李斌的困徒：蔚来市值腰斩 汽车自燃前路堪忧

　　无论以市值、股价、营收哪一项来看，蔚来汽车都处于逆境状态，上市不足一年，蔚来在“泥潭”中越陷越深，创始人李斌能否跳脱出来，还是个未知数。

　　2019年3月，李斌发了一封全员内部信，信中提到，公司已经走过了组队集训阶段，进入到第二阶段，也就是资格赛阶段，未来三年需要全力以赴，赢得参与未来竞争的资格。在这场资格赛中，李斌给蔚来汽车确定了三大目标：首先是完成年度用户发展计划；其次是显著提升运营效率；完成第二代平台NP2的启动工作。

　　彼时，蔚来汽车饱受外界质疑，亏损的帽子和汽车“自燃”让蔚来的未来充满了不确定性。李斌将其归结于其中有些是完全基于臆测的不实传闻，需要客观冷静对待，有则改之，无则加勉。

　　对内，李斌给员工打下了一针“兴奋剂”，仿佛告诉蔚来员工公司运转情况很好，黑暗的背后充满了光明；对外，李斌也希望能以此转变大众看法，毕竟在舆论面前，蔚来只能靠事实来说话。

　　蔚来的2018：举旗上市 谋取资金

　　纵观整个国内市场，蔚来毫无疑问是新能源汽车行业的先行者之一，在此背景之下，李斌对蔚来汽车的押宝也是疯狂的。

　　时针转动到蔚来汽车上市前，从蔚来的发展进程可以看出，这是一门用“钱”堆积出来的生意，公开资料显示，在蔚来汽车尚未IPO之前，总融资额就已经达到165亿元。但这个数字还不足以支撑李斌的“造车梦”。

　　翻阅蔚来汽车的招股书可以看出，以IPO为时间节点来看，蔚来汽车首款量产车型ES8已经仅交付了481辆，亏损达109亿元。也正是从去年开始，蔚来汽车告别营收为0的时代，从2018年上半年来看，蔚来汽车销售实现营收4439.9万元，其他销售实现营收159.2万元，总营收为4599.1万元。不过，2018年上半年，蔚来汽车在汽车销售方面的成本为1.86亿元，其他销售成本为1364.8万元，共计1.99亿元。

　　对比之下，蔚来的营收不值一提。

　　另外，截至2018年6月30日，蔚来汽车的总资产为102.76亿元，总负债为44.33亿元，股东权益为-217.63亿元。资产状况不明朗，也引起外界猜测，蔚来是否为了扩大融资而上市？

　　直到IPO首日，蔚来开盘价为6美元，较IPO发行价下跌4.15%。而后的三个月，蔚来股价波动情况不大，在发行价的上下游走，并在2018年末公布，实现了共计10000辆的交付目标，且另一款新车蔚来ES6，也在2018年底顺利上市。

　　一切看似顺风顺水，此时的李斌无论如何也想不到，蔚来距离危机已经越来越近。

　　蔚来的2019：危机之下 未来堪忧

　　自2019年3月起，蔚来股价持续下跌，截至发稿前，蔚来每股2.74美元，总市值28.79亿美元，较IPO当日相比，折损过半。

　　蔚来2019年第一季度财报显示，第一季度总收入为16.3亿元，环比下降52.5%；汽车销售收入为15.35亿元，环比下降54.6%；净亏损达到26.46亿元。

　　一方面亏损还在继续，另一方面，蔚来2019年4月交付1124辆ES8，低于预期。“第二季度会面临一个更具挑战的销售环境，伴随着竞争加剧及中国汽车市场整体低迷，预计需求和交付会持续减缓。”蔚来首席财务官谢东萤说。

　　缺少示好的指标，蔚来彻底进入了“低迷”状态。尽管蔚来将交付量低于预期的原因归结为国内汽车市场低迷，但大众对蔚来的汽车质量，更是持怀疑态度。

　　4月22日，陕西西安一辆蔚来ES8起火；5月16日，上海嘉定区一辆蔚来ES8出现冒烟情况；6月14日，湖北武汉一辆蔚来ES8在路边起火。两个月内，出现三次自燃情况，面对此情况，无论蔚来给出何种说辞，都掩盖不住大众对于蔚来的恐惧。更何况，关于三次自燃，蔚来并没有给出让消费者满意的答案。

　　从资本层面来讲，股市的波动，是资本对蔚来不看好的开始。上个月，市场上传出蔚来寻找到新资方的消息。根据媒体报道，蔚来与北京亦庄国际投资发展有限公司（简称“亦庄国投”），一家总部设在北京经济技术开发区的投资公司，签订了框架协议。根据此协议，蔚来将在北京经济技术开发区设立新的实体“蔚来中国”，并向“蔚来中国”注入特定的业务和资产，亦庄国投将通过其指定的投资公司或联合其他投资方对“蔚来中国”以现金方式出资人民币100亿元，以获取持有“蔚来中国”的非控股股东权益。

　　据统计，这已经是蔚来上市后的第三次融资，2019年10月，Baillie Gifford战略投资蔚来，具体金额尚未披露；2019年1月，蔚来向腾讯投资和高瓴资本发起了6.5亿美元债权融资。

　　翻阅蔚来资产负债表可以看出，截至2019年第一季度，蔚来现金及现金等价物为49.56亿元，负债共计173.45亿元。如果抛开蔚来的固定资产以及投资，即便此轮融资顺利，蔚来的账面资金仍然和负债不成正比，更何况，蔚来的烧钱之路还远未结束。

　　李斌认为，在当前环境下，生存的关键要素之一离不开一个“钱”字。所以蔚来一直在融资的道路上行走。

　　李斌认为，看汽车行业看两年、三年没有多大的意义，至少要十年左右时间来看。就算李斌能给蔚来十年的时间表，用十年时间去验证成败，但资本的耐心能持续多久呢？