新一轮煤炭景气周期开启！三大利好催化这些标的攻守兼备（附股）

　　1月11日，三大股指早盘维持震荡，午后下行，集体收跌，其中沪指跌幅较小。截至收盘，沪指跌0.24%，深证成指跌0.59%，创业板指跌1.13%。

　　盘面上看，煤炭、保险大幅拉升，燃气、银行、石油、地产板块亦上扬，CXO概念、婴童概念、辅助生殖等题材表现活跃；景点及旅游、零售、传媒等板块走弱。

　　今日煤炭板块迎来大幅上涨，多家机构指出，新一轮煤炭景气周期有望开启。煤炭公司多为低估值央企和国企，在中国特色估值体系政策导向下，估值有望抬升。预计节后需求逐步启动，应重视当前低估值配置机会。

　　当前时点下，动力煤板块的催化因素或来自国内和欧洲地区迎峰过冬消费旺季的能源价格上涨幅度以及国内非电用煤的需求复苏情况；炼焦煤板块的催化因素或来自地产及稳增长相关政策的强预期引导。

　　1)动力煤：随着国内煤价中枢延续高位的预期强化，推荐有望持续受益于年度长协价格提升的龙头标的中国神华、中煤能源、陕西煤业；此外，考虑到海外煤价反弹幅度较大，拥有海外优质煤炭资产的兖矿能源有望受益；

　　2)炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，近期地产纾困政策频发，持续推荐山西焦煤、平煤股份、淮北矿业等龙头标的；

　　新一轮煤炭景气周期有望开启。煤炭公司多为低估值央企和国企，在中国特色估值体系政策导向下，估值有望抬升。冶金煤公司更受益地产回升，不受政策限价影响，具有更好的盈利弹性和估值弹性，估值处于历史底部，建议优先布局冶金煤股。

　　随着经济的边际修复和地产行业平稳健康发展，2023 年动力煤市场总体呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，且煤炭市场仍面临诸多结构性矛盾，如铁路外运、动煤“制”、海外不确定性等，均将对煤价形成较强支撑。考虑到非电用煤或存惊喜，2023 年煤价波动幅度或加大，中枢或超市场预期。

　　板块调整之后，煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。

　　1)房地产融资三支箭已经射出，地产复苏支持政策不断，煤炭下游钢铁、建材需求不悲观；2)冷空气来袭，电煤消耗进入去库阶段，叠加全球能源危机下煤气联动，能源价格高位震荡；3)2023 年中长期合同落地迟迟不下，困难程度超乎想象，负面预期边际修复。

　　1 月中下旬A 股年报业绩预报将逐步开始披露，煤炭板块上市公司四季度业绩大概率向好，年报业绩有超预期可能。同时，随着煤炭板块近期的调整，煤炭股板块动态估值较低，叠加高股息率水平，板块后期安全边际较高。

　　以山西焦煤、潞安环能和平煤股份为代表的低电煤长协比例标的(炼焦煤、喷吹煤)，近期冶金煤逻辑变化，具备较高赔率；

　　兖矿能源因拥有较例海外产量，国内电煤比例偏低，受益海外煤价高弹性，具备中等胜率和较高赔率。

　　我国再次将能源安全为首和立足国情、以煤为主的能源结构予以明确，叠加深化央企控股上市公司改革和推动建立中国特色估值体系，煤炭国央企高盈利、高现金、高分红、可持续的优质资产内在价值有望被逐步发现，煤炭已走向价值重估之路。

　　与此同时，煤炭企业的既有资产重置价值远高于当前市值，再考虑重建煤矿投资期限长且资金时间价值高，反观既有煤炭产能却能够持续创造效益，更加彰显投资的高安全边际。

　　(2)其他受益于稳增长弹性较高的公司：冀中能源、山煤国际、晋控煤业、电投能源、平煤股份、兰花科创、盘江股份；

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