太平洋证券-大秦转债投资价值分析：铁路煤炭运输的核心企业建议积极申购

　　：势地位突出，公司的盈利及股价与煤炭价格相关性较强，年底煤炭行业的供需两旺有望推动股价上行。正股弹性一般，但估值偏低且股息率高，能给投资者带来较高的绝对收益，是底仓的优质品种，破发概率不大。该券中签率较高，建议一级市场积极参与。风险提示：下游煤炭需求放缓，能源及人力成本上升正股股价超预期波动。”

　　2.本期可转债发行期限为6年，票面利率分别为:0.20%、0.50%、1.00%、1.80%、2.60%、3.00%，票面利率略高于近期市场的正常设置。

　　5.本期可转债债项信用等级为AAA(联合评级)，发行期限为6年，取贴现率为4.0389%，计算得到纯债价值为90.37元，到期收益率为2.26%，债底保护较好。

　　7.该券初始转股价为7.66元/股，按照12月11大秦铁路收盘价（6.77）测算得到初始转换价值为88.38元。

　　8.大秦铁路是“西煤东运”的核心铁路运煤企业，优势地位稳固，叠加较高的评级及分红率，上市首日溢价率大概率偏高。

　　9.综合参考近期上市可比标的，我们判断大秦转债上市初日溢价率位于18%～22%区间，对应的上市价格为104.29元～108.33元。

　　12.正股大秦铁路是承接“西煤东运”战略任务的核心企业，优势地位突出，公司的盈利及股价与煤炭价格相关性较强，年底煤炭行业的供需两旺有望推动股价上行。

　　13.正股弹性一般，但估值偏低且股息率高，能给投资者带来较高的绝对收益，是底仓的优质品种，破发概率不大。

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