增强能源产品定价话语权，低硫燃料油期货上市“恰逢其时”

增强能源产品定价话语权，低硫燃料油期货上市“恰逢其时”诱爱 日前，中国证监会批准了上海期货交易所（下称“上期所”）子公司上海国际能源交易中心（下称“上期能源”）报送的《关于申请低硫燃料油期货上市的请示》， 同意其开展低硫燃料油期货交易， 合约

日前，中国证监会批准了上海期货交易所（下称“上期所”）子公司上海国际能源交易中心（下称“上期能源”）报送的《关于申请低硫燃料油期货上市的请示》， 同意其开展低硫燃料油期货交易， 合约自2020年6月22日正式挂牌。

据悉， 低硫燃料油期货将作为境内特定品种，采用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的模式，全面引入境外交易者参与， 将成为继原油期货之后的第二个国际化能源期货品种。

在业内人士看来，随着当前燃料油现货市场主体从高硫向低硫切换，低硫燃料油期货的推出“恰逢其时”，有利于促进我国低硫燃料油行业形成合理的定价机制，进一步增强我国能源产品定价话语权。

第二个国际化能源期货品种

上期所方面表示，国际化低硫燃料油期货的上市， 是继原油期货之后又一个采用“净价交易、保税交割”模式的国际化能源期货合约，也是期货市场顺应市场变化、服务国家“一带一路”倡议、响应“坚决打好蓝天保卫战”工作计划的重要举措。

根据此前的征求意见稿，低硫燃料油期货合约交易单位为10吨/手，最小变动价位为1元/吨，涨跌停板幅度为不超过上一交易日结算价±5%，最低交易保证金为合约价值的8%，交割单位为10吨，合约月份为1—12月。

事实上，上期所此前曾于2018年7月推出过保税380燃料油期货合约，自合约挂牌交易以来，市场整体运行平稳，市场规模不断扩大，功能发挥良好，今年1—4月，成交量在全球能源类期货中排名第二。保税380燃料油期货采用“净价交易、保税交割”的模式，也为低硫燃料油期货的上市提供了经验与基础。

“ 低硫燃料油是国际航行船舶的主要燃料。我国是低硫燃料油进口和消费大国，开展相关期货交易并引入境外交易者参与，将为境内外产 业企业提供公开、连续、透明的价格信号和有效的风险管理工具，有助于促进相关企业稳定经营，推动低硫燃料油行业平稳健康发展。”中国证监会方面表示。

市场条件成熟

上期所在此时推出低硫燃料油期货合约，与国际海事组织（IMO）自今年1月1日起开始执行的限硫令不无关系。根据IMO相关规定，船舶必须使用含硫量低于0.5%的燃料或安装脱硫设备来保证排放合规。这给全球船用油市场带来了巨大变革，促使低硫燃料油现货市场规模进一步扩大。在业内人士看来， 低硫燃料油期货品种的问世“恰逢其时”。

据了解，当前全球船用燃料油年消费量近3亿吨，主要集中在亚洲、欧洲、中东及北美地区的主要港口，其中亚太市场增长较快，市场份额占比超45%，已成为全球最大的船用油消费市场。 限硫令的正式施行也引起船用燃料油行业高硫向低硫切换。

“船用燃料油行业高低硫切换于去年四季度开始大规模进行，全球最大的船舶燃料加注中心新加坡高硫燃料油销量由此前每月超300万吨下降至80万吨以下，同时低硫燃料油销量异军突起，2020年以来每月销量已达200万吨左右。截至目前，亚洲市场低硫燃料油已占据主导地位，占比达75%—80%，接下来将进一步增大。”国投安信期货高级分析师李云旭告诉记者。

据悉，新加坡船用燃料油销量的切换节奏是全球船用燃料油由高硫向低硫过渡的一个映射，即将挂牌上市的低硫燃料油期货合约所对应的低硫燃料油现货也已经成为我国保税燃料油市场的主力。

将进一步提高定价权

事实上，一直以来，我国保税燃料油主要靠进口，市场定价也是完全参照新加坡地区的定价。

日前，商务部、海关总署同步发布《将低硫船用燃料油纳入出口许可证管理货物目录（2020年）》和《关于下达2020年第一批低硫船用燃料油出口配额的通知》，标志着我国生产的低硫船用燃料油产品正式纳入出口许可证管理货物，并实行出口配额管理制度，成功开启了国内保税低硫船用燃料油自主供应的新局面。

此外，今年1月，中国财政部、中国国家税务总局、中国海关总署联合发布《关于对国际航行船舶加注燃料油实行出口退税政策的公告》，要求自2020年2月1日起，对国际航行船舶在中国沿海港口加注的燃料油，实行出口退（免）税政策。

在李云旭看来，限硫令实施后，全球低硫燃料油市场均将面临价格体系的重构，而我国相关政策的出台，将推动炼油企业在国际平台上参与竞争，对提升我国保税燃料油的定价权具有重要意义。“通过国内炼化企业的出口，去和国际上进口来的燃料油形成竞争，再配合期货产品的上市， 未来在保税油市场上，我国的定价权慢慢会起来，我认为这是最大的意义。”

中国船舶燃料有限责任公司副总经理秦志刚也对此表达了相同看法：“我国是燃料油进口大国和消费大国，但却没有权威的燃料油基准价格，IMO新规的实施促进了船用燃料油市场结构转换，目前国际市场上尚未形成低硫燃料油的定价中心，我国的出口退税政策或将推动我国成为低硫燃料油最大的生产国， 进而提升我国在低硫燃料油定价上的话语权。上市国际化的低硫燃料油期货，符合下游终端消费者的真实需求、符合船用燃料油行业的发展趋势。”

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