煤炭行业定期报告：飓风造成出口焦煤大涨继续看好煤炭股投资机会

　　行业回顾：（ 1） 阳煤集团与交行签订 100 亿债转股协议；（ 2）环保部启动最大规模大气污染防治强化督查；（ 3）准朔铁（ 215 公里）预计年底全线 万吨矿井王家岭煤业通过验收；（ 5）飓风Debbi 造成焦煤价格大涨。

　　国际煤价：动力煤与焦煤价格上涨。（ 1）美元指数微涨、原油价格继续上涨。布伦特原油期货价格收于 54.9 美元/桶， 上涨 3.9%。（ 2）港口动力煤价格上涨。纽卡斯尔动力煤价格涨至 88.2 美元/吨， 上涨 7.5%。（ 3）优质低挥发硬焦煤中国到岸价格 215 美元/吨，环比大涨 27.2%。

　　国内煤价：动力煤价下降，焦煤价格继续持平。（ 1）环渤海动力煤价格下跌 1 元/吨至 604 元/吨；（ 2）炼焦煤价继续维稳，吕梁主焦煤价格维持 1380 元/吨；（ 3）无烟煤价格维稳、喷吹煤价格持平。

　　库存：动力煤港口库存总体微涨，焦煤港口库存上涨。（ 1）本周，秦皇岛港库存 499 万吨， 下降 27 万吨，广州港库存 164 万吨， 上涨 28 万吨。（ 2）六大电厂库存 973 万吨， 下降 9 万吨，日耗煤 61.8 万吨， 下降 3.8 万吨/天，可用上涨 0.8 天至 15.8 天。（ 3）炼焦煤 4 港口库存 147.3 万吨，微涨 2.1 万吨，钢厂及焦厂焦煤库存 845.7 万吨， 上涨 3.92%。

　　投资策略： 飓风造成出口焦煤大涨，继续看好煤炭股投资机会。 本周焦煤继续维稳，京唐港主焦煤价维持 1510 元/吨，吕梁主焦煤市场价维持1380 元/吨，但部分地区焦煤已经有所提价。随着下游焦化企业自 3 月中旬以来开工率提升，焦煤中转站及终端库存低位运行，而大力度安检制约焦煤供应的影响持续存在，焦煤价格二季度将迎来上涨行情。 本周优质焦煤中国到岸价由于受到飓风影响，大涨 27%至 215 美元/吨，我国从进口焦煤量占国内消费量约 5%，而受到飓风影响铁中断的昆士兰区占出口焦煤比重为 60%，预计持续 1 个多月的影响一定程度上将造成进口焦煤供应偏紧，利于国产焦煤价格的上涨。 动力煤方面，本周秦皇岛 Q5500K 动力煤价环比下降 4 元/吨至 680 元/吨， 动力煤价自 2 月中旬以来的涨势在供给逐渐恢复和需求转弱情况下基本宣告一段落，但是大力度安检、落后产能淘汰将使得全年煤价得到较强支撑。 整体而言， 2017年煤价中枢好于预期， 优质公司业绩弹性持续，同时国企将大力提升煤炭板块估值，继续推荐业绩超预期及国企的标的： 潞安环能、陕西煤业、 兖州煤业、 西山煤电等，其他重点标的包括： 冀中能源、中国神华、中煤能源等。

　　风险提示： 经济增速可能不及预期；政策调控力度可能过大；新能源持续替代。