控股和国改龙头西山煤电、山煤国际、潞安环能。